多くの経済学者は、スタグフレーションをマクロ経済学における最も逆説的な現象の一つと呼んでいます。この言葉は1965年に英国の政治家イアン・マクレオドによって名付けられ、二つの言葉「スタグネーション」と「インフレーション」を組み合わせたものです。これは、経済が成長の鈍化と失業という二つの問題に同時に苦しんでいる状態であり、商品やサービスの価格が上昇し続ける状態です。逆説的なのは、一方の問題に対処するための標準的な手段が、しばしばもう一方の問題を悪化させるということです。## なぜスタグフレーションは経済の結び目なのか通常、高い雇用率と上昇する価格は密接に関連しています。しかし、スタグフレーションでは、国内総生産は弱いままであるか、さらには減少し、高い失業率とインフレ率の上昇が見られます。これは、政治家にとってジレンマを生み出します。中央銀行が量的緩和や金利引き下げを通じて経済を刺激しようとすると、マネーサプライが増加します。借入が安くなり、消費者や企業はより多く消費を始めます。しかし、商品やサービスが不足している状況での過剰な資金は、必然的に価格の上昇を引き起こします。一方、インフレ対策として中央銀行は金利を引き上げ、マネーサプライを縮小します。人々は支出を控え、需要が減少し、理論的には価格が下がるはずです。しかし、これは貸出や投資を凍結させ、経済成長を鈍化させ、失業率を上昇させます。## スタグフレーションを引き起こす理由スタグフレーションは、経済の低迷に供給不足が加わると発生します。お金の価値は下がり、生産は安くなり、商品やサービスの供給は同時に減少します。**金融政策と財政政策の衝突**中央銀行が緩和的な金融政策を行い(利下げをし、マネーを印刷する)一方で、政府が同時に厳格な財政政策を実施し(税金を引き上げ、支出を削減すると矛盾が生じます。国民の収入の減少は成長を鈍化させますが、流通するお金の量は増加し — 価格に圧力がかかります。**フィアット通貨への移行**第二次世界大戦後、ほとんどの主要な経済は金本位制を放棄し、フィアット通貨を選択しました。これにより中央銀行は通貨供給を管理する自由を得ましたが、同時に制御できないインフレの道も開かれました。金という物理的制約がないため、通貨供給は制限なしに拡大することができます。**エネルギー危機と供給不足**最も明白な例は、1973年の石油危機です。OPECは、ヨム・キプール戦争中にイスラエルを支持したことに対する報復として、石油供給の禁輸を発表しました。エネルギー資源の価格は急騰しました。生産コストは上昇し、食品や輸送の価格も上がり、消費者は公共料金やガソリンにお金を使い、他の購入を減らしました。西側諸国の国内総生産は停滞し、インフレは加速しました。## 異なる経済学派が出口をどう見るか**マネタリストアプローチ**貨幣主義者、特にミルトン・フリードマンの支持者は、インフレとの闘いの優先を主張しています。彼らはマネーサプライを減少させることを推奨し、これにより需要が減少し、消費者や企業が支出を絞り込むことを余儀なくされます。価格は下落しますが、これは痛みを伴います：消費者支出は減少し、経済成長は凍結されます。同時に雇用を支援するために財政刺激策を使用する必要があります。**提案へのオリエンテーション**別の学校は、需要を抑えるのではなく、供給を拡大する必要があると考えています。生産コストの削減、効率への投資、生産への補助金、エネルギー資源の価格管理—これらすべてが生産量を増加させるべきです。増加する供給は自動的に価格を下押しし、同時に雇用の創出を促進するはずです。**マーケットファンダメンタリズム**一部の経済学者は、市場に自らを調整させるべきだと提案しています。価格があまりにも高く上昇すると需要が減少し、人々は高価なものを購入しなくなります。供給は回復し、競争が価格を下げ、失業率はより魅力的なセクターへの労働者の移動によって減少します。しかし、このプロセスは、ジョン・メイナード・ケインズが指摘したように、数年または数十年の大規模な貧困を要するかもしれません。「長期的には、私たちは皆死んでいます。」## スタグフレーションと暗号通貨市場スタグフレーションが暗号通貨に与える影響は一義的ではなく、危機のフェーズに依存します。**第一段階：需要の減少とデフレーション**最初の段階では、経済の上昇が凍結され、消費者や小売投資家は支出を削減します。彼らは現在のニーズのために現金が必要です。リスクのある資産である暗号通貨は、まず価格が下落します。大手機関投資家もポートフォリオをローテーションし、株式やビットコインのような高リスク資産を避けます。**フェーズ2:政策対応**政府はインフレと戦い始めており、金利を引き上げ、マネーサプライを減らしています。これにより流動性が低下し、高利回りのリスク資産が魅力を失います。暗号通貨への需要はさらに減少しています。しかし、インフレが制御されると、中央銀行は通常、量的緩和と金利の引き下げに移行します。ここで再びマネーサプライが増加し、暗号通貨が回復し始めます。インフレからのヘッジを求める投資家は、ビットコインや他の供給が制限された資産に注目します。**長期ヘッジ**多くの人々はビットコインをその限られた供給量から貯蓄手段として考えています。高インフレの時期には、利息のないお金を持っていることは、実質的な価値を低下させます。何年も暗号通貨を蓄えてきた投資家は、長期的なヘッジで利益を得ることができるかもしれません。しかし、短期的には、特に急激なスタグフレーション時において、暗号通貨と株式市場の高い相関関係は、株式と共に下落することを意味します。## スタグフレーションについて覚えておくべきことスタグフレーションは依然として稀でありながら危険な現象です。歴史は、これに同時に対処することが非常に困難であることを示しています。停滞に対抗するための手段はインフレーションを悪化させ、インフレーションに対抗する方法はリセッションを深めます。解決策は、マクロ経済要因の深い分析を必要とします：マネーサプライの量、金利の水準、需要と供給の動向、労働市場の傾向。それぞれのスタグフレーションの状況は、その時代の産物であり、特別なアプローチを必要とします。スタグフレーションに対する普遍的な解決策は存在せず、これが中央銀行や政府機関にとって最も難しいパズルの一つとなっています。
スタグフレーション：経済が行き詰まるとき
多くの経済学者は、スタグフレーションをマクロ経済学における最も逆説的な現象の一つと呼んでいます。この言葉は1965年に英国の政治家イアン・マクレオドによって名付けられ、二つの言葉「スタグネーション」と「インフレーション」を組み合わせたものです。これは、経済が成長の鈍化と失業という二つの問題に同時に苦しんでいる状態であり、商品やサービスの価格が上昇し続ける状態です。逆説的なのは、一方の問題に対処するための標準的な手段が、しばしばもう一方の問題を悪化させるということです。
なぜスタグフレーションは経済の結び目なのか
通常、高い雇用率と上昇する価格は密接に関連しています。しかし、スタグフレーションでは、国内総生産は弱いままであるか、さらには減少し、高い失業率とインフレ率の上昇が見られます。これは、政治家にとってジレンマを生み出します。
中央銀行が量的緩和や金利引き下げを通じて経済を刺激しようとすると、マネーサプライが増加します。借入が安くなり、消費者や企業はより多く消費を始めます。しかし、商品やサービスが不足している状況での過剰な資金は、必然的に価格の上昇を引き起こします。
一方、インフレ対策として中央銀行は金利を引き上げ、マネーサプライを縮小します。人々は支出を控え、需要が減少し、理論的には価格が下がるはずです。しかし、これは貸出や投資を凍結させ、経済成長を鈍化させ、失業率を上昇させます。
スタグフレーションを引き起こす理由
スタグフレーションは、経済の低迷に供給不足が加わると発生します。お金の価値は下がり、生産は安くなり、商品やサービスの供給は同時に減少します。
金融政策と財政政策の衝突
中央銀行が緩和的な金融政策を行い(利下げをし、マネーを印刷する)一方で、政府が同時に厳格な財政政策を実施し(税金を引き上げ、支出を削減すると矛盾が生じます。国民の収入の減少は成長を鈍化させますが、流通するお金の量は増加し — 価格に圧力がかかります。
フィアット通貨への移行
第二次世界大戦後、ほとんどの主要な経済は金本位制を放棄し、フィアット通貨を選択しました。これにより中央銀行は通貨供給を管理する自由を得ましたが、同時に制御できないインフレの道も開かれました。金という物理的制約がないため、通貨供給は制限なしに拡大することができます。
エネルギー危機と供給不足
最も明白な例は、1973年の石油危機です。OPECは、ヨム・キプール戦争中にイスラエルを支持したことに対する報復として、石油供給の禁輸を発表しました。エネルギー資源の価格は急騰しました。生産コストは上昇し、食品や輸送の価格も上がり、消費者は公共料金やガソリンにお金を使い、他の購入を減らしました。西側諸国の国内総生産は停滞し、インフレは加速しました。
異なる経済学派が出口をどう見るか
マネタリストアプローチ
貨幣主義者、特にミルトン・フリードマンの支持者は、インフレとの闘いの優先を主張しています。彼らはマネーサプライを減少させることを推奨し、これにより需要が減少し、消費者や企業が支出を絞り込むことを余儀なくされます。価格は下落しますが、これは痛みを伴います：消費者支出は減少し、経済成長は凍結されます。同時に雇用を支援するために財政刺激策を使用する必要があります。
提案へのオリエンテーション
別の学校は、需要を抑えるのではなく、供給を拡大する必要があると考えています。生産コストの削減、効率への投資、生産への補助金、エネルギー資源の価格管理—これらすべてが生産量を増加させるべきです。増加する供給は自動的に価格を下押しし、同時に雇用の創出を促進するはずです。
マーケットファンダメンタリズム
一部の経済学者は、市場に自らを調整させるべきだと提案しています。価格があまりにも高く上昇すると需要が減少し、人々は高価なものを購入しなくなります。供給は回復し、競争が価格を下げ、失業率はより魅力的なセクターへの労働者の移動によって減少します。しかし、このプロセスは、ジョン・メイナード・ケインズが指摘したように、数年または数十年の大規模な貧困を要するかもしれません。「長期的には、私たちは皆死んでいます。」
スタグフレーションと暗号通貨市場
スタグフレーションが暗号通貨に与える影響は一義的ではなく、危機のフェーズに依存します。
第一段階：需要の減少とデフレーション
最初の段階では、経済の上昇が凍結され、消費者や小売投資家は支出を削減します。彼らは現在のニーズのために現金が必要です。リスクのある資産である暗号通貨は、まず価格が下落します。大手機関投資家もポートフォリオをローテーションし、株式やビットコインのような高リスク資産を避けます。
フェーズ2:政策対応
政府はインフレと戦い始めており、金利を引き上げ、マネーサプライを減らしています。これにより流動性が低下し、高利回りのリスク資産が魅力を失います。暗号通貨への需要はさらに減少しています。
しかし、インフレが制御されると、中央銀行は通常、量的緩和と金利の引き下げに移行します。ここで再びマネーサプライが増加し、暗号通貨が回復し始めます。インフレからのヘッジを求める投資家は、ビットコインや他の供給が制限された資産に注目します。
長期ヘッジ
多くの人々はビットコインをその限られた供給量から貯蓄手段として考えています。高インフレの時期には、利息のないお金を持っていることは、実質的な価値を低下させます。何年も暗号通貨を蓄えてきた投資家は、長期的なヘッジで利益を得ることができるかもしれません。しかし、短期的には、特に急激なスタグフレーション時において、暗号通貨と株式市場の高い相関関係は、株式と共に下落することを意味します。
スタグフレーションについて覚えておくべきこと
スタグフレーションは依然として稀でありながら危険な現象です。歴史は、これに同時に対処することが非常に困難であることを示しています。停滞に対抗するための手段はインフレーションを悪化させ、インフレーションに対抗する方法はリセッションを深めます。
解決策は、マクロ経済要因の深い分析を必要とします：マネーサプライの量、金利の水準、需要と供給の動向、労働市場の傾向。それぞれのスタグフレーションの状況は、その時代の産物であり、特別なアプローチを必要とします。スタグフレーションに対する普遍的な解決策は存在せず、これが中央銀行や政府機関にとって最も難しいパズルの一つとなっています。