先週、貴金属市場は珍しい「満開」の瞬間を迎えました。

現物金は再び4400ドルの関門に迫り、歴史的な最高値を更新し続けています。銀はさらに2％以上急騰し、歴史的な高値を69ドル以上に押し上げました。一方、白金は2008年以来の新記録を打ち立て、単価が2000ドル/オンスの大台を突破し、今年の累積上昇率は120％を超えました——この数字の背後では、一体何が起こっているのでしょうか？

政策の観点から見ると、市場は2026年における米連邦準備制度の利下げ期待が高まっています。トレーダーたちは、来年米連邦準備制度が2回の利下げを行うと広く予想しています。アメリカのトランプ大統領は、より積極的な利下げ政策を「呼びかけて」いますが、先週発表された経済データは依然としてやや曖昧です。そして、利息を生まない金や銀にとって、このような金融緩和の期待はまるで強心剤のようです。

地政学的悪化はさらに火に油を注いでいる。アメリカはベネズエラへの石油封鎖を強化し、中東の状況も緊迫し始め、ウクライナは地中海でロシアの"影の艦隊"のタンカーに対して直接攻撃を開始した——これらの出来事はすべて、投資家のリスク回避心理を強化しており、貴金属が自然と最初の避難所となった。

年間を振り返ると、金と銀は1979年以来の最大の年間上昇幅を記録することになる。銀の価格は倍増し、金はほぼ三分の二上昇した。その背後には各国中央銀行の購入力の強化と金ETFへの資金の継続的な流入がある。最近のデータを見ると、金ETFは5週間連続で資金流入を記録しており、世界金協会の統計によれば、5月を除いて、これらのファンドの総保有量は毎月増加している。

緩和期待が地政学的リスクと重なると、貴金属市場のこの波の動きはおそらく始まったばかりです。