スタンリー・ドルケンミラーが最近、彼の家族オフィスポートフォリオの2%以上をアマゾン(NASDAQ: AMZN)に配分するという決定を下したことは、ウォール街がまだ見逃している何かを私たちに教えてくれます。このベテランヘッジファンドマネージャーは単に「マグニフィセント7」のストーリーを追いかけたのではなく、もっと根本的なものを見ました: 弱さのストーリーと驚くべき業務変革の現実の間に挟まれた企業。## 誰も話していないAWSの物語の反転長年、Amazon Web ServicesはクラウドAIの遅れをとっていると見なされていました。MicrosoftのAzureやAlphabetのGoogle Cloudは投資家の想像力を掴んでいるように見えましたが、データは異なる物語を語っています。AWSは先日、前年同期比で20%の売上成長を発表し、前四半期の$33 億ドルに達しました。これは、前期の17.5%からの重要な加速です。この加速は偶然ではありませんでした。AIスタートアップのAnthropicとの関係から直接生まれ、現在ほとんどの計算インフラをAWS上で運営し、爆発的な成長を遂げています。数字は驚くべきものです：Anthropicは今年、$1 億の年間継続収益でスタートしました。現在の予測では、近い将来に$9 億に達し、2028年までに$70 億に達する可能性があります。より多くのAI企業がインフラのボトルネックやキャパシティの制約に直面する中、AWSはより一般的なクラウドプレイヤーではなく、AI経済のための不可欠なインフラストラクチャとなっています。## 決して止まらない小売エンジン誰もがAIに注目している間、アマゾンのeコマース部門は、最も得意とすることを続けています。それは、一貫した信頼できる収益成長を生み出すことです。北米の収益は前年同期比で11%増の$106 億ドルに達しました。国際市場は、為替一定の条件で10%成長し、$40 億ドルに達しました。これらは爆発的な数字ではありませんが、適応し持続するビジネスモデルの証拠です。迅速な食料品配達、倉庫の自動化、および商人向けの生成AIツールにおける新しい取り組みは、アマゾンが過去の成功に安住していないことを示しています。次に、ムーンショットプロジェクトがあります：Zoox (自律走行車)、Alexaエコシステム、そしてProject Kuiper (衛星インターネット)。今日、これらは資本を消費し、わずかな収益を生み出しています。10年後？それらは変革をもたらす可能性があります。## 本当の話：マージン拡大は始まったばかりここでドゥルッケンミラーのタイミングが興味深くなります。アマゾンの生の営業利益率は10%未満であり、これは前年同期から実際に減少した数字です。しかし、それは話の半分に過ぎません。罰金や人員削減による一時的な費用を除外すると、アマゾンの第3四半期の営業利益率は過去最高の12%に達しました。これは一時的なものではありません。オペレーティングレバレッジの効果が現れ始めたことを意味しています。2020年から2022年の間、アマゾンはパンデミックブームの間に積極的に雇用を行い、過剰に修正しました。現在、会社が人員を適正化する中、利益率は拡大し、収益は成長し続けています。過去12ヶ月間で、アマゾンは$80 億のEBITを生み出しました。利益率の拡大が加速し、AWSと小売の両方で収益成長が持続する中、EBITの成長は意味のある形で複利効果を生むべきです。## なぜこの設定が今重要なのかアマゾンは転換点にあります。同社はAI駆動の加速を経験している支配的なクラウドビジネスを持っています。また、現金を生み出す小売帝国を維持しています。その収益性指標は悪化するのではなく、改善しています。そして、経営陣は株主のリターンを促進するための規律ある資本配分の決定を行っています。AIインフラへのエクスポージャーを求める投資家、または成熟市場で実際にマージンを拡大している大手企業を探している投資家にとって、その理由は明確です。アマゾンは、誰もが望むようなAIの物語ではありません—それはおそらくより良いものです：AI需要から利益を得ながら、同時により効率的な自社のバージョンになっている確立されたビジネスです。
なぜウォール街はついにアマゾンの隠れたAIの優位性に目覚めつつあるのか — そしてドランクンミラーのような億万長者がすでに知っていること
スタンリー・ドルケンミラーが最近、彼の家族オフィスポートフォリオの2%以上をアマゾン(NASDAQ: AMZN)に配分するという決定を下したことは、ウォール街がまだ見逃している何かを私たちに教えてくれます。このベテランヘッジファンドマネージャーは単に「マグニフィセント7」のストーリーを追いかけたのではなく、もっと根本的なものを見ました: 弱さのストーリーと驚くべき業務変革の現実の間に挟まれた企業。
誰も話していないAWSの物語の反転
長年、Amazon Web ServicesはクラウドAIの遅れをとっていると見なされていました。MicrosoftのAzureやAlphabetのGoogle Cloudは投資家の想像力を掴んでいるように見えましたが、データは異なる物語を語っています。
AWSは先日、前年同期比で20%の売上成長を発表し、前四半期の$33 億ドルに達しました。これは、前期の17.5%からの重要な加速です。この加速は偶然ではありませんでした。AIスタートアップのAnthropicとの関係から直接生まれ、現在ほとんどの計算インフラをAWS上で運営し、爆発的な成長を遂げています。
数字は驚くべきものです：Anthropicは今年、$1 億の年間継続収益でスタートしました。現在の予測では、近い将来に$9 億に達し、2028年までに$70 億に達する可能性があります。より多くのAI企業がインフラのボトルネックやキャパシティの制約に直面する中、AWSはより一般的なクラウドプレイヤーではなく、AI経済のための不可欠なインフラストラクチャとなっています。
決して止まらない小売エンジン
誰もがAIに注目している間、アマゾンのeコマース部門は、最も得意とすることを続けています。それは、一貫した信頼できる収益成長を生み出すことです。
北米の収益は前年同期比で11%増の$106 億ドルに達しました。国際市場は、為替一定の条件で10%成長し、$40 億ドルに達しました。これらは爆発的な数字ではありませんが、適応し持続するビジネスモデルの証拠です。迅速な食料品配達、倉庫の自動化、および商人向けの生成AIツールにおける新しい取り組みは、アマゾンが過去の成功に安住していないことを示しています。
次に、ムーンショットプロジェクトがあります：Zoox (自律走行車)、Alexaエコシステム、そしてProject Kuiper (衛星インターネット)。今日、これらは資本を消費し、わずかな収益を生み出しています。10年後？それらは変革をもたらす可能性があります。
本当の話：マージン拡大は始まったばかり
ここでドゥルッケンミラーのタイミングが興味深くなります。アマゾンの生の営業利益率は10%未満であり、これは前年同期から実際に減少した数字です。しかし、それは話の半分に過ぎません。
罰金や人員削減による一時的な費用を除外すると、アマゾンの第3四半期の営業利益率は過去最高の12%に達しました。これは一時的なものではありません。オペレーティングレバレッジの効果が現れ始めたことを意味しています。
2020年から2022年の間、アマゾンはパンデミックブームの間に積極的に雇用を行い、過剰に修正しました。現在、会社が人員を適正化する中、利益率は拡大し、収益は成長し続けています。過去12ヶ月間で、アマゾンは$80 億のEBITを生み出しました。利益率の拡大が加速し、AWSと小売の両方で収益成長が持続する中、EBITの成長は意味のある形で複利効果を生むべきです。
なぜこの設定が今重要なのか
アマゾンは転換点にあります。同社はAI駆動の加速を経験している支配的なクラウドビジネスを持っています。また、現金を生み出す小売帝国を維持しています。その収益性指標は悪化するのではなく、改善しています。そして、経営陣は株主のリターンを促進するための規律ある資本配分の決定を行っています。
AIインフラへのエクスポージャーを求める投資家、または成熟市場で実際にマージンを拡大している大手企業を探している投資家にとって、その理由は明確です。アマゾンは、誰もが望むようなAIの物語ではありません—それはおそらくより良いものです：AI需要から利益を得ながら、同時により効率的な自社のバージョンになっている確立されたビジネスです。