これは普通の企業の株式減少ニュースではありません。これはETH財庫モデルが初めて公に認めたことです：単純にETHのストーリーに頼るだけでは、現実のキャッシュフローの圧力に耐えられません。

まずは核心情報を整理しましょう——

ETHZillaが公式に公開した主なデータ:
24,291枚ETHが売却され、約7450万ドルを現金化しました。
用途は非常に明確です：優先担保付き転換社債を償還すること（要するに、借金を返すことです）。

同時に発表された戦略的調整：RWAトークン化ビジネスへの移行、mNAVダッシュボードの更新を停止。

この操作はどう定義されるのか？一言で言えば—これは暴落ではなく、財庫の物語への一次的な降伏である。

なぜETHを下げることを考えないのか？

多くの人が「ETHを売る」と聞くと、最初の反応はネガティブに感じる。しかし、細部が重要だ。売却の目的は借金の返済であり、逃げることではない。さらに重要なのは、売却後はETHの財庫評価について強調しなくなることだ。

これは何を意味しますか？ETH自体には問題がありませんが、本当の問題はここにあります——変動資産を会社のコア資産として使うことは、キャッシュフローがあまりにも不安定です。言い換えれば、ETHがダメというわけではなく、ETHの財庫モデルは従来の金融システムでは遠くまで行けないということです。

mNAVダッシュボードの更新停止が重要です

公式が言う「公式サイトでの調整後資産純値（mNAV）ダッシュボードの更新を停止する」という言葉は、情報量が非常に大きい。このことは、会社が市場に対して「もはや純値評価を使って物事を語ることはしない」と積極的に伝えていることを意味する。これは単なる製品機能の終了だけでなく、全体的な財庫評価ロジックの放棄でもある。