スタグフレーションの状況は、今タイに本当に到来するのでしょうか

多くの人は経済ニュースでスタグフレーションという言葉を耳にしたことがあるでしょう。しかし、それが何なのか、そして私たちの投資にとってどれほど重要なのかを正しく理解しているでしょうか。もしこの状態がタイでも起こり得ると知ったら、しっかり備える必要があります。

スタグフレーションとは一体何か

スタグフレーションは、相反する2つの経済状況が同時に起こることから生じます。

停滞 (Stagnation) とは、経済が拡大しない状態で、失業率が上昇し、消費者の購買力が低下します。一方、インフレーション (Inflation) とは、一般的な商品の価格が高騰することです。通常、景気後退時には物価は下がるはずですが、スタグフレーションは経済が縮小しているにもかかわらず物価が上昇する状態です。

簡単に言えば、経済が停滞しているのに物価だけが高騰しているのです。

その理由は、経済が鈍化すると企業は売上が伸びず、縮小や人員削減を余儀なくされます。労働者の失業が増えると、消費支出も減少しますが、スタグフレーションの中では、企業はコストが高いため、価格を引き上げて消費者に転嫁します。これが「コストプッシュインフレーション」と呼ばれるもので、原油価格の高騰や電気料金の上昇などが原因となることがあります。

過去の事例：アメリカの1970年代

アメリカは実際にこの状況を経験しています。1970年代、アラブ諸国が石油輸出を制限し、世界的な原油価格の高騰を引き起こしました。

その結果、アメリカのインフレ率は10%以上に達し、失業率もほぼ10%に近づきました。政府は何度も対策を試みましたが効果はなく、最終的にポール・ボルカーFRB議長は金利を18%まで引き上げ、消費を抑制しインフレを抑えました。

しかし、その副作用として、深刻な景気後退に陥り、不動産価格は大きく下落し、ラテンアメリカ諸国も経済危機に見舞われました。

今のタイはスタグフレーションのリスクがあるのか

タイがスタグフレーションに入る可能性を3つの指標から見てみましょう。

1. GDPは成長しているか

タイ中央銀行は、2023年の経済成長率を3.7%と予測しています。これは以下の要因によります：

• 旅行業の回復が顕著で、外国人観光客は2200万人に達すると見込まれる
• 国内消費者の支出が増加し始めている、特に失業率の低下による

しかし、世界経済の鈍化により、タイの輸出産業は縮小する可能性もあります。

2. 失業率はどうか

良いニュースは、タイの失業率は低下傾向にあり、現在は49万人（1.23%）と非常に低い水準です。これはCOVID-19前の水準と比べて大きく改善しています。

長期失業者も減少しており、18万人から10万人に減っています。つまり、多くの人が仕事を見つけやすくなっているのです。

3. インフレ率はどのくらいか

2023年2月の消費者物価指数（CPI）は108.05で、前年と比べて3.79%の上昇です。これは良いニュースです。なぜなら、インフレが鈍化しているからです。

1月は5.02%の上昇でしたが、その後徐々に下がり、3.79%に落ち着いています。

燃料価格も下落し、新鮮な食品の価格も安定してきており、インフレの抑制に寄与しています。

**現時点のまとめ：**タイは低いレベルでスタグフレーションに突入するリスクを抱えています。経済は成長を続けており、失業率も低下し、インフレも抑えられつつあります。

注意すべきリスク

タイは今のところ安全圏にありますが、見えないリスクも存在します。

スタグフレーションを引き起こす可能性のある要因：

1. コストの継続的上昇 - 電気料金が高止まりしており、企業は価格を引き上げてコストを消費者に転嫁しています。

2. サプライチェーンの混乱 - 海外の工場も正常に稼働しておらず、商品不足や高騰が続いています。

3. 家計の高負債 - タイ人の借金は多く、金利が上昇すれば生活は厳しくなり、支出が減少し、経済が縮小します。

4. 世界経済の不安定さ - 米国や欧州の銀行危機が拡大すれば、輸出が減少し、経済に悪影響を及ぼす可能性があります。

もしスタグフレーションが本格的に到来したら、どう投資すれば良いか

経済がスタグフレーションに突入すると、消費者は非常に苦しくなり、投資家は戦略を変える必要があります。

###「防御資産」としての投資

スタグフレーションの局面では、「インフレに強い資産」を選ぶことが重要です。例えば：

金 - 伝統的なインフレヘッジ資産であり、インフレが高まると金価格も上昇します。人々は貨幣価値の下落を避けるために金を買います。

コモディティ - 例えば米、石油、金属など。経済活動の拡大に伴い、原材料の価格も上昇します。

不動産 - 住宅や土地、ビルなど。インフレに伴い価値が上昇しやすく、貨幣価値の下落に対抗できます。

循環株 - 需要が安定している企業、例えば空調、飲料、ガソリンスタンド、事務用品など。長期的に需要が見込める企業です。

###スタグフレーション対策のポイント

1. 国内生産の拡大 - 政府が生産性を向上させれば、インフレ抑制と雇用拡大の両立が可能です。

2. 中央銀行と政府の協力 - 放置せず、早期に対策を講じることが重要です。1970年代の教訓を忘れてはいけません。

3. インフレ監視の徹底 - タイ中央銀行は、インフレが本格化した場合に迅速に対応できるように監視を強化すべきです。

最後に、タイは本当に心配なのか

証拠は示しています： 今のところ、タイはスタグフレーションの心配はほとんどありません。

理由は：

• 経済は成長を続けている
• 失業率は低下している
• インフレも抑えられている
• 観光も回復している

ただし、これが「何もしないで待つ」ことを意味するわけではありません。投資家はポートフォリオを整え、金、コモディティ、不動産の比率を高めておくと良いでしょう。万が一の事態に備えるためです。

世界経済の不確実性やスタグフレーションのリスクは常に存在しますが、情報と準備があれば恐れる必要はありません。