企業分析や投資を行う際に、他の指標よりも際立って重要な指標があります。それがPERです。1株当たり利益（BPA）(Beneficio Por Acción)とともに、ファンダメンタル分析の基礎を成す2つのツールです。その重要性は、企業を比較するだけでなく、年々の成長や評価を理解することを可能にする点にあります。
バリュー投資を実践する投資家にとって、PERは重要なツールです。彼らは「良い企業を適正価格で買う」ことを目指します。例えば、Horos Value InternacionalはPERが7.24と、カテゴリー平均の14.56よりもかなり低いです。同様に、Cobas InternacionalはPERが5.47で、市場が一時的に過小評価している資産を追跡しています。
PERを理解する：すべての投資家が習得すべき指標
なぜPERは無視できない基本的な指標なのか
企業分析や投資を行う際に、他の指標よりも際立って重要な指標があります。それがPERです。1株当たり利益（BPA）(Beneficio Por Acción)とともに、ファンダメンタル分析の基礎を成す2つのツールです。その重要性は、企業を比較するだけでなく、年々の成長や評価を理解することを可能にする点にあります。
PERは、企業の年間利益が市場価格にどれだけ反映されているかを示します。つまり、現在の利益（(12ヶ月予測)）が企業の時価総額を完全に回収するのに何年かかるかを示す指標です。
PERとは何かを解読する
PERは Price/Earnings Ratio（株価収益率）または Ratio Precio/Beneficio（価格利益比率）の略です。基本的に、この指標は2つの数値の関係を直接示します。市場が1株に対して支払う価格と、その企業が定期的に生み出す利益との関係です。
企業の健全性を評価するための6つの基本的な比率の中には次のものがあります：
PERの特徴は、一目で投資のチャンスか過大評価かを示す能力にあります。例えば、PERが15の場合、その企業の時価総額は年間利益の15倍に相当します。
実際のケースで見るPERの働き方
PERと株価の関係は必ずしも線形ではありません。以前Facebookとして知られたMeta Platformsの例を考えましょう：長年にわたりPERが一貫して低下している間に、株価は上昇していました。これは、企業の利益成長が持続していたことを反映しています。しかし、2022年末にはこの関係が崩れました。PERが下がり続ける一方で、株価は外部要因、例えばFRBの金融政策決定によるテクノロジー株へのペナルティなどで下落しました。
もう一つの例はBoeingです。PERは一定の範囲内で比較的安定しているのに対し、株価は大きく変動しました。この行動は、市場の他の要因も利益と同じくらい重要であることを示しています。
PERの計算方法：同じ結果に至る2つの道
PERを計算する方法は2つあります。どちらも同じ結果をもたらします。
最初の式 (全体的な数値を用いて)：
PER = 時価総額 / 純利益
2つ目の式 (1株あたりのデータを用いて)：
PER = 株価 / 1株当たり利益（BPA）
実例を見てみましょう：
例1： 時価総額が26億ドル、純利益が6.58億ドルの企業はPERが3.95になります。
例2： 株価が2.78ドル、BPAが0.09ドルの場合、PERは30.9です。
これらの計算は非常に簡単で、どの金融プラットフォームでも公開されている情報を使ってすぐに行えます。
PERの見つけ方と表示方法
PERは、資産に関するデータを提供するほぼすべての金融情報源に表示されています。地域によって表記が異なり、スペインやヨーロッパでは「PER」と表記されることが一般的です()または「P/E」と表記されることもあります()。
スペインのプラットフォームInfobolsaでは「PER」と表示され、アメリカのYahoo! Financeでは「P/E」が使われています。補足情報には、時価総額、BPA、52週レンジ、発行済株式数なども含まれます。
シラーPERと従来のPER：どちらが良い？
シラーPERと呼ばれるバリエーションもあり、特に注目に値します。主な違いは、分析の時間軸にあります。
従来のPERは1年分の利益を用いますが、これは年間結果の変動性により誤解を招くことがあります。一方、シラーPERは過去10年間の平均利益をインフレ調整して計算します：
シラーPER = 時価総額 / 過去10年間の平均利益（インフレ調整済み）
このアプローチの背後にある理論は、10年の期間を使うことで、今後20年間の利益をより正確に予測できるというものです。
正規化されたPER：より深い分析
もう一つのバリエーションは正規化PERです。これは、純利益の代わりにフリーキャッシュフローを分母に使い、分子には時価総額から流動資産を差し引き、負債を加えたものを用います。
この方法は、特に複雑なケースで有効です。象徴的な例は、Banco SantanderによるBanco Popularの1ユーロ買収です。表面上は象徴的な買収に見えましたが、巨大な負債の引き受けが最終決定に大きく影響しました。
PERの解釈：企業は高いのか安いのか？
伝統的なPERの解釈は次の通りです：
ただし、この解釈は絶対的ではありません。市場は、経営が不十分な場合、長期間にわたり過小評価を続けることもあります。歴史的に見て、PERが魅力的に見えた多くの企業が倒産しており、この指標はあくまで補助的なツールに過ぎません。
投資家が知るべきセクター別の違い
重要な点は、PERはセクターによって大きく異なることです。銀行や工業企業は一般的にPERが低いのに対し、テクノロジーやバイオテクノロジーは高い比率を示します。
例えば、Arcelor Mittalは鉄鋼業界でPERが2.58です。一方、Zoom VideoはテクノロジーセクターでPERが200を超えることもあります。この違いは、どちらが優れているかを示すものではなく、セクターごとのダイナミクスの違いを反映しています。異なるセクターの企業をPERだけで比較するのは、方法論的に誤りです。
PERとバリュー投資戦略
バリュー投資を実践する投資家にとって、PERは重要なツールです。彼らは「良い企業を適正価格で買う」ことを目指します。例えば、Horos Value InternacionalはPERが7.24と、カテゴリー平均の14.56よりもかなり低いです。同様に、Cobas InternacionalはPERが5.47で、市場が一時的に過小評価している資産を追跡しています。
なぜPERだけで判断すべきでないのか
一つの厄介な真実は、PERは他の指標と併用しなければほとんど役に立たないということです。堅牢なファンダメンタル分析には次の評価が必要です：
また、利益の構成も重要です。高い利益が、実際の事業運営のパフォーマンスではなく、資産の売却など一時的な要因から来ている可能性もあります。良い分析には、企業の基本的な数値を理解するための時間をかける必要があります。
PERの明らかな利点
制約はあるものの、PERには明確な利点もあります：
理解すべき制約
PERの欠点も理解しておく必要があります：
結論：総合戦略の一部としてのPER
PERは、同じセクターや地域内の企業を評価するための価値ある実用的なツールです。しかし、これだけに頼るのは誤った戦略です。市場にはPERが低い企業が多くありますが、それは倒産の危険性が高いからであり、投資のチャンスだからではありません。
真の価値は、PERを企業の基本的なファンダメンタルズ、他の重要な比率、業界の理解と組み合わせることで生まれます。実際に10分間、企業のビジネス構造を深く理解する時間を取ることで、PERは抽象的な数字から、実際の意思決定に役立つツールへと変わります。これが、持続可能で収益性の高い投資プロジェクトの基礎となるのです。