白銀市場最近異常火熱。截至2025年11月27日、現貨白銀価格は1オンスあたり53.6ドルを突破し、4日連続で上昇しています。さらに衝撃的なのは、上海期貨交易所の白銀倉庫在庫が2015年以来の最低水準に落ち込み、上海黄金交易所の在庫も9年ぶりの最低記録を更新したことです。この在庫危機は世界の白銀売買市場に波紋を呼び、香港は重要な国際貿易の拠点として、白銀の売買活動も活発化しています。## **グローバル白銀大移動：アービトラージの波が市場構造を変える**今年最も興味深い現象は、白銀が世界的に「大移動」を遂げていることです。トレーダーは潜在的な関税政策の実施前に備えるため、多数の白銀をロンドンからニューヨークのCOMEX倉庫へ移し、両地の価格差を利用したアービトラージを行っています。この動きは直接、ロンドン金属取引所の在庫を急激に減少させ、逼迫リスクを高めています。この状況に対応するため、ロンドン金属取引所は近月契約の貸出ルールを調整し、多くの近月ポジションを持つ機関に対して階層的なプレミアム規制を導入しました。白銀の不足現象は現物市場にも反映されています。上海期貨交易所では明らかな現物の升水構造が見られ、近月契約の価格が継続的に遠期契約を上回っており、短期的な供給が非常に逼迫していることを示しています。ロンドン市場の借入コストも高水準を維持しており、実物白銀の入手難度が高まっていることを裏付けています。## **技術革新と需要爆発：白銀が脇役から主役へ**白銀市場は根本的な変革を経験しています。太陽光発電産業の急速な進化により、状況はより複雑になっています。TOPConやHJTなどの新型電池は従来のP型電池に取って代わりつつあり、この変換過程で使用される銀の単位量が激増しています。同時に、電気自動車産業では炭化ケイ素モジュールの採用が広がり、高導電性銀ペーストの需要が爆発的に増加しています。これらの工業面の変化は、白銀がもはや貴金属のヘッジ手段だけでなく、不可欠な重要工業原料へと変貌を遂げていることを意味します。中国の税制改革も追い風となっています。政府は一部の場外金販売に対する付加価値税の還付を廃止し、深圳の水貝市場のトレーダーは白銀事業にシフトし、現物市場の緊張をさらに高めています。香港の白銀売買市場もこれに影響を受け、国際買い手と現地トレーダーは積極的に投資ポートフォリオを調整しています。## **米連邦準備制度の利下げ期待とグローバルなドル離れ：金融政策の転換が白銀を押し上げる**米連邦準備制度が示した利下げのシグナルとバランスシート縮小の停止計画は、ドルの動きを弱め、白銀のようなリスクヘッジ資産に継続的なプラスの追い風をもたらしています。グローバルなドル離れの動きと金本位制への回帰の兆しが高まる中、中米両国は白銀などの貴金属を戦略的備蓄や輸出管理の対象に含め始めています。米国地質調査所は白銀を重要鉱物リストに追加し、市場は潜在的な関税措置を懸念し始めています。アナリストは、もし米国が白銀に関税を課すと、すでに米国に到着している在庫がロックされ、世界的なサプライチェーンの構造的断裂を引き起こす可能性があると警告しています。この見通しは、国際的な白銀売買業者の備えを加速させており、香港市場はアジア太平洋地域の取引拠点として、白銀の売買量も顕著に増加しています。## **極端な相場の再来に対する警告：投資家は何をすべきか**白銀価格は今年に入り80％超の上昇を記録し、ロンドンの現物価格は10月に一時54ドルを突破しました。在庫が適時に補充されなければ、市場は2020年3月の極端な相場を再現する可能性があります。当時、COMEXの白銀先物は激しい変動を見せ、取引所の介入を引き起こしました。現状はさらに危険です。ロンドンの白銀在庫は2019年のピーク時と比べて約75％縮小し、流通可能な量はわずか2億オンスとなっています。この状況は価格の激しい変動を引き起こしやすいです。最も厄介なのは、中国の白銀輸出が10月に660トンを超え、過去最高を記録したことです。この大規模な流出は国内在庫をさらに消耗し、市場の緩衝能力を弱めています。規制当局も予防措置を講じています。上海期貨交易所は10月21日以降、白銀先物の保証金比率と値幅制限を引き上げ、過度な投機を抑制しています。投資界は複数の角度から防護網を構築することを推奨しています——決済メカニズムの改善、国際協調の強化、多様なデリバティブ商品の開発、企業による戦略的備蓄の促進です。白銀売買に関わる投資家は、リスクエクスポージャーを厳格に管理し、潜在的な流動性ショックに慎重に対応すべきです。在庫変動、決済ルールの調整、主要経済圏の金融政策の動向に注意を払い、これらの要素が今後の白銀市場の展望を左右します。業界関係者は、供給不足の状態は約2ヶ月で徐々に緩和されると予測していますが、それまでは白銀市場のボラティリティは高水準を維持すると見られています。
白銀香港買賣升溫！グローバル在庫危機が新たな買い漁りの波を引き起こす
白銀市場最近異常火熱。截至2025年11月27日、現貨白銀価格は1オンスあたり53.6ドルを突破し、4日連続で上昇しています。さらに衝撃的なのは、上海期貨交易所の白銀倉庫在庫が2015年以来の最低水準に落ち込み、上海黄金交易所の在庫も9年ぶりの最低記録を更新したことです。この在庫危機は世界の白銀売買市場に波紋を呼び、香港は重要な国際貿易の拠点として、白銀の売買活動も活発化しています。
グローバル白銀大移動：アービトラージの波が市場構造を変える
今年最も興味深い現象は、白銀が世界的に「大移動」を遂げていることです。トレーダーは潜在的な関税政策の実施前に備えるため、多数の白銀をロンドンからニューヨークのCOMEX倉庫へ移し、両地の価格差を利用したアービトラージを行っています。この動きは直接、ロンドン金属取引所の在庫を急激に減少させ、逼迫リスクを高めています。この状況に対応するため、ロンドン金属取引所は近月契約の貸出ルールを調整し、多くの近月ポジションを持つ機関に対して階層的なプレミアム規制を導入しました。
白銀の不足現象は現物市場にも反映されています。上海期貨交易所では明らかな現物の升水構造が見られ、近月契約の価格が継続的に遠期契約を上回っており、短期的な供給が非常に逼迫していることを示しています。ロンドン市場の借入コストも高水準を維持しており、実物白銀の入手難度が高まっていることを裏付けています。
技術革新と需要爆発：白銀が脇役から主役へ
白銀市場は根本的な変革を経験しています。太陽光発電産業の急速な進化により、状況はより複雑になっています。TOPConやHJTなどの新型電池は従来のP型電池に取って代わりつつあり、この変換過程で使用される銀の単位量が激増しています。同時に、電気自動車産業では炭化ケイ素モジュールの採用が広がり、高導電性銀ペーストの需要が爆発的に増加しています。
これらの工業面の変化は、白銀がもはや貴金属のヘッジ手段だけでなく、不可欠な重要工業原料へと変貌を遂げていることを意味します。中国の税制改革も追い風となっています。政府は一部の場外金販売に対する付加価値税の還付を廃止し、深圳の水貝市場のトレーダーは白銀事業にシフトし、現物市場の緊張をさらに高めています。香港の白銀売買市場もこれに影響を受け、国際買い手と現地トレーダーは積極的に投資ポートフォリオを調整しています。
米連邦準備制度の利下げ期待とグローバルなドル離れ：金融政策の転換が白銀を押し上げる
米連邦準備制度が示した利下げのシグナルとバランスシート縮小の停止計画は、ドルの動きを弱め、白銀のようなリスクヘッジ資産に継続的なプラスの追い風をもたらしています。グローバルなドル離れの動きと金本位制への回帰の兆しが高まる中、中米両国は白銀などの貴金属を戦略的備蓄や輸出管理の対象に含め始めています。
米国地質調査所は白銀を重要鉱物リストに追加し、市場は潜在的な関税措置を懸念し始めています。アナリストは、もし米国が白銀に関税を課すと、すでに米国に到着している在庫がロックされ、世界的なサプライチェーンの構造的断裂を引き起こす可能性があると警告しています。この見通しは、国際的な白銀売買業者の備えを加速させており、香港市場はアジア太平洋地域の取引拠点として、白銀の売買量も顕著に増加しています。
極端な相場の再来に対する警告：投資家は何をすべきか
白銀価格は今年に入り80％超の上昇を記録し、ロンドンの現物価格は10月に一時54ドルを突破しました。在庫が適時に補充されなければ、市場は2020年3月の極端な相場を再現する可能性があります。当時、COMEXの白銀先物は激しい変動を見せ、取引所の介入を引き起こしました。
現状はさらに危険です。ロンドンの白銀在庫は2019年のピーク時と比べて約75％縮小し、流通可能な量はわずか2億オンスとなっています。この状況は価格の激しい変動を引き起こしやすいです。最も厄介なのは、中国の白銀輸出が10月に660トンを超え、過去最高を記録したことです。この大規模な流出は国内在庫をさらに消耗し、市場の緩衝能力を弱めています。
規制当局も予防措置を講じています。上海期貨交易所は10月21日以降、白銀先物の保証金比率と値幅制限を引き上げ、過度な投機を抑制しています。投資界は複数の角度から防護網を構築することを推奨しています——決済メカニズムの改善、国際協調の強化、多様なデリバティブ商品の開発、企業による戦略的備蓄の促進です。
白銀売買に関わる投資家は、リスクエクスポージャーを厳格に管理し、潜在的な流動性ショックに慎重に対応すべきです。在庫変動、決済ルールの調整、主要経済圏の金融政策の動向に注意を払い、これらの要素が今後の白銀市場の展望を左右します。業界関係者は、供給不足の状態は約2ヶ月で徐々に緩和されると予測していますが、それまでは白銀市場のボラティリティは高水準を維持すると見られています。