米国CPI発表時間を把握する：2024年投資家必読のインフレガイド

なぜ投資家は米国CPIに注目すべきか？

米国消費者物価指数（CPI）は、世界の金融市場の風向標と称される。CPIデータが発表されるたびに、米国株式、債券市場、さらには暗号市場も動揺する。これは偶然ではない——米国CPIは連邦準備制度（FRB）の金融政策決定の重要な参考材料であり、FRBの一つ一つの決定は世界の資産価格に直接影響を与える。

それに比べて、米国PCEデータも重要（FRBの決定の根拠となるため）だが、発表時間がやや遅いため、市場はより早く公表されるCPIデータに対して関心を持つ傾向がある。

2024年米国CPI台湾時間公表スケジュール

米国CPIの公表時間は毎月最初の営業日または最も近い営業日であり、夏時間と標準時間により調整される：

• 夏時間期間：台湾時間夜20:30
• 標準時間期間：台湾時間夜21:30

以下は2024年の米国CPI台湾時間公表スケジュールの全リスト：

CPI、コアCPI、PCE——三つの指標の重要な違い

投資家はこれら三つの指標を混同しやすい。順に解説しよう。

CPIとコアCPIの違い

標準CPIはすべての消費財の価格をカバーし、食品やエネルギー価格の激しい変動に左右されやすい。一方、コアCPIはこれら二つを除外し、その他の消費財とサービスの価格変動に焦点を当てているため、経済内在のインフレ圧力をより正確に反映する。

言い換えれば、コアCPIは「ノイズ」を除去したインフレデータであり、長期的なトレンド判断に役立つ。

CPIとPCEの本質的な違い

両者の計算方法は異なる。CPIはラッセル加重法を採用し、PCEは連鎖加重法を用いる。実際、PCEは消費者の実際の購買行動をより反映している——油価が上昇すれば、消費者は他のエネルギー選択に切り替える。この代替効果はPCEに反映されやすいが、CPIは完全には捉えきれない。

そのため、PCEの変動は一般的にCPIより穏やかであり、FRBもPCEデータを重視する傾向がある。

年間成長率VS月次成長率

年間成長率は当月のデータと前年同月を比較し、季節性要因を排除して実際のインフレトレンドをより正確に示す。一方、月次成長率は短期的な変動を反映しやすく、外部要因に左右されやすい。

投資家は二つの指標に注目すべき：

• 米国CPI年間成長率：最も早く公表され、市場の反応も敏感で、大きな資産変動を引き起こす可能性がある
• 米国PCE年間成長率：やや遅れて公表されるが、より科学的であり、FRBの決定根拠となる

米国CPIの内部構成：どの項目が最も重要か？

CPIの動向を予測するには、その構成要素を理解する必要がある。米国CPIの各項目の重みは以下の通り：

• 住居費（30～40%）：最大の重みを持ち、家賃や住宅価格を含む
• 食品・飲料（13～15%）：次に大きな重み
• 教育・通信（6～7%）
• エネルギー（6～8%）
• 医療保険（7～9%）
• 交通・輸送サービス（5～6%）
• 新車（3～5%）
• レジャー・娯楽（3～5%）
• 衣料品（2～3%）
• 中古車（2～3%）

特に、住居と食品・飲料の二大項目は全体の約50%を占めるため、これらの価格変動に注目することが最も重要だ。

2024年米国CPIに影響を与える二大要因

要因一：米国大統領選の政治リスク

2024年の米国大統領選は11月に結果が出る見込みだ。どの候補者が勝利しても、選挙過程で過剰な約束をしがちだ。現在の世界情勢と相まって、米国は国内の矛盾を外部に向ける可能性が高まり、地政学的リスクが増大する。

さらに、保護主義やグローバル化の逆行が輸入品コストを押し上げ、物価上昇を招く。これにより、選挙年の米国CPIは上昇圧力が強まる可能性がある。

要因二：FRBの利下げペース

CMEグループの予測によると、市場は2024年末までにFRBが6ベーシスポイントの利下げを行う確率が最も高いと見ている。これは、インフレが2024年通年で下降トレンドにあると市場が考えていることを示すが、外部ショックがなければの話だ。

歴史から学ぶ：米国CPIの四つのサイクル

過去30年のデータを見ると、米国は明確な4つのCPIの上下動サイクルを経験している。それぞれのサイクルは異なる経済イベントと連動している。

第一サイクル（1990年7月-1991年3月）：貯蓄貸付危機と湾岸戦争により原油価格が上昇、景気後退を引き起こす。

第二サイクル（2000年9月-2001年10月）：ドットコムバブル崩壊と911事件のダブルパンチで経済は低迷。

第三サイクル（2008年1月-2009年6月）：サブプライム危機の発生によりCPIは底を打つ。

第四サイクル（2020年3月以降）：COVID-19の影響で経済停滞、CPIは急落。その後、FRBの大規模刺激策により2020年末からCPIは急上昇し、2022年6月にピークに達した。世界のパンデミック緩和と物流正常化により、CPIはその後下降局面に入った。

この歴史は一つの重要なシグナルを示している：グローバル物流状況が米国のインフレに与える影響は予想以上に大きい。

レッドシー危機が物流コストに与える衝撃

2023年末以降、フーシ派武装勢力による紅海航路への攻撃により、航運会社は迂回を余儀なくされ、輸送時間とコストが大幅に増加した。アジア・ヨーロッパ航線の海運費用は数週間で2倍以上に跳ね上がった。

過去の物流中断（例：2021年スエズ運河座礁事件）と比べると、現状の衝撃は大規模な物流麻痺には至っていないが、地域的な物流コストの上昇は最終的に消費財価格に反映されるため、引き続き注視が必要だ。

2024年米国CPIの動向予測

CPIの動向を予測するには、まず経済のファンダメンタルズを見る必要がある。IMFの予測によると：

• 2024年の米国経済成長率は約2.1%、主要経済国の中で第2位
• 世界経済の成長率は約3.1%
• 2024年の世界インフレ率は約5.8%、2025年には4.4%に低下

米国経済の比較的堅調な状況は、インフレが急速に低下する可能性は低いことを示唆している。

商品面から見ると：2023年前半は原油を中心に商品価格が震荡下落したため、2024年前半のCPIは「低い基準値効果」により急落は続かない見込み。同時に、原油在庫は減少傾向にあり、油価を支える要因となっている。

総合的に判断すると、2024年の米国CPIは第1四半期に底を打ち、第二四半期に反発し、その後下半期に再び低下する見込み。この動きは米国株にとって下落圧力となる可能性がある。

まとめ

米国CPIは、世界の金融市場にとって重要な指標であり、その発表タイミングとデータの変動は投資家が注視すべきポイントだ。2024年の台湾CPI公表時間も既にリストアップされており、投資前に準備を整えることが重要だ。

CPIを正しく理解するには、CPI、コアCPI、PCEの違いを明確に区別する必要がある。市場は早期に公表されるCPIの年間成長率に敏感に反応し、FRBはPCEの成長率を重視している。

2024年に米国CPIに影響を与える主な要素は、米国大統領選とFRBの利下げペースだ。IMFの予測、商品価格、地政学リスク、物流コストなど複合的な要因を総合的に判断すると、CPIは年内に下落トレンドをたどる見込みだが、その過程で大きな変動も予想される。投資家はCPIの公表日を前に戦略を立て、受動的に対応するのではなく、事前に準備をしておくべきだ。