金は2025年を年間の好調なパフォーマーの一つとして締めくくり、価格は60%以上上昇し、50回以上の価格記録を打ち破った。2026年に入ると、市場の議論を支配する重要な質問は：このイエローメタルはこの驚異的な勢いを維持できるのか、それともついにその勢いを失ったのかということだ。
金の2025年の素晴らしいパフォーマンス—1979年以来最高の年—にもかかわらず、投資銀行は短期的な価格について楽観的な見方を維持している。J.P.モルガン・プライベートバンクは1オンスあたり5,200ドルから5,300ドルを目標とし、機関投資家や中央銀行の買い手からの持続的な需要を挙げている。ゴールドマン・サックスは2026年末までに約4,900ドルを予測し、ドイツ銀行は3,950ドルから4,950ドルの範囲を見込み、基準ケースとして4,450ドルを想定している。モルガン・スタンレーは価格が約4,500ドル付近で推移すると予想しているが、短期的な変動もあり得る。
この楽観的な見方は幾つかの柱に支えられている。特に新興市場の中央銀行は、パンデミック前の水準を大きく上回るペースで金を積み増しており、構造的な需要が依然として堅調であることを示唆している。さらに、多くの機関投資家は金に対してアンダーウェイトの状態にあり、ポートフォリオのリバランスの流れを示している。実質金利の低下とマクロ経済の不確実性も、変動の激しい市場において金の分散投資としての魅力を支え続けている。
過去の金のラリーが単一のきっかけによるものだったのに対し、2025年の急騰は複数の追い風が重なった結果だった。地政学的緊張は約12パーセントポイントの上昇に寄与し、米ドルの弱さと金利の低下が合わせてさらに10パーセントポイントを加えた。世界経済の不確実性や中央銀行の買い入れ、市場のポジティブな勢いもそれぞれ重要な役割を果たした。
今後を見据えると、世界金協会（World Gold Council）は、多くの2025年の追い風は2026年にも続く可能性が高いと認めている。ただし、同協会は金価格が「マクロコンセンサス」と呼ばれるものを反映していると警告しており、これは短期的には適正評価を示唆している。基準シナリオでは、2026年の金価格は-5%から+5%の狭い範囲で推移すると予測している。
基準予測は世界が安定していることを前提としているが、代替シナリオは金の軌道を劇的に変える可能性がある。
成長失望：経済指標が軟化し、連邦準備制度の利下げが追加されると、実質金利の低下により非利子資産の魅力が増し、金は5–15%上昇する可能性がある。
景気後退シナリオ：大きな経済縮小や「ドゥームループ」が発生すると、積極的な金融緩和と安全資産への資金流入が促進され、金は15–30%上昇する可能性がある。これは一部の投資家にとってはあり得ないシナリオではない。
リフレーション戦略：成長促進策が米国経済を刺激し、ドル高と金利上昇をもたらすと、金価格は現在の水準から5–20%下落する可能性がある。
中央銀行の金買いは、価格を支える見過ごされがちな柱だ。新興市場の中央銀行がドル準備金からの分散を続ける限り、金の需要は構造的に支えられる。しかし、この買い入れが鈍化したり、インドなどの市場でリサイクル量が増加したりすれば、短期的な支援は弱まる可能性がある。
同様に、ETFの流入動向も注視すべきだ。2025年は投資家のポジショニングが強かったが、流れの逆転が一時的に勢いを削ぐ可能性もある。ただし、根本的な需要は堅調に推移している。
2026年に入る金は、ブレイクアウトの初期段階のようには感じられない。マクロポジショニングの変化による簡単な利益はすでに得られている可能性が高いからだ。多くの支援要因が既に価格に織り込まれていることを考えると、2025年の60%の急騰の再現は難しい。
それでも、基盤は堅固だ。中央銀行の分散、多発する地政学的緊張、上昇するマクロ経済の不確実性、そしてポートフォリオのヘッジとしての金の比類なき役割は、背景で引き続き機能している。金が(J.P.モルガンが示唆する)$5,300に向かって推移するか、あるいは$4,400–$4,800の範囲で落ち着くかに関わらず、その戦略的重要性は当面衰えそうにない。
トレーダーや投資家にとって、2026年は大きな上昇を狙うよりも、より狭い範囲でのポジショニングを管理する年になるかもしれないが、イエローメタルのポートフォリオ構築における重要性は失われていない。
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2025年の金価格の60％上昇が2026年の舞台を整える：銀行の$5K+予測は維持されるか？
金は2025年を年間の好調なパフォーマーの一つとして締めくくり、価格は60%以上上昇し、50回以上の価格記録を打ち破った。2026年に入ると、市場の議論を支配する重要な質問は：このイエローメタルはこの驚異的な勢いを維持できるのか、それともついにその勢いを失ったのかということだ。
ウォール街の強気の見通し：なぜ大手銀行はまだ上昇余地を見ているのか
金の2025年の素晴らしいパフォーマンス—1979年以来最高の年—にもかかわらず、投資銀行は短期的な価格について楽観的な見方を維持している。J.P.モルガン・プライベートバンクは1オンスあたり5,200ドルから5,300ドルを目標とし、機関投資家や中央銀行の買い手からの持続的な需要を挙げている。ゴールドマン・サックスは2026年末までに約4,900ドルを予測し、ドイツ銀行は3,950ドルから4,950ドルの範囲を見込み、基準ケースとして4,450ドルを想定している。モルガン・スタンレーは価格が約4,500ドル付近で推移すると予想しているが、短期的な変動もあり得る。
この楽観的な見方は幾つかの柱に支えられている。特に新興市場の中央銀行は、パンデミック前の水準を大きく上回るペースで金を積み増しており、構造的な需要が依然として堅調であることを示唆している。さらに、多くの機関投資家は金に対してアンダーウェイトの状態にあり、ポートフォリオのリバランスの流れを示している。実質金利の低下とマクロ経済の不確実性も、変動の激しい市場において金の分散投資としての魅力を支え続けている。
2025年の歴史的なラリーを駆動した要因と2026年に変わる可能性
過去の金のラリーが単一のきっかけによるものだったのに対し、2025年の急騰は複数の追い風が重なった結果だった。地政学的緊張は約12パーセントポイントの上昇に寄与し、米ドルの弱さと金利の低下が合わせてさらに10パーセントポイントを加えた。世界経済の不確実性や中央銀行の買い入れ、市場のポジティブな勢いもそれぞれ重要な役割を果たした。
今後を見据えると、世界金協会（World Gold Council）は、多くの2025年の追い風は2026年にも続く可能性が高いと認めている。ただし、同協会は金価格が「マクロコンセンサス」と呼ばれるものを反映していると警告しており、これは短期的には適正評価を示唆している。基準シナリオでは、2026年の金価格は-5%から+5%の狭い範囲で推移すると予測している。
2026年の結果を左右し得る三つのワイルドカード
基準予測は世界が安定していることを前提としているが、代替シナリオは金の軌道を劇的に変える可能性がある。
成長失望：経済指標が軟化し、連邦準備制度の利下げが追加されると、実質金利の低下により非利子資産の魅力が増し、金は5–15%上昇する可能性がある。
景気後退シナリオ：大きな経済縮小や「ドゥームループ」が発生すると、積極的な金融緩和と安全資産への資金流入が促進され、金は15–30%上昇する可能性がある。これは一部の投資家にとってはあり得ないシナリオではない。
リフレーション戦略：成長促進策が米国経済を刺激し、ドル高と金利上昇をもたらすと、金価格は現在の水準から5–20%下落する可能性がある。
真のワイルドカード：中央銀行の買い入れはいつ停止するのか？
中央銀行の金買いは、価格を支える見過ごされがちな柱だ。新興市場の中央銀行がドル準備金からの分散を続ける限り、金の需要は構造的に支えられる。しかし、この買い入れが鈍化したり、インドなどの市場でリサイクル量が増加したりすれば、短期的な支援は弱まる可能性がある。
同様に、ETFの流入動向も注視すべきだ。2025年は投資家のポジショニングが強かったが、流れの逆転が一時的に勢いを削ぐ可能性もある。ただし、根本的な需要は堅調に推移している。
結論：追い風の衰えにもかかわらず堅実な足場
2026年に入る金は、ブレイクアウトの初期段階のようには感じられない。マクロポジショニングの変化による簡単な利益はすでに得られている可能性が高いからだ。多くの支援要因が既に価格に織り込まれていることを考えると、2025年の60%の急騰の再現は難しい。
それでも、基盤は堅固だ。中央銀行の分散、多発する地政学的緊張、上昇するマクロ経済の不確実性、そしてポートフォリオのヘッジとしての金の比類なき役割は、背景で引き続き機能している。金が(J.P.モルガンが示唆する)$5,300に向かって推移するか、あるいは$4,400–$4,800の範囲で落ち着くかに関わらず、その戦略的重要性は当面衰えそうにない。
トレーダーや投資家にとって、2026年は大きな上昇を狙うよりも、より狭い範囲でのポジショニングを管理する年になるかもしれないが、イエローメタルのポートフォリオ構築における重要性は失われていない。