ウォール街には「FRBと逆らうな」という名言がある。最近、ニューヨーク連邦準備銀行のウィリアムズ総裁の発言が、この言葉に重みを加えた。彼は率直に、急いで利下げをするつもりはないと述べ、以前のインフレデータの改善にはかなり水分が含まれている可能性を示唆した。一言が出ると、市場の来春の利下げ期待は一瞬で萎んだ。

ドル指数は背筋を伸ばし、ビットコインは86000ドルという重要な位置で、呼吸音さえも荒くなっている。

流動性が引き潮となる中、物語はまだ続けられるのか？

FRBの態度が硬化することは、私たちの市場にとって一体何を意味するのか？数字が最もストレートに語る。最近のビットコインの値動きは、FRBの金利政策と明らかに逆の動きを示している。さらに興味深いのは、それがナスダックとの連動性を高めており、すでに歴史的高値付近に達していることだ。これは一つの問題を示している：ビットコインはますます超高ボラティリティのテクノロジー成長株のようになってきている。かつて「デジタルゴールド」として語られた避難資産の物語は、実際の市場ショックの前では少し立ち行かなくなっている。

先月の相場からもこれが見て取れる。地政学的リスクが突如高まったとき、金は猛烈に上昇し、ビットコインはリスク資産とともに下落した。根底にある論理は非常にシンプルだ：FRBが金利を高水準に固定している間、国債のような資産は安定した利回りを提供できる。一方、キャッシュフローも利息も生まない「代替資産」のビットコインは、資金の魅力度が自然と低下する。

今回の圧力は一つだけではなく、どうしてこれが調整の引き金になったのか？

私の感覚では、今回の調整は過去の純粋な個人投資家の感情的な踏みつけとは全く異なる。複数の側面からの圧力が同時に押し寄せているのだ。まず、FRBの態度の変化、次に監督当局の予期も重なっている。重なるプレッシャーの中で、流動性は本格的な試練に直面している。