白銀市場は2025年に稀に見る強気の展開を迎えました。12月中旬までに銀価格は1オンスあたり61ドルの新高値をつけ、年初からの上昇率は110％に達し、同期間の金の60％の上昇を大きく上回っています。世界の投資家の関心が高まる中、この動きの背後にある推進要因と潜在的リスクについて深く掘り下げる価値があります。## サプライチェーンの逼迫と政策期待の共振白銀価格の継続的な上昇の根本的な原因は供給側の不均衡にあります。11月に米国が白銀を重要鉱物リストに追加して以来、市場は貿易政策の変化に対する期待を高めています。これにより、世界の白銀在庫が米国市場に流入する速度が加速し、中国の白銀備蓄は10年ぶりの低水準に落ち込み、市場の供給逼迫をさらに悪化させています。同時に、連邦準備制度の利下げ期待も銀価格の上昇を支えています。伝統的な安全資産としての金と比較して、白銀は工業金属としての性質から、経済サイクルや資金面の変動の影響を受けやすいです。金利低下の期待が形成されると、白銀建てのリターンが相対的に向上し、多くの資金が流入しています。## 資金流入の加速とボラティリティの高まり取引所上場投資信託（ETF）への資金流入は、銀価格を押し上げる重要な触媒となっています。先週、白銀ETFへの流入規模は7月以降の週次最高を記録し、機関投資家と個人投資家の資金が積極的にポジションを取っていることを示しています。しかし、PepperstoneのアナリストDilin Wuが指摘するように、この種の資金流動は拡大効果を持ち、激しい価格変動や短期的なショートスクイーズを引き起こしやすいです。## 機関投資家は中期展望に楽観的だが、意見の相違も浮上2026年の相場については、大手投資銀行は概ね楽観的な見方を維持していますが、目標価格には明確な差異があります。シティグループは今後3ヶ月で銀価格が62ドル/オンスに達すると予測し、米国銀行は構造的な不足と工業需要を背景に2026年に65ドル/オンスを目標としています。UBSは58-60ドル/オンスの範囲を設定していますが、65ドル/オンスに到達する可能性も否定していません。より積極的な見解を示すのは、RJO Futuresの戦略家Bob Haberkornで、彼は2026年上半期に銀が70ドル/オンスを突破する見込みを示しています。フランスのパリ銀行のアナリストPhilippe Gijselsは、2026年末に銀価格が100ドル/オンスに達する大胆な予測を打ち出しています（これは約980円の国際レベルの参考値に相当します）。## 短期的な調整リスクは無視できないしかし、スタンダードチャータード銀行のグローバルコモディティリサーチ責任者Suki Cooperの警告は重要です。白銀の上昇モメンタムはファンダメンタルズに支えられていますが、市場の動きが徐々に正常化することで短期的な変動が生じる可能性があります。特に、ロンドンの供給在庫がより速いペースで増加していることは、市場の供給状況が緩和しつつある重要なシグナルです。テクニカル面では、金銀比は69を割り込み、2021年7月以来の新低を記録しています。この指標は現在、売られ過ぎのゾーンにあり、白銀の金に対する上昇余地がピークに近づいていることを示唆しています。Cooperは、白銀は金に対して依然上昇余地があるものの、現在の金銀比の水準は白銀が調整局面に入る可能性を示していると指摘しています。## まとめ白銀の2025年の110％の上昇は確かに注目に値し、機関投資家の中期展望に対する楽観的な声も絶えません。しかし、供給面の緩和、資金面の変動リスク、テクニカル面の売られ過ぎなど複数の観点から、短期的に白銀価格が調整局面に入るリスクが蓄積しています。投資家は上昇局面を享受しつつも、短期的な調整に備える必要があります。
白銀の上昇が驚異的：2025年に倍増、金の上昇率を大きく上回る！機関は中期の相場を好感しつつも短期調整を警告
白銀市場は2025年に稀に見る強気の展開を迎えました。12月中旬までに銀価格は1オンスあたり61ドルの新高値をつけ、年初からの上昇率は110％に達し、同期間の金の60％の上昇を大きく上回っています。世界の投資家の関心が高まる中、この動きの背後にある推進要因と潜在的リスクについて深く掘り下げる価値があります。
サプライチェーンの逼迫と政策期待の共振
白銀価格の継続的な上昇の根本的な原因は供給側の不均衡にあります。11月に米国が白銀を重要鉱物リストに追加して以来、市場は貿易政策の変化に対する期待を高めています。これにより、世界の白銀在庫が米国市場に流入する速度が加速し、中国の白銀備蓄は10年ぶりの低水準に落ち込み、市場の供給逼迫をさらに悪化させています。
同時に、連邦準備制度の利下げ期待も銀価格の上昇を支えています。伝統的な安全資産としての金と比較して、白銀は工業金属としての性質から、経済サイクルや資金面の変動の影響を受けやすいです。金利低下の期待が形成されると、白銀建てのリターンが相対的に向上し、多くの資金が流入しています。
資金流入の加速とボラティリティの高まり
取引所上場投資信託（ETF）への資金流入は、銀価格を押し上げる重要な触媒となっています。先週、白銀ETFへの流入規模は7月以降の週次最高を記録し、機関投資家と個人投資家の資金が積極的にポジションを取っていることを示しています。しかし、PepperstoneのアナリストDilin Wuが指摘するように、この種の資金流動は拡大効果を持ち、激しい価格変動や短期的なショートスクイーズを引き起こしやすいです。
機関投資家は中期展望に楽観的だが、意見の相違も浮上
2026年の相場については、大手投資銀行は概ね楽観的な見方を維持していますが、目標価格には明確な差異があります。シティグループは今後3ヶ月で銀価格が62ドル/オンスに達すると予測し、米国銀行は構造的な不足と工業需要を背景に2026年に65ドル/オンスを目標としています。UBSは58-60ドル/オンスの範囲を設定していますが、65ドル/オンスに到達する可能性も否定していません。
より積極的な見解を示すのは、RJO Futuresの戦略家Bob Haberkornで、彼は2026年上半期に銀が70ドル/オンスを突破する見込みを示しています。フランスのパリ銀行のアナリストPhilippe Gijselsは、2026年末に銀価格が100ドル/オンスに達する大胆な予測を打ち出しています（これは約980円の国際レベルの参考値に相当します）。
短期的な調整リスクは無視できない
しかし、スタンダードチャータード銀行のグローバルコモディティリサーチ責任者Suki Cooperの警告は重要です。白銀の上昇モメンタムはファンダメンタルズに支えられていますが、市場の動きが徐々に正常化することで短期的な変動が生じる可能性があります。特に、ロンドンの供給在庫がより速いペースで増加していることは、市場の供給状況が緩和しつつある重要なシグナルです。
テクニカル面では、金銀比は69を割り込み、2021年7月以来の新低を記録しています。この指標は現在、売られ過ぎのゾーンにあり、白銀の金に対する上昇余地がピークに近づいていることを示唆しています。Cooperは、白銀は金に対して依然上昇余地があるものの、現在の金銀比の水準は白銀が調整局面に入る可能性を示していると指摘しています。
まとめ
白銀の2025年の110％の上昇は確かに注目に値し、機関投資家の中期展望に対する楽観的な声も絶えません。しかし、供給面の緩和、資金面の変動リスク、テクニカル面の売られ過ぎなど複数の観点から、短期的に白銀価格が調整局面に入るリスクが蓄積しています。投資家は上昇局面を享受しつつも、短期的な調整に備える必要があります。