価格は売り圧力により52ドル中盤で横ばい…「12月の決定を待つ」

一夜にして「シグナル」となった強ドルの弱さ…85ドルを目指すラリー再開は間近か？

XAG/USD(は現物)は木曜日のアジア時間調整局面を描いた。オンスあたり52.80ドル付近で上下し、過去3日間の連続上昇が一息ついている。急騰に伴う利益確定売りが出ているものの、下落幅自体は限定的だ。投機筋はこれを単なる調整局面と見ている。

利益確定 vs 低価格買い…「静かな緊張」が漂う市場

53ドルのラインを割ったのは短期的な過熱現象だ。しかし、市場参加者の反応は落ち着いている。売りが入るたびに待機していた買い意欲が応じている状況で、これは根底に強い上昇期待感があることを意味する。

12月連邦公開市場委員会(FOMC)を控え、ポジション整理のための技術的調整と解釈されている。FRBの金利引き下げベッティングが一段と強まる中、売りは単なる利益確定にとどまっている。下押し圧力よりも上昇潜在力が依然大きいとの見方が支配的だ。

「雇用指標が堅調でも…FRBは資金を供給し続ける」

米労働省の新規失業保険申請件数は先週21万6,000件と予想(22万5,000件)を大きく下回った。4週間移動平均も22万3,750件に低下し、雇用市場の堅調さを示した。耐久財受注も堅調だった。

通常、このような指標の好調は金融引き締めのシグナルとして作用すべきだが、市場の反応は逆だ。CMEフェドウォッチ基準の金利先物市場は、12月の基準金利25bp引き下げ確率を84%以上と評価している。わずか1週間前の30%程度と比べ、市場心理は急速に「引き下げ」方向に傾いている。

これは景気減速に先手を打つためのFRBの意志が反映された結果だ。強い指標にもかかわらず、結局金利を下げるとの確信が広がっている。

ホワイトハウスの「低金利派」人事…ドル再評価圧力

次期FRB議長人事がまた一つの変数として浮上した。トランプ政権は最終候補にケビン・ハッセッティ国家経済会議(NEC)委員長を含めたと伝えられる。市場はハッセッティ委員長がトランプ大統領の「低金利・弱ドル」政策を忠実に継続する人物と評価している。

この人事展望だけでも、今後の金融政策が予想よりも早く、かつ強度高く緩和的に動き出す期待が高まった。その結果、ドルは圧力を受け始めた。

主要6か国通貨に対するドル価値を示すドルインデックス(DXY)は、3取引日連続で下落し、99.50ラインまで押し下げられた。ドル安は、世界的な投資家の銀の買い付けコストを下げる効果がある。非ドル資金の為替差益狙いと絡み、国際資金が銀市場に流入しやすい環境が整いつつある。

結局、12月の決定がすべてを決める。 現在の調整はその過程で自然に現れる呼吸だ。85ドルを目指す次のラリーがいつ始まるのか、市場は固まった視線でFRBを見つめている。