## 上週貨幣行情速覽上個交易週（12/1-12/5），美元指數錄得0.50%的跌幅，非美貨幣普遍走強。其中表現最搶眼的是澳幣，上揚幅度達1.36%；英鎊升值0.74%；日幣上漲0.53%；欧元漲幅0.36%。這波非美貨幣的集體上揚，背後反映了市場對多國央行政策調整的新預期。## 日本央行升息機率飆升，日幣升值能否延續？市場出現了一個意外的轉折。根據最新報道，日本政府的政策傾向已明確轉變，釋放出容忍日本央行升息的信號。日本央行総裁植田和男近期發表的言論更是強化了這一預期，令市場對12月升息的判斷從過去的保守態度升級到約90%的高機率。美元/日圓上週下行0.53%，主要反映了升息預期升溫的影響。不過有趣的是，儘管升息預期如此強烈，日幣的升值幅度卻相對溫和，美元/日圓仍在155附近徘徊。深層原因在於，市場研判日本與美國的實質長期利率差（以長期利率扣除通膨率衡量）難以出現顯著收窄。一方面，日本當下的擴張性財政政策環境下，通膨壓力仍將持續存在；另一方面，市場共識認為日本央行在2026年的升息規劃相對有限，僅預期一次調整。對於日幣未來走勢，業界看法分歧明顯。瑞穗證券預測美元/日圓在2026年底將到達158水準，而野村證券的預測則遠為樂觀，估計僅為140。**本週技術面展望：** 美元/日圓已經跌破21日均線，若承壓該均線下方持續時間延長，下行空間將逐步打開，支撐位設定在153。反之若能重返21日均線上方，將啟動震盪上漲走勢，阻力位看向157。## 聯準會降息路徑成焦點，歐元升值關鍵取決於鮑爾口風聯準會的政策動向仍是全球貨幣市場的定海神針。歐元/美元上週上揚0.36%，驅動力正是來自市場對聯準會降息的升溫預期。從基本面看，美國經濟數據傳來利好訊號。11月ADP就業數據出現意外下滑，新增就業人數反而減少3.2萬人，創下2023年3月以來的最大跌幅。同時，9月PCE物價指數顯示通膨壓力已有所緩解的跡象，為政策轉向奠定了基礎。根據芝商所FedWatch工具的最新讀數，市場對聯準會在12月10日會議上實施25基點降息的定價已達到87.2%。更遠期來看，市場預計2026年還會有2次降息的空間。然而，升息或降息並非簡單的二元選擇，問題的關鍵在於—**降息幅度的預期指引**。聯準會的點陣圖預測、購債計劃的規模公佈，以及主席鮑爾在記者會上的言辭，將直接決定市場如何詮釋這次會議。若點陣圖暗示2026年的降息次數超過2次，或者宣佈超出預期的購債規模，市場將解讀為鴿派傾向，美元將遭受打壓，歐元升值動能將被進一步激發。反之，若暗示2026年僅有一次降息，且鮑爾言辭強硬，市場將視之為鷹派信號，美元將獲得支撐，歐元/美元將面臨回檔風險。**本週技術面展望：** 歐元/美元已成功突破100日均線，RSI指標持續向上運行，多頭格局依舊穩健。若趨勢延續，看漲目標位設定在1.18，且有機會挑戰前高1.1918。若高位回落，支撐位則看向21日均線的1.1593以及前期低點1.1491。## 本週市場關鍵下週的焦點將聚焦在聯準會利率決議與其他央行的政策反應上。由於歐央行已經完成了其降息週期，聯準會未來的降息路徑走向對歐元/美元匯率將產生主導性影響。同時，俄烏和談的最新進展也值得關注，地緣政治風險的任何變化都可能帶動風險資產與避險貨幣的重新定價。
中央銀行の政策分裂が通貨戦争を引き起こす！来週の為替市場は激しい変動を迎える
上週貨幣行情速覽
上個交易週（12/1-12/5），美元指數錄得0.50%的跌幅，非美貨幣普遍走強。其中表現最搶眼的是澳幣，上揚幅度達1.36%；英鎊升值0.74%；日幣上漲0.53%；欧元漲幅0.36%。這波非美貨幣的集體上揚，背後反映了市場對多國央行政策調整的新預期。
日本央行升息機率飆升，日幣升值能否延續？
市場出現了一個意外的轉折。根據最新報道，日本政府的政策傾向已明確轉變，釋放出容忍日本央行升息的信號。日本央行総裁植田和男近期發表的言論更是強化了這一預期，令市場對12月升息的判斷從過去的保守態度升級到約90%的高機率。
美元/日圓上週下行0.53%，主要反映了升息預期升溫的影響。不過有趣的是，儘管升息預期如此強烈，日幣的升值幅度卻相對溫和，美元/日圓仍在155附近徘徊。
深層原因在於，市場研判日本與美國的實質長期利率差（以長期利率扣除通膨率衡量）難以出現顯著收窄。一方面，日本當下的擴張性財政政策環境下，通膨壓力仍將持續存在；另一方面，市場共識認為日本央行在2026年的升息規劃相對有限，僅預期一次調整。
對於日幣未來走勢，業界看法分歧明顯。瑞穗證券預測美元/日圓在2026年底將到達158水準，而野村證券的預測則遠為樂觀，估計僅為140。
本週技術面展望： 美元/日圓已經跌破21日均線，若承壓該均線下方持續時間延長，下行空間將逐步打開，支撐位設定在153。反之若能重返21日均線上方，將啟動震盪上漲走勢，阻力位看向157。
聯準會降息路徑成焦點，歐元升值關鍵取決於鮑爾口風
聯準會的政策動向仍是全球貨幣市場的定海神針。歐元/美元上週上揚0.36%，驅動力正是來自市場對聯準會降息的升溫預期。
從基本面看，美國經濟數據傳來利好訊號。11月ADP就業數據出現意外下滑，新增就業人數反而減少3.2萬人，創下2023年3月以來的最大跌幅。同時，9月PCE物價指數顯示通膨壓力已有所緩解的跡象，為政策轉向奠定了基礎。
根據芝商所FedWatch工具的最新讀數，市場對聯準會在12月10日會議上實施25基點降息的定價已達到87.2%。更遠期來看，市場預計2026年還會有2次降息的空間。
然而，升息或降息並非簡單的二元選擇，問題的關鍵在於—降息幅度的預期指引。聯準會的點陣圖預測、購債計劃的規模公佈，以及主席鮑爾在記者會上的言辭，將直接決定市場如何詮釋這次會議。
若點陣圖暗示2026年的降息次數超過2次，或者宣佈超出預期的購債規模，市場將解讀為鴿派傾向，美元將遭受打壓，歐元升值動能將被進一步激發。反之，若暗示2026年僅有一次降息，且鮑爾言辭強硬，市場將視之為鷹派信號，美元將獲得支撐，歐元/美元將面臨回檔風險。
本週技術面展望： 歐元/美元已成功突破100日均線，RSI指標持續向上運行，多頭格局依舊穩健。若趨勢延續，看漲目標位設定在1.18，且有機會挑戰前高1.1918。若高位回落，支撐位則看向21日均線的1.1593以及前期低點1.1491。
本週市場關鍵
下週的焦點將聚焦在聯準會利率決議與其他央行的政策反應上。由於歐央行已經完成了其降息週期，聯準會未來的降息路徑走向對歐元/美元匯率將產生主導性影響。同時，俄烏和談的最新進展也值得關注，地緣政治風險的任何變化都可能帶動風險資產與避險貨幣的重新定價。