12月16日アジア市場の取引中、香港株式市場は急騰と調整を繰り返す展開となった。恒生指数は最終的に1.9%下落し、25,139ポイントとなり、9月4日以来の3か月ぶりの安値を記録した。89銘柄中わずか5銘柄のみ上昇し、下落幅の広さに投資家は戸惑った。その中でも恒生テクノロジー指数はさらに下落し、2.4%の下落となった。テンセント（HK$594.5、-1.4%）、アリババ（HK$143.3、-3.6%）、中芯国際（HK$62.35、-3.6%）、紫金鉱業（HK$32.88、-4.6%）、中国宏橋（HK$30.08、-5.8%）などの重み銘柄が次々と下落した。韓国のKOSPIや台湾加権指数も影響を受け、下落率は1%以内にとどまったが、証券株が大きな打撃を受けた。**経済指標の弱さが市場予想を打ち破る**この調整の根本的な原因は中国経済の減速にある。11月に発表された経済データは投資家の楽観を妨げた。小売売上高は前年比1.3%増にとどまり、予想の2.9%を大きく下回り、パンデミック後の最低水準を記録した。固定資産投資は引き続き減少し、不動産市場の価格も横ばい状態が続く。これらの重要指標は消費の勢いが弱まっていることを示し、内需回復の持続性に疑問を投げかけている。中国経済のファンダメンタルズの悪化は、企業の収益予想に直接的な打撃を与え、評価が高すぎるとされるテクノロジー株や金融株が最も影響を受けている。一部の投資家は、政策支援の強化が見られない限り、市場の下落圧力は緩和されにくいと懸念している。野村ホールディングスの中国経済学者Lu Tingは、2026年前半の中国GDP成長率が4.1%にまで低下する可能性を予測し、北京が金利を10ベーシスポイント引き下げることや準備金率を半パーセントポイント削減するなどの刺激策を打ち出す必要性を示唆している。**外部の不確実性と内部の懸念が交錯**香港株式市場の脆弱さは、外部環境の変動にも反映されている。投資家は米国の11月非農業部門雇用者数報告を控え、様子見の姿勢を取ることが多い。強い雇用統計が連邦準備制度の利下げ期待を弱め、世界的なテクノロジー株の評価を押し下げることを恐れている。この内外の慎重な姿勢が、市場全体の広範な売りを招いている。Lotus Asset Managementの最高投資責任者Hao Hongは、北京の刺激策は消費分野に焦点を当てると予想し、非テクノロジー株の相対的なパフォーマンスは少なくとも一季間は続くと述べた。評価の観点から見ると、中国株式市場のPERは約12倍と魅力的だが、利益の上方修正や個人投資家の資金流入が乏しいため、資金の様子見ムードが強い。これに対し、国内政策期待の恩恵を受ける中国本土株は比較的堅調に推移し、香港株はグローバル資金の流動性に左右されやすく、米国株の動きに影響を受けやすい。**投資戦略とリスク警告**台湾の投資家にとっては、ポートフォリオの見直しの良い機会だ。短期的には、香港株やアジア株のボラティリティが高まる見込みであり、過大評価されたテクノロジー株を避け、防御的な消費株やバリュー株、特に中国の刺激策による内需関連産業に注目すべきだ。長期的には、北京が2026年前半に財政刺激を強化すれば、中国株の評価修復の余地は大きく、恒生テクノロジー指数の遅れも逆転する可能性がある。しかしながらリスクは依然として存在する。SPDBインターナショナルのアナリストMelody Laiは、現状の市場心理は揺れ動きやすく、買い時ではないと警告している。米国の雇用指標が堅調で、利下げ期待が後退すれば、リスク資産はさらに圧迫される。Value PartnersはAIやテクノロジーの長期成長力を評価している一方、消費分野への関心は冷めている。総じて、アジア株のこの調整は、マクロ経済の構造転換の痛みを映し出している。中国の成長懸念とテクノロジー株の循環は、投資家の忍耐力を試すものだ。連邦準備制度の動向や北京の政策詳細を注視し、分散投資を維持しながら潜在的な反発の機会を捉えることが重要だ。結局のところ、不確実な市場の中では、調整が次なるチャンスを孕むことも多い。
香港株式市場は急騰後に反転し緩やかに下落、恒生指数は3月の安値に下落、テック株は陥落区域へ
12月16日アジア市場の取引中、香港株式市場は急騰と調整を繰り返す展開となった。恒生指数は最終的に1.9%下落し、25,139ポイントとなり、9月4日以来の3か月ぶりの安値を記録した。89銘柄中わずか5銘柄のみ上昇し、下落幅の広さに投資家は戸惑った。その中でも恒生テクノロジー指数はさらに下落し、2.4%の下落となった。テンセント（HK$594.5、-1.4%）、アリババ（HK$143.3、-3.6%）、中芯国際（HK$62.35、-3.6%）、紫金鉱業（HK$32.88、-4.6%）、中国宏橋（HK$30.08、-5.8%）などの重み銘柄が次々と下落した。韓国のKOSPIや台湾加権指数も影響を受け、下落率は1%以内にとどまったが、証券株が大きな打撃を受けた。
経済指標の弱さが市場予想を打ち破る
この調整の根本的な原因は中国経済の減速にある。11月に発表された経済データは投資家の楽観を妨げた。小売売上高は前年比1.3%増にとどまり、予想の2.9%を大きく下回り、パンデミック後の最低水準を記録した。固定資産投資は引き続き減少し、不動産市場の価格も横ばい状態が続く。これらの重要指標は消費の勢いが弱まっていることを示し、内需回復の持続性に疑問を投げかけている。
中国経済のファンダメンタルズの悪化は、企業の収益予想に直接的な打撃を与え、評価が高すぎるとされるテクノロジー株や金融株が最も影響を受けている。一部の投資家は、政策支援の強化が見られない限り、市場の下落圧力は緩和されにくいと懸念している。野村ホールディングスの中国経済学者Lu Tingは、2026年前半の中国GDP成長率が4.1%にまで低下する可能性を予測し、北京が金利を10ベーシスポイント引き下げることや準備金率を半パーセントポイント削減するなどの刺激策を打ち出す必要性を示唆している。
外部の不確実性と内部の懸念が交錯
香港株式市場の脆弱さは、外部環境の変動にも反映されている。投資家は米国の11月非農業部門雇用者数報告を控え、様子見の姿勢を取ることが多い。強い雇用統計が連邦準備制度の利下げ期待を弱め、世界的なテクノロジー株の評価を押し下げることを恐れている。この内外の慎重な姿勢が、市場全体の広範な売りを招いている。
Lotus Asset Managementの最高投資責任者Hao Hongは、北京の刺激策は消費分野に焦点を当てると予想し、非テクノロジー株の相対的なパフォーマンスは少なくとも一季間は続くと述べた。評価の観点から見ると、中国株式市場のPERは約12倍と魅力的だが、利益の上方修正や個人投資家の資金流入が乏しいため、資金の様子見ムードが強い。これに対し、国内政策期待の恩恵を受ける中国本土株は比較的堅調に推移し、香港株はグローバル資金の流動性に左右されやすく、米国株の動きに影響を受けやすい。
投資戦略とリスク警告
台湾の投資家にとっては、ポートフォリオの見直しの良い機会だ。短期的には、香港株やアジア株のボラティリティが高まる見込みであり、過大評価されたテクノロジー株を避け、防御的な消費株やバリュー株、特に中国の刺激策による内需関連産業に注目すべきだ。長期的には、北京が2026年前半に財政刺激を強化すれば、中国株の評価修復の余地は大きく、恒生テクノロジー指数の遅れも逆転する可能性がある。
しかしながらリスクは依然として存在する。SPDBインターナショナルのアナリストMelody Laiは、現状の市場心理は揺れ動きやすく、買い時ではないと警告している。米国の雇用指標が堅調で、利下げ期待が後退すれば、リスク資産はさらに圧迫される。Value PartnersはAIやテクノロジーの長期成長力を評価している一方、消費分野への関心は冷めている。
総じて、アジア株のこの調整は、マクロ経済の構造転換の痛みを映し出している。中国の成長懸念とテクノロジー株の循環は、投資家の忍耐力を試すものだ。連邦準備制度の動向や北京の政策詳細を注視し、分散投資を維持しながら潜在的な反発の機会を捉えることが重要だ。結局のところ、不確実な市場の中では、調整が次なるチャンスを孕むことも多い。