12月19日日本央行決議前夜、三大機関によるドル/円の動きの見解の相違が浮き彫りに

日本銀行は今週木曜日に金利決定を発表予定で、市場は注目しています。25ベーシスポイントの利上げを0.75%にするとの予想はもはやニュースではありませんが、総裁の植田和男の表現や今後の利上げ路線の指針こそが、市場を揺るがす本当の鍵です。

市場が一致して期待する利上げ予想

多くの機関の見積もりによると、日本銀行は中立金利の下限を現行の1.0%から引き上げる見込みです。これは、中央銀行の経済評価が変化していることを意味します。現在の市場価格は、2026年9月までに日本の金利が1.0%に達する可能性を示しています。ただし、野村証券は冷水を浴びせており、この予想はあまりにも楽観的すぎると考えています。

2024年7月の"金利差取引の恐怖"は今も記憶に新しい

半年前、日本銀行は予想を超えて0.25%に利上げし、瞬時に金利差取引の強制清算を引き起こしました。当時、ドル/円の為替レートは急上昇し、米国株やビットコインは反落、市場はこの突然の変化に大きな代償を払いました。多くの投資家は今も恐怖を抱えています。

しかし、アナリストは今回の利上げのインパクトははるかに小さいと指摘しています。第一に、市場はすでにこの動きを十分に織り込んでおり、第二に、日本国内では大規模な財政刺激策が継続されているため、円に対する圧力は持続しています。

主要3機関の来年の為替予測は明確に分かれる

米国の銀行は比較的穏健な見解を示しています。もし日本銀行が穏やかな利上げを採用すれば、ドル/円は高水準を維持し、来年初めには160円に向かう可能性もあります。しかし、もし中央銀行の姿勢が過激であれば、円のショートポジションが巻き戻され、ドル/円は150円付近に下落するでしょう。米銀は、2026年通年のドル/円の目標価格を、第一四半期の160円から四半期ごとに下落し、最終的に155円にすると予測しています。

一方、野村証券はより大胆です。同機関は、円安による国内の政治的圧力が高まっていること、また米日金利差の縮小が金利差取引の魅力を減少させると指摘しています。彼らの予測では、ドル/円は明確な下落軌道をたどり、2026年第1四半期の155円から第4四半期の140円へと徐々に下落するとしています。これは米銀の予測よりも楽観的です。

注目すべきは、為替レートの変動が他の新興市場にも間接的に影響を与える点です。例えば、ドルとフィリピンペソの動きも観察に値します。これはアジア太平洋地域の晴雨計とも言えます。

重要な瞬間が迫る

12月19日の金利決定は単なる数字のゲームではなく、世界の金利差取引の次の動きや投資家の資産配分の決定に影響します。日本銀行が引き続き"ハト派"を示すのか、それとも"タカ派"に転じるのか、市場は答えを待ち望んでいます。