経済成長が停滞している一方で物価が持続的に上昇する場合、何が起こるでしょうか？それが滞胀（Stagflation）——すべての国が頭を悩ませる経済の魔法陣です。タイのような発展途上国にとって、このリスクは遠い仮説ではなく、真剣に評価すべき現実の脅威です。
滞胀の危険性は、経済学の常識を覆す点にあります。通常、景気後退時には消費需要の減少が自動的に物価を押し下げます。しかし、滞胀環境下では、失業率が高く、成長が鈍いにもかかわらず、物価は上昇し続けます。これは低所得層にとって最大の打撃となり、もともと微々たる収入が物価の上昇に侵食され、生活水準が急激に低下します。
滞胀は、**停滞（Stagnation）とインフレーション（Inflation）**という二つの言葉の結合から生まれます。
厳密な定義では、滞胀は経済成長が停滞またはマイナス成長している間に、物価指数が上昇し続ける状態を指します。理論上、これは不可能に思える——景気後退時に価格を引き上げる企業はいるのでしょうか？
答えはコストプッシュ型インフレにあります。このインフレは過剰な需要からではなく、生産コストの上昇から生じます——例えば、原油価格の高騰、原材料の不足、サプライチェーンの断裂です。企業はコスト圧力に直面し、閉鎖するか、価格を引き上げてコストを転嫁します。結果として失業が増え、物価も上昇します。
現代の滞胀の最初の大規模な発生は、1970年代のアメリカで起きました。その危機は中東の石油禁輸に端を発します——アラブ諸国が、西側のイスラエル支援に抗議して突然石油禁輸を宣言したのです。
結果はどうなったか？アメリカのインフレ率は10％超に急上昇し、失業率もほぼ10％に達しました。これら二つの数字が同時に現れ、当時の経済学者の予測を覆しました。さらに悪いことに、問題は何年も解決しませんでした。
1977年から1980年にかけて、アメリカ連邦準備制度理事会は三人の議長を交代させて状況を制御しようとしました。最後の議長、ポール・ボルカーは積極的な決定を下しました：基準金利を18％に引き上げるのです。これは猛毒の薬でした——確かにインフレを抑制しましたが、その代償としてアメリカ経済は戦後最も深刻な景気後退に見舞われました。
1980年代前半、アメリカ経済は「景気後退-回復-再景気後退」の循環に陥りました。この危機の影響はアメリカの国境を超え、多くのラテンアメリカ諸国も債務危機に陥り、地域全体がほぼ崩壊寸前となりました。
この歴史は教えています：滞胀に陥った場合、その解決策は非常に痛みを伴うか、長い時間を要します。
タイの経済状況を三つの指標で見てみましょう：
タイ中央銀行は2023年のGDP成長率を3.7％と予測しています。この成長率は高くはありませんが、支えとなる要素があります。
観光業の回復が主要な推進力です。2023年には外国人観光客が2200万人に達すると予想されており（中国の完全開放の寄与は未計算）、この数字はタイ経済にとって非常に重要です——観光、飲食、ホテル、小売などが恩恵を受けます。
国内消費の着実な回復も見られます。雇用状況の改善と所得増加により、家庭や企業の支出が増加しています。これが良い循環を生んでいます。
タイの失業データは励みになります。現在、失業者は約49万人で、失業率はわずか1.23％です。長期失業者は18万人から10万人に減少しています。これは労働市場が健全に回復している証拠です。
完全雇用は、より多くの人に収入があり→消費能力が向上→企業の売上増→雇用機会の継続的な増加を意味します。これは滞胀の特徴とは全く逆です。
2023年2月、タイの消費者物価指数は前年比3.79％上昇しました——これは鈍化の過程です。1月の5.02％と比べると、インフレは明らかに穏やかになっています。
インフレ低下を促す要因には以下があります：
しかし、懸念も存在します。タイ中央銀行は、企業が高コスト圧力に引き続き直面している限り、インフレは長期間高止まりする可能性があると認めています。
アナリストの共通認識は：タイの滞胀リスクは現時点では低いということです。なぜでしょうか？
成長とインフレは同期しない。健全な経済では、成長が加速するとインフレも上昇し、成長が鈍るとインフレは下がります。タイは緩やかだが安定した成長を経験しており、インフレも高水準から回復中です——これでは滞胀の状態とは言えません。
労働市場は堅調。失業率は低く、改善を続けており、経済は労働力を吸収し続けています。これは滞胀の高失業率の特徴とは逆です。
需要は回復している。観光、消費、サービス業のデータは、需要が増加していることを示しており、停滞しているわけではありません。
現状のリスクはコントロール可能ですが、タイは長期的に注視すべき課題に直面しています。
世界経済の不確実性。米国や欧州の銀行リスクや景気後退の予測は、タイにも波及する可能性があります。輸出圧力が高まる恐れもあります。
構造的コスト上昇。電力、輸送、労働コストの長期的な上昇傾向は未だに収まっていません。これが自然と企業コストを押し上げる要因となります。
人口構造の変化。タイの高齢化が加速しており、社会保障コストの増加を招き、それがインフレを押し上げる可能性があります。
債務制約。タイの家庭債務は高水準にあります。もし中央銀行がインフレ対策のために金利を引き上げると、借入コストが上昇し、消費や投資に打撃を与えるでしょう。
国内供給を増やす。多くの滞胀は供給制約から生じます。政府は国内生産能力を高め、商品やサービスの供給を増やすべきです。そうすれば雇用を維持しつつ、物価を抑えることができます。
金融と財政政策の連携。単に金利を引き上げるだけでは経済への負担が増すため、財政政策も併用し——打撃を受けた企業や個人を支援し、失業の悪化を防ぐ必要があります。
早期に監視し対応。滞胀が完全に形成される前に反応すべきです。コスト圧力が現れ始めた段階で手を打つことが重要です。
インフレ対策資産を組み入れる。インフレリスクが存在する場合、インフレ環境下で価値を増す資産をポートフォリオに含めるべきです：
分散投資。卵を一つの籠に盛るな、です。誰も経済の動きを100％予測できるわけではありません。
データを追う。失業率、物価指数、GDP成長率を定期的に監視し、経済の温度変化を感じ取ることが重要です。
現時点では、タイ経済に滞胀の明確な兆候は見られません。観光の回復、雇用の改善、物価の穏やかな下落は、前向きなサインです。
しかし、経済は常に予期せぬ驚きに満ちています。地政学的紛争、金融システムの崩壊、サプライチェーンの再断裂など、世界情勢の急激な変化が状況を一変させる可能性もあります。
一般の人々にとって最も実用的なアドバイスは：経済動向に注意を払い、資産配分を適度に調整し、多様なシナリオに備えることです。同時に、政策立案者が必要な措置を講じると信じることです。滞胀は克服できないものではなく、準備次第で対処可能です。
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膨らみがドアを叩く？タイ経済はこの嵐にどう対処すべきか
なぜ今滞胀リスクに注目すべきか
経済成長が停滞している一方で物価が持続的に上昇する場合、何が起こるでしょうか？それが滞胀（Stagflation）——すべての国が頭を悩ませる経済の魔法陣です。タイのような発展途上国にとって、このリスクは遠い仮説ではなく、真剣に評価すべき現実の脅威です。
滞胀の危険性は、経済学の常識を覆す点にあります。通常、景気後退時には消費需要の減少が自動的に物価を押し下げます。しかし、滞胀環境下では、失業率が高く、成長が鈍いにもかかわらず、物価は上昇し続けます。これは低所得層にとって最大の打撃となり、もともと微々たる収入が物価の上昇に侵食され、生活水準が急激に低下します。
滞胀の本質：二つの悪いニュースの重なり
滞胀は、**停滞（Stagnation）とインフレーション（Inflation）**という二つの言葉の結合から生まれます。
厳密な定義では、滞胀は経済成長が停滞またはマイナス成長している間に、物価指数が上昇し続ける状態を指します。理論上、これは不可能に思える——景気後退時に価格を引き上げる企業はいるのでしょうか？
答えはコストプッシュ型インフレにあります。このインフレは過剰な需要からではなく、生産コストの上昇から生じます——例えば、原油価格の高騰、原材料の不足、サプライチェーンの断裂です。企業はコスト圧力に直面し、閉鎖するか、価格を引き上げてコストを転嫁します。結果として失業が増え、物価も上昇します。
歴史から学ぶ：1970年代のアメリカの教科書的事例
現代の滞胀の最初の大規模な発生は、1970年代のアメリカで起きました。その危機は中東の石油禁輸に端を発します——アラブ諸国が、西側のイスラエル支援に抗議して突然石油禁輸を宣言したのです。
結果はどうなったか？アメリカのインフレ率は10％超に急上昇し、失業率もほぼ10％に達しました。これら二つの数字が同時に現れ、当時の経済学者の予測を覆しました。さらに悪いことに、問題は何年も解決しませんでした。
1977年から1980年にかけて、アメリカ連邦準備制度理事会は三人の議長を交代させて状況を制御しようとしました。最後の議長、ポール・ボルカーは積極的な決定を下しました：基準金利を18％に引き上げるのです。これは猛毒の薬でした——確かにインフレを抑制しましたが、その代償としてアメリカ経済は戦後最も深刻な景気後退に見舞われました。
1980年代前半、アメリカ経済は「景気後退-回復-再景気後退」の循環に陥りました。この危機の影響はアメリカの国境を超え、多くのラテンアメリカ諸国も債務危機に陥り、地域全体がほぼ崩壊寸前となりました。
この歴史は教えています：滞胀に陥った場合、その解決策は非常に痛みを伴うか、長い時間を要します。
今のタイの状況はどうか
タイの経済状況を三つの指標で見てみましょう：
成長見通しは依然として支えられている
タイ中央銀行は2023年のGDP成長率を3.7％と予測しています。この成長率は高くはありませんが、支えとなる要素があります。
観光業の回復が主要な推進力です。2023年には外国人観光客が2200万人に達すると予想されており（中国の完全開放の寄与は未計算）、この数字はタイ経済にとって非常に重要です——観光、飲食、ホテル、小売などが恩恵を受けます。
国内消費の着実な回復も見られます。雇用状況の改善と所得増加により、家庭や企業の支出が増加しています。これが良い循環を生んでいます。
失業率は改善中
タイの失業データは励みになります。現在、失業者は約49万人で、失業率はわずか1.23％です。長期失業者は18万人から10万人に減少しています。これは労働市場が健全に回復している証拠です。
完全雇用は、より多くの人に収入があり→消費能力が向上→企業の売上増→雇用機会の継続的な増加を意味します。これは滞胀の特徴とは全く逆です。
インフレは鈍化傾向だが警戒は必要
2023年2月、タイの消費者物価指数は前年比3.79％上昇しました——これは鈍化の過程です。1月の5.02％と比べると、インフレは明らかに穏やかになっています。
インフレ低下を促す要因には以下があります：
しかし、懸念も存在します。タイ中央銀行は、企業が高コスト圧力に引き続き直面している限り、インフレは長期間高止まりする可能性があると認めています。
タイは本当に滞胀に陥るのか？現状では否定的な見方
アナリストの共通認識は：タイの滞胀リスクは現時点では低いということです。なぜでしょうか？
成長とインフレは同期しない。健全な経済では、成長が加速するとインフレも上昇し、成長が鈍るとインフレは下がります。タイは緩やかだが安定した成長を経験しており、インフレも高水準から回復中です——これでは滞胀の状態とは言えません。
労働市場は堅調。失業率は低く、改善を続けており、経済は労働力を吸収し続けています。これは滞胀の高失業率の特徴とは逆です。
需要は回復している。観光、消費、サービス業のデータは、需要が増加していることを示しており、停滞しているわけではありません。
しかし長期的なリスクは無視できない
現状のリスクはコントロール可能ですが、タイは長期的に注視すべき課題に直面しています。
世界経済の不確実性。米国や欧州の銀行リスクや景気後退の予測は、タイにも波及する可能性があります。輸出圧力が高まる恐れもあります。
構造的コスト上昇。電力、輸送、労働コストの長期的な上昇傾向は未だに収まっていません。これが自然と企業コストを押し上げる要因となります。
人口構造の変化。タイの高齢化が加速しており、社会保障コストの増加を招き、それがインフレを押し上げる可能性があります。
債務制約。タイの家庭債務は高水準にあります。もし中央銀行がインフレ対策のために金利を引き上げると、借入コストが上昇し、消費や投資に打撃を与えるでしょう。
もし滞胀が本当に来たら、どうすればいいか
政策立案者向け
国内供給を増やす。多くの滞胀は供給制約から生じます。政府は国内生産能力を高め、商品やサービスの供給を増やすべきです。そうすれば雇用を維持しつつ、物価を抑えることができます。
金融と財政政策の連携。単に金利を引き上げるだけでは経済への負担が増すため、財政政策も併用し——打撃を受けた企業や個人を支援し、失業の悪化を防ぐ必要があります。
早期に監視し対応。滞胀が完全に形成される前に反応すべきです。コスト圧力が現れ始めた段階で手を打つことが重要です。
投資家向け
インフレ対策資産を組み入れる。インフレリスクが存在する場合、インフレ環境下で価値を増す資産をポートフォリオに含めるべきです：
分散投資。卵を一つの籠に盛るな、です。誰も経済の動きを100％予測できるわけではありません。
データを追う。失業率、物価指数、GDP成長率を定期的に監視し、経済の温度変化を感じ取ることが重要です。
結び：慎重さと楽観の両立を
現時点では、タイ経済に滞胀の明確な兆候は見られません。観光の回復、雇用の改善、物価の穏やかな下落は、前向きなサインです。
しかし、経済は常に予期せぬ驚きに満ちています。地政学的紛争、金融システムの崩壊、サプライチェーンの再断裂など、世界情勢の急激な変化が状況を一変させる可能性もあります。
一般の人々にとって最も実用的なアドバイスは：経済動向に注意を払い、資産配分を適度に調整し、多様なシナリオに備えることです。同時に、政策立案者が必要な措置を講じると信じることです。滞胀は克服できないものではなく、準備次第で対処可能です。