人民元為何升值？背後的國際化棋局：央行如何推動匯率創新高

美联储降息周期启动后、人民元の為替レートの動きが市場の注目を集めている。11月末時点で、ドルに対するオンショア人民元は7.0824に下落し、オフショア人民元は7.0779に下落、いずれも過去1年以上の最安値を更新した。同時期に、CFETS人民元為替レート指数は98.22の高水準に達し、今年4月以来最も強いパフォーマンスを示している。

この上昇相場の推進力は二つの側面から来ている。一つは、米連邦準備制度理事会（FRB）が段階的に金利を引き下げることで、人民元のドルに対する為替レートの上昇基盤を提供したこと。もう一つは、より重要なのは中国中央銀行の積極的な誘導である。人民銀行は日々の中間レートを継続的に引き上げるとともに、国有銀行が頻繁に市場に入りドルを買い支え、為替変動の振幅を安定させることで、人民元の着実な強化に対する市場の期待を形成している。

国際準備通貨の戦略的考察

マクロ戦略の観点から、人民元の上昇は中国政府の深層的な政策意図を反映している。経済学者は、中央銀行の措置は人民元の安定性と強さを示すことで、その国際的な信用力を高めることを目的としていると考えている。この論理は新しいものではなく、2008年のアジア金融危機の際には、人民元はグローバルな競争的通貨安に参加せず、地域決済通貨としての地位を築いた。

これに対し、2018年の貿易摩擦時には人民元は約5%の下落圧力にさらされたが、2025年以降は逆に約3%の上昇を見せている。この変化は明確なシグナルを伝えている：世界市場の動揺が激化する中、人民元はリスク回避と安定資産としての位置付けを強めている。

取引量と国際化の好循環

最新の国際決済銀行（BIS）のデータは、定量的な証拠を提供している。2022年の調査以降、ドルに対する人民元の日次取引量は約60%増加し、7810億ドルに達し、世界の外為取引の8%以上を占めている。取引量の急増は人民元の上昇の結果であるとともに、その国際的地位向上の表れでもある。

この取引の深さの拡大は、人民元のさらなる国際化のための市場基盤を築いている。より多くのグローバル投資家や中央銀行が人民元を保有・取引する意欲を持つことで、その国際準備通貨としての地位が実質的に支えられる。

機関の人民元為替レート展望

ゴールドマン・サックスの調査チームは、現行の政策シグナルと経済のファンダメンタルズに基づき、明確な為替予測を示している。年末までに人民元は7元の整数関門まで上昇し、2026年末までにはこの水準が6.85元にさらに上昇すると予測している。これにより、今から約3.4%の上昇余地があることになる。

アナリストは、中央銀行の人民元の上昇に対する態度の変化は、人民元の国際化が正式に中国の金融政策の優先事項となったことを反映していると指摘している。今後数年でこのプロセスは著しく加速し、人民元決済システムの整備、越境貿易決済における人民元の比率の向上、人民元資産のグローバル投資ポートフォリオに占める割合の拡大が期待される。

市場参加者の観点から見ると、人民元の上昇は単なる為替レートの数字の変動ではなく、大国の通貨地位の再構築という大きな潮流を反映している。