2025年以來，美元兌人民幣の変動パスは市場の高い関心を引き起こしています。今年、人民幣は連続3年の下落トレンドを終え、明確な反転シグナルを示しました。統計によると、ドル対人民幣は7.04から7.3の範囲で変動し、年間で3%以上の上昇を記録。オフショア市場は7.02から7.4の間で揺れ動いています。
12月に入り、人民幣の上昇ペースは明らかに加速しています。連邦準備制度が利下げサイクルを開始する中、人民幣対ドルの為替レートは強く7.05を突破し、現在は7.0404に達し、14ヶ月ぶりの高値を更新しています。業界関係者は、これが人民幣が新たな中長期の上昇軌道に入った可能性を示していると一般的に考えています。
2025年前半、ドル指数は年初の109から約98まで下落し、約10%の下落率で、1970年代以来最も弱い上半期のパフォーマンスを記録しました。しかし、11月に入り、米連邦準備制度の利下げ期待が後退し、米経済の予想外の好調も重なり、ドル指数は100を超えて反発しました。ただし、12月に連邦準備制度が利下げを実施し、今後はハト派に傾く可能性もあるため、ドル指数は再び97.8から98.5の範囲に下落しています。
ドルの穏やかな強含みは人民幣に圧力をかけるものの、中米協議によるポジティブな効果が短期的な衝撃を一時的に相殺しています。このような相殺と拮抗の局面は、ドル対人民幣の相対的なバランスの取れた発展空間を提供しています。
最近のクアラルンプールでの交渉から好材料が伝わっています。米国はフェンタニルに関わる中国製品の関税を20%から10%に引き下げ、対等関税の24%の加算部分を2026年11月まで一時停止することに合意しました。双方はまた、レアアース輸出規制や港湾料金に関する措置の一時停止、米国農産物の購買拡大にも合意しています。
とはいえ、中米貿易関係には依然として変動要素が存在します。5月のジュネーブ協定の急速な破綻例を踏まえ、市場は休戦状態の長期維持に警戒を続ける必要があります。関係が安定すれば人民幣の環境も安定しますが、摩擦が激化すれば人民幣は再び圧力を受けることになります。
人民幣対ドルの中間値は、安定期待の中で重要な役割を果たしています。中国人民銀行は、経済回復を支援するために緩和的な金融政策を志向しています。特に、不動産市場の軟調を背景にしています。ただし、金融政策と為替レートの安定の間には動的なバランスが必要です。緩和策とともにより強力な財政刺激が経済の安定をもたらす場合、長期的には人民幣の上昇を促進します。逆に、緩和策が過度になれば人民幣の下落圧力となります。
複数のトップ投資銀行が最近のレポートで人民幣の見通しに一致した楽観的見解を示しています。
ドイツ銀行は、人民幣の最近の強含みは長期的な上昇サイクルの始まりを示唆している可能性があると考えています。同銀行は、2025年末までにドル対人民幣が7.0に上昇し、2026年末には6.7にさらに上昇すると予測しています。
ゴールドマン・サックスは、市場を鼓舞する見解を示しています。グローバル外為戦略責任者は、人民幣の実効為替レートが過去10年の平均より12%過小評価されており、ドルに対しても15%の過小評価があると指摘。これに基づき、ゴールドマンは今後12ヶ月で人民幣対ドルが7.0に上昇すると予測しています。同行は、中国の輸出好調が人民幣を支えるとともに、中国政府は通貨安に頼らず他の政策手段で経済を刺激する方針を強調しています。
ドル対人民幣の取引チャンスをつかむ投資家にとって、タイミングは非常に重要です。
短期的には、人民幣は相対的に強含むと予想されますが、全体としてドルと逆方向に動き、変動幅も限定的なレンジ内での振動を続ける見込みです。2025年末までに7.0以下への急激な上昇は低い可能性です。
今後は、次の3つの主要変数に注目すべきです：ドル指数の実際の動き、人民幣中間値の調整シグナル、そして中国の安定成長政策の実行度とペース。これらの組み合わせの進展が、ドル対人民幣の中期的軌跡を決定します。
人民銀行の金融政策の緩和・引き締めは、通貨供給に直接影響します。金利引き下げや預金準備率の引き下げは供給増をもたらし、人民幣の弱含みを誘発します。一方、金利引き上げや準備率引き上げは流動性を引き締め、人民幣の強含みを促します。歴史的には、2014年に人民銀行が緩和サイクルを開始し、6回連続で貸出金利を引き下げ、預金準備率も大幅に引き下げた結果、ドル対人民幣は6から7.4以上に上昇し、政策の長期的な影響を示しました。
中国経済が好調なときは、外資の流入が継続し、人民幣の需要が増加して人民幣は強含みとなります。経済成長が鈍化すれば逆の動きとなります。投資家は、GDP四半期データ、公式・財新PMI月次データ、CPIインフレ指標、都市部固定資産投資などの重要な経済指標を注視すべきです。
連邦準備制度と欧州中央銀行の政策は、ドルの動きの核心的な推進要因です。2017年に欧州経済が力強く回復し、欧州中央銀行が緩和的なシグナルを出し、ドル指数が100を割った後、ドル/人民幣は15%下落しました。これは両者の高い相関性を十分に示しています。
人民幣の中間値のレート設定には、「逆サイクル因子」が含まれており、これは人民銀行による為替レートの積極的な誘導を意味します。短期的には明らかな影響がありますが、中長期的な動きは最終的に市場のファンダメンタルズによって決まります。
2020年：年初は6.9-7.0の範囲で推移し、貿易摩擦とパンデミックの影響で5月に7.18に下落。その後、中国の感染抑制と経済の早期回復、米連邦準備制度の利下げにより、年末には6.50まで反発し、約6%の上昇。
2021年：中国の輸出が好調、中央銀行は堅実な政策を維持、ドル指数は低位を推移し、ドル/人民幣は6.35-6.58の狭い範囲で変動し、平均は約6.45。
2022年：米連邦準備制度の積極的な利上げによりドル指数が上昇、中国の防疫政策の遅れと不動産危機の深刻化により、ドル/人民幣は6.35から7.25以上に上昇し、約8%の下落、近年最大の下落幅を記録。
2023年：米連邦準備制度は高金利を維持し、ドル指数は100-104の範囲、中国経済の回復は予想ほど進まず、ドル/人民幣は6.83-7.35の範囲で変動し、年末には7.1に。
2024年：ドルは弱含み、中国の財政刺激策が信頼感を高め、年間の変動性は増加し、年央に7.3を超えました。
オフショア人民幣(CNH)は、取引の自由度が高く、資本流動も制限されていないため、世界市場のセンチメントを反映しやすく、変動幅はオンショア人民幣(CNY)より大きいことが多いです。
2025年、CNHは複数の変動を経ながらも、全体として震盪しながら上昇傾向を示しています。年初は米国の関税衝突とドル指数の109.85への急騰の影響で、一時7.36を割り込みました。中国人民銀行は600億元のオフショア債券を発行し、流動性を回収し、中間値を厳格に管理しました。
最近は中米対話の緩和、成長維持策の浸透、利下げ期待の高まりにより、CNHは明らかに強含みとなっています。12月15日には、CNH対ドルが7.05を突破し、年初の高値から4%以上反発、13ヶ月ぶりの高値を記録しました。
中国が金融緩和サイクルに入る中、ドル対人民幣は明確な周期的トレンドを描きつつあります。歴史的に見て、この種の政策駆動のサイクルは10年続くこともあり、その間にドルの動きや突発的な事件による短中期の変動も伴います。投資家は、上述の4つの主要要素の論理的な進展を把握すれば、外貨取引の利益確率を大きく高めることができます。外為市場はマクロ要因が中心であり、各国の公開データは透明性が高く、取引量も多いため、双方向の取引が可能であり、一般投資家にとっては比較的公平で有利な環境となっています。
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人民幣の上昇サイクル開始？ドル対人民幣2026年の動向予測
人民幣正醞釀新的升值機會
2025年以來，美元兌人民幣の変動パスは市場の高い関心を引き起こしています。今年、人民幣は連続3年の下落トレンドを終え、明確な反転シグナルを示しました。統計によると、ドル対人民幣は7.04から7.3の範囲で変動し、年間で3%以上の上昇を記録。オフショア市場は7.02から7.4の間で揺れ動いています。
12月に入り、人民幣の上昇ペースは明らかに加速しています。連邦準備制度が利下げサイクルを開始する中、人民幣対ドルの為替レートは強く7.05を突破し、現在は7.0404に達し、14ヶ月ぶりの高値を更新しています。業界関係者は、これが人民幣が新たな中長期の上昇軌道に入った可能性を示していると一般的に考えています。
3つの主要要因がドル対人民幣の動向を推進
米ドル指数：強さから調整へ
2025年前半、ドル指数は年初の109から約98まで下落し、約10%の下落率で、1970年代以来最も弱い上半期のパフォーマンスを記録しました。しかし、11月に入り、米連邦準備制度の利下げ期待が後退し、米経済の予想外の好調も重なり、ドル指数は100を超えて反発しました。ただし、12月に連邦準備制度が利下げを実施し、今後はハト派に傾く可能性もあるため、ドル指数は再び97.8から98.5の範囲に下落しています。
ドルの穏やかな強含みは人民幣に圧力をかけるものの、中米協議によるポジティブな効果が短期的な衝撃を一時的に相殺しています。このような相殺と拮抗の局面は、ドル対人民幣の相対的なバランスの取れた発展空間を提供しています。
中米貿易関係：対立から緩和へ
最近のクアラルンプールでの交渉から好材料が伝わっています。米国はフェンタニルに関わる中国製品の関税を20%から10%に引き下げ、対等関税の24%の加算部分を2026年11月まで一時停止することに合意しました。双方はまた、レアアース輸出規制や港湾料金に関する措置の一時停止、米国農産物の購買拡大にも合意しています。
とはいえ、中米貿易関係には依然として変動要素が存在します。5月のジュネーブ協定の急速な破綻例を踏まえ、市場は休戦状態の長期維持に警戒を続ける必要があります。関係が安定すれば人民幣の環境も安定しますが、摩擦が激化すれば人民幣は再び圧力を受けることになります。
中央銀行の政策誘導：人民幣中間値の「定海神針」
人民幣対ドルの中間値は、安定期待の中で重要な役割を果たしています。中国人民銀行は、経済回復を支援するために緩和的な金融政策を志向しています。特に、不動産市場の軟調を背景にしています。ただし、金融政策と為替レートの安定の間には動的なバランスが必要です。緩和策とともにより強力な財政刺激が経済の安定をもたらす場合、長期的には人民幣の上昇を促進します。逆に、緩和策が過度になれば人民幣の下落圧力となります。
国際投資銀行の楽観的シグナル
複数のトップ投資銀行が最近のレポートで人民幣の見通しに一致した楽観的見解を示しています。
ドイツ銀行は、人民幣の最近の強含みは長期的な上昇サイクルの始まりを示唆している可能性があると考えています。同銀行は、2025年末までにドル対人民幣が7.0に上昇し、2026年末には6.7にさらに上昇すると予測しています。
ゴールドマン・サックスは、市場を鼓舞する見解を示しています。グローバル外為戦略責任者は、人民幣の実効為替レートが過去10年の平均より12%過小評価されており、ドルに対しても15%の過小評価があると指摘。これに基づき、ゴールドマンは今後12ヶ月で人民幣対ドルが7.0に上昇すると予測しています。同行は、中国の輸出好調が人民幣を支えるとともに、中国政府は通貨安に頼らず他の政策手段で経済を刺激する方針を強調しています。
投資家の対応策
ドル対人民幣の取引チャンスをつかむ投資家にとって、タイミングは非常に重要です。
短期的には、人民幣は相対的に強含むと予想されますが、全体としてドルと逆方向に動き、変動幅も限定的なレンジ内での振動を続ける見込みです。2025年末までに7.0以下への急激な上昇は低い可能性です。
今後は、次の3つの主要変数に注目すべきです：ドル指数の実際の動き、人民幣中間値の調整シグナル、そして中国の安定成長政策の実行度とペース。これらの組み合わせの進展が、ドル対人民幣の中期的軌跡を決定します。
人民幣為替レートを判断する4つの視点
金融政策のシグナルが最も直接的
人民銀行の金融政策の緩和・引き締めは、通貨供給に直接影響します。金利引き下げや預金準備率の引き下げは供給増をもたらし、人民幣の弱含みを誘発します。一方、金利引き上げや準備率引き上げは流動性を引き締め、人民幣の強含みを促します。歴史的には、2014年に人民銀行が緩和サイクルを開始し、6回連続で貸出金利を引き下げ、預金準備率も大幅に引き下げた結果、ドル対人民幣は6から7.4以上に上昇し、政策の長期的な影響を示しました。
経済データが外資の流入を決定
中国経済が好調なときは、外資の流入が継続し、人民幣の需要が増加して人民幣は強含みとなります。経済成長が鈍化すれば逆の動きとなります。投資家は、GDP四半期データ、公式・財新PMI月次データ、CPIインフレ指標、都市部固定資産投資などの重要な経済指標を注視すべきです。
ドルの動きは直接的な指標となる
連邦準備制度と欧州中央銀行の政策は、ドルの動きの核心的な推進要因です。2017年に欧州経済が力強く回復し、欧州中央銀行が緩和的なシグナルを出し、ドル指数が100を割った後、ドル/人民幣は15%下落しました。これは両者の高い相関性を十分に示しています。
政府の誘導メカニズムも無視できない
人民幣の中間値のレート設定には、「逆サイクル因子」が含まれており、これは人民銀行による為替レートの積極的な誘導を意味します。短期的には明らかな影響がありますが、中長期的な動きは最終的に市場のファンダメンタルズによって決まります。
過去5年の為替レートの軌跡
2020年：年初は6.9-7.0の範囲で推移し、貿易摩擦とパンデミックの影響で5月に7.18に下落。その後、中国の感染抑制と経済の早期回復、米連邦準備制度の利下げにより、年末には6.50まで反発し、約6%の上昇。
2021年：中国の輸出が好調、中央銀行は堅実な政策を維持、ドル指数は低位を推移し、ドル/人民幣は6.35-6.58の狭い範囲で変動し、平均は約6.45。
2022年：米連邦準備制度の積極的な利上げによりドル指数が上昇、中国の防疫政策の遅れと不動産危機の深刻化により、ドル/人民幣は6.35から7.25以上に上昇し、約8%の下落、近年最大の下落幅を記録。
2023年：米連邦準備制度は高金利を維持し、ドル指数は100-104の範囲、中国経済の回復は予想ほど進まず、ドル/人民幣は6.83-7.35の範囲で変動し、年末には7.1に。
2024年：ドルは弱含み、中国の財政刺激策が信頼感を高め、年間の変動性は増加し、年央に7.3を超えました。
オフショア人民幣：市場のセンチメントのバロメーター
オフショア人民幣(CNH)は、取引の自由度が高く、資本流動も制限されていないため、世界市場のセンチメントを反映しやすく、変動幅はオンショア人民幣(CNY)より大きいことが多いです。
2025年、CNHは複数の変動を経ながらも、全体として震盪しながら上昇傾向を示しています。年初は米国の関税衝突とドル指数の109.85への急騰の影響で、一時7.36を割り込みました。中国人民銀行は600億元のオフショア債券を発行し、流動性を回収し、中間値を厳格に管理しました。
最近は中米対話の緩和、成長維持策の浸透、利下げ期待の高まりにより、CNHは明らかに強含みとなっています。12月15日には、CNH対ドルが7.05を突破し、年初の高値から4%以上反発、13ヶ月ぶりの高値を記録しました。
重要な結論
中国が金融緩和サイクルに入る中、ドル対人民幣は明確な周期的トレンドを描きつつあります。歴史的に見て、この種の政策駆動のサイクルは10年続くこともあり、その間にドルの動きや突発的な事件による短中期の変動も伴います。投資家は、上述の4つの主要要素の論理的な進展を把握すれば、外貨取引の利益確率を大きく高めることができます。外為市場はマクロ要因が中心であり、各国の公開データは透明性が高く、取引量も多いため、双方向の取引が可能であり、一般投資家にとっては比較的公平で有利な環境となっています。