2025年11月5日、Blue Owl Capital Corporation (NYSE: OBDC) と Blue Owl Capital Corporation II (OBDC II) は、米国中堅市場向け融資に焦点を当てた二つの補完的なスペシャリティ・ファイナンスプラットフォームを統合する最終的な合併契約を正式に発表しました。取引構造の下で、OBDCは買収側の企業として機能し、OBDC IIの株主承認と慣例的な規制承認を条件とします。## 戦略的合理性と統合企業のポジショニングこの統合は、Blue Owlのビジネス・デベロップメント・カンパニー (BDC) のインフラを効率化するとともに、上場BDC市場における競争力の向上を図る戦略的な動きです。合併完了後、統合されたOBDCは総資産で第2位の上場BDCとして位置付けられる見込みであり、プラットフォームの規模の優位性を大きく示すものです。合併後の企業は、約**189億ドル**の投資ポートフォリオを管理し、**239のポートフォリオ企業**に分散します。これは、OBDCの現在の単独のポジションである17.1億ドル（238社）と比較して、17億ドルのポートフォリオ増加をもたらします。この17億ドルの増加は、2025年9月30日時点で190の保有資産を管理するOBDC IIの17億ドルの資産基盤の統合によって実現されます。## ポートフォリオの質と投資の重複取引の投資仮説を支える重要な特徴は、両者間の運用の整合性にあります。Blue Owl Credit Advisors LLCは、両プラットフォームの投資アドバイザーとして、OBDC IIの設立以来、投資配分を同期させており、その結果、両者のポートフォリオの約**98%**が重複しています。合併後のポートフォリオは、OBDCの信用特性を維持し、**80%**の投資がシニア・セキュアドのポジションを保ち、**1.3%**の公正価値投資が非償却基準であることを反映し、合併プラットフォーム全体で規律ある引き受け基準を示しています。## 財務への影響とコストシナジーの実現経営陣は、取引完了後の最初の年に**$5 百万ドル**の年間運営コスト削減を見込んでおり、これは重複する管理インフラの排除とプラットフォームの規模拡大による経済性の向上によるものです。即時のコスト削減を超えて、拡大した規模により、より良い融資条件の交渉や長期的な借入コストの低減が可能となります。重複経費の排除とともに、借入金の経済性の改善や資産収益の拡大により、純投資収益の増加に寄与し、株主にとっての価値向上が期待されます。また、追加投資機会の展開能力も拡大し、ポートフォリオのリターン向上に寄与する可能性があります。## 取引の仕組みと株主の考慮事項OBDC IIの株主は、クロージング前に決定された式に基づく交換比率で新たに発行されるOBDCの株式を受け取ります。交換比率の計算には、両者の純資産価値（NAV）とOBDCの市場取引価格が考慮され、OBDCがNAVをプレミアムまたはディスカウントで取引しているかどうかにより具体的な扱いが異なります。- **OBDCがNAVと同等またはそれ以下で取引 (≤100%):** 交換比率はOBDC II NAVをOBDC NAVで割ったもの- **OBDCがプレミアムで取引 (>100%):** 交換比率はOBDC II NAVをOBDCの市場価格で割ったもの端数株式は、株式の発行ではなく、現金による精算で対応されます。## 取引のサポートとタイムラインこの取引は、Blue Owl Credit Advisors LLCが合併関連の費用の50%を最大$3 百万ドルの上限まで補助するなど、重要なアドバイザーの支援を受けています。両者は、発表からクロージングまでの期間中、配当の継続的な支払いを見込んでおり、OBDC IIは合併完了まで追加の買収提案を控えることを約束しています。合併発表と同時に、OBDCの取締役会は、新たな**$200 百万株**の自己株買い承認を承認し、18ヶ月間または完全に実施されるまで有効とします。これにより、経営陣は今後の資本配分に柔軟性を持たせることができます。この新しいプログラムは、2025年11月7日に期限を迎える既存の$150 百万株の買い戻し承認を補完します。## ガバナンスと運営の継続性合併後の企業は、OBDCの現行のガバナンス体制と役員構成を維持し、Blue Owl Credit Advisors LLCによる外部管理の下で運営され続けます。取引は、ニューヨーク証券取引所の「OBDC」ティッカーシンボルの下で継続され、既存の市場参加者に対して継続性を確保します。特別委員会と取締役会は、全会一致でこの取引を承認しており、信託義務に基づく審査を経て、戦略的および財務的合理性に対する信頼を示しています。## 市場への影響と投資家向けカンファレンスこの合併発表は、2025年11月6日午前10時（東部時間）に開催されるOBDCの第3四半期2025年決算カンファレンスコールで議論される予定であり、ウェブキャストは企業のウェブサイトからアクセス可能です。市場参加者は、国内ダイヤルイン(877) 737-7048または国際ライン+1 (201) 689-8523を通じてコールに参加できます。この取引は、上場BDCエコシステム内での規模の経済性と運用効率の向上が競争力に影響を与える、継続的な統合の動向を示すものです。Blue Owlとそのステークホルダーにとって、この統合は重要なシナジーをもたらし、スペシャリティレンディング分野での市場リーダーシップを強化します。
Blue OwlはOBDC-OBDC IIの統合を通じて市場統合戦略を推進
2025年11月5日、Blue Owl Capital Corporation (NYSE: OBDC) と Blue Owl Capital Corporation II (OBDC II) は、米国中堅市場向け融資に焦点を当てた二つの補完的なスペシャリティ・ファイナンスプラットフォームを統合する最終的な合併契約を正式に発表しました。取引構造の下で、OBDCは買収側の企業として機能し、OBDC IIの株主承認と慣例的な規制承認を条件とします。
戦略的合理性と統合企業のポジショニング
この統合は、Blue Owlのビジネス・デベロップメント・カンパニー (BDC) のインフラを効率化するとともに、上場BDC市場における競争力の向上を図る戦略的な動きです。合併完了後、統合されたOBDCは総資産で第2位の上場BDCとして位置付けられる見込みであり、プラットフォームの規模の優位性を大きく示すものです。
合併後の企業は、約189億ドルの投資ポートフォリオを管理し、239のポートフォリオ企業に分散します。これは、OBDCの現在の単独のポジションである17.1億ドル（238社）と比較して、17億ドルのポートフォリオ増加をもたらします。この17億ドルの増加は、2025年9月30日時点で190の保有資産を管理するOBDC IIの17億ドルの資産基盤の統合によって実現されます。
ポートフォリオの質と投資の重複
取引の投資仮説を支える重要な特徴は、両者間の運用の整合性にあります。Blue Owl Credit Advisors LLCは、両プラットフォームの投資アドバイザーとして、OBDC IIの設立以来、投資配分を同期させており、その結果、両者のポートフォリオの約**98%**が重複しています。
合併後のポートフォリオは、OBDCの信用特性を維持し、**80%**の投資がシニア・セキュアドのポジションを保ち、**1.3%**の公正価値投資が非償却基準であることを反映し、合併プラットフォーム全体で規律ある引き受け基準を示しています。
財務への影響とコストシナジーの実現
経営陣は、取引完了後の最初の年に**$5 百万ドル**の年間運営コスト削減を見込んでおり、これは重複する管理インフラの排除とプラットフォームの規模拡大による経済性の向上によるものです。即時のコスト削減を超えて、拡大した規模により、より良い融資条件の交渉や長期的な借入コストの低減が可能となります。
重複経費の排除とともに、借入金の経済性の改善や資産収益の拡大により、純投資収益の増加に寄与し、株主にとっての価値向上が期待されます。また、追加投資機会の展開能力も拡大し、ポートフォリオのリターン向上に寄与する可能性があります。
取引の仕組みと株主の考慮事項
OBDC IIの株主は、クロージング前に決定された式に基づく交換比率で新たに発行されるOBDCの株式を受け取ります。交換比率の計算には、両者の純資産価値（NAV）とOBDCの市場取引価格が考慮され、OBDCがNAVをプレミアムまたはディスカウントで取引しているかどうかにより具体的な扱いが異なります。
端数株式は、株式の発行ではなく、現金による精算で対応されます。
取引のサポートとタイムライン
この取引は、Blue Owl Credit Advisors LLCが合併関連の費用の50%を最大$3 百万ドルの上限まで補助するなど、重要なアドバイザーの支援を受けています。両者は、発表からクロージングまでの期間中、配当の継続的な支払いを見込んでおり、OBDC IIは合併完了まで追加の買収提案を控えることを約束しています。
合併発表と同時に、OBDCの取締役会は、新たな**$200 百万株**の自己株買い承認を承認し、18ヶ月間または完全に実施されるまで有効とします。これにより、経営陣は今後の資本配分に柔軟性を持たせることができます。この新しいプログラムは、2025年11月7日に期限を迎える既存の$150 百万株の買い戻し承認を補完します。
ガバナンスと運営の継続性
合併後の企業は、OBDCの現行のガバナンス体制と役員構成を維持し、Blue Owl Credit Advisors LLCによる外部管理の下で運営され続けます。取引は、ニューヨーク証券取引所の「OBDC」ティッカーシンボルの下で継続され、既存の市場参加者に対して継続性を確保します。
特別委員会と取締役会は、全会一致でこの取引を承認しており、信託義務に基づく審査を経て、戦略的および財務的合理性に対する信頼を示しています。
市場への影響と投資家向けカンファレンス
この合併発表は、2025年11月6日午前10時（東部時間）に開催されるOBDCの第3四半期2025年決算カンファレンスコールで議論される予定であり、ウェブキャストは企業のウェブサイトからアクセス可能です。市場参加者は、国内ダイヤルイン(877) 737-7048または国際ライン+1 (201) 689-8523を通じてコールに参加できます。
この取引は、上場BDCエコシステム内での規模の経済性と運用効率の向上が競争力に影響を与える、継続的な統合の動向を示すものです。Blue Owlとそのステークホルダーにとって、この統合は重要なシナジーをもたらし、スペシャリティレンディング分野での市場リーダーシップを強化します。