Freedom Holding Corp. (Nasdaq: FRHC)は、2023年8月にショートセラーのHindenburg Researchによって提起された広範な告発に対応するために委託された独立した外部調査を完了しました。この調査は約4ヶ月にわたり、法律事務所Morgan, Lewis & Bockius LLPおよびフォレンジック会計事務所Forensic Risk Allianceを含む関係者が関与し、主に同社の大部分の主張をほぼ無罪としつつ、ガバナンスの強化が必要な1つの分野を明らかにしました。## 調査の範囲この調査は、カザフスタンとキプロスにあるFRHCの主要な運営子会社を対象に、現地訪問、書類分析、データ分析、上級管理職や外部パートナーへの広範なインタビューを実施しました。調査官は、Hindenburgレポートに提供された詳細不足や古い情報のために、いくつかの告発について評価できませんでした。ただし、証拠を検討できた事項については、調査結果はショートセラーの主張とは著しく異なる結果を示しました。## コンプライアンスと制裁に関する主要な発見Hindenburgの中心的な主張の一つは、制裁違反の可能性に関するものでした。外部調査は、Freedom Holding Corp.が世界的および地域的な制裁およびマネーロンダリング(AML)手続きを、コンプライアンスと事業部門全体にわたり包括的に維持していることを確認しました。重要な点として、調査官は、国際制裁の対象地域における同社の過去の存在にもかかわらず、制裁回避や制裁対象のオリガルヒとの取引の証拠を見つけられませんでした。調査は、特定のFRHCの非米国子会社が制裁対象の金融機関や個人と取引を行った事実を認めましたが、これはすでに公表されていた事実です。ただし、これらの取引は米国、EU、UK、その他の制裁体制の重大な違反には該当しないと結論付けられました。## 成長の帰属とオーガニック拡大FRHCの最近の成長が不適切な手法に基づくものであるとの主張に対し、外部調査は、同社の拡大は主に顧客獲得や取引量の増加などのオーガニックな成長によるものであり、正当な買収や投資利益によって補完されていると結論付けました。調査は、市場操作や違法なビジネス慣行による成長の証拠を見つけられませんでした。この区別は、投資家がFRHCの収益動向が本物のビジネスの勢いを反映しているのか、それとも人工的に膨らまされた数字なのかを評価する上で非常に重要です。## 仮想通貨資金調達と資産管理に関する主張Hindenburgは、クライアントアカウントが疑わしい出所の資金、特に暗号通貨や現金で資金調達されていると主張しました。調査は、通常のAMLコンプライアンスチェックを受けた小売銀行窓口での標準的な現金預金を除き、これらの主張を裏付ける証拠を見つけられませんでした。カザフスタン持続可能性基金の債券保有については、調査官は、これらの証券を保有していることを確認しましたが、これは負のキャリーを伴うものであり、金利動向に基づくリターンを狙った意図的な取引戦略を示すものであり、投機的な操作ではないと判断しました。## 取引関係の調査調査の重要な焦点の一つは、FRHCのキプロス子会社であるFreedom Finance Europe LimitedとFST Belizeとの取引関係でした。外部調査は、これらの関係を管理するための方針、手続き、コントロールが文書化されていることを発見し、特にAMLおよび制裁遵守に関しては、取引が不正に膨らんだ収益や「偽の」収益を生み出すために設計された証拠は見つかりませんでした。## ロシア事業の移行調査は、FRHCの旧ロシア子会社に関する質問にも対応しました。調査官は、ロシア事業の売却は有効な取引であり、CEOのTimur Turlovや同社が売却後も引き続き管理を維持していた証拠はないと確認しました。これはHindenburgレポートに記載された主張と直接矛盾します。## IPO割当の慣行もう一つの告発は、FRHCのブローカー顧客がIPO割当やIPO価格付近の二次市場株式へのアクセスの見返りに、株式購入を強要されたというものでした。調査は、この慣行を裏付ける証拠を見つけられませんでした。会社のIPO割当手続きには、そのような見返り要求は含まれていません。## 今後の方針とガバナンスの強化外部調査の全体的な結果を受け入れつつ、FRHCの経営陣はコンプライアンス体制の強化に向けた提言を求めました。調査チームは改善策を提案し、取締役会はこれを受け入れました。上級管理職、特にコンプライアンス担当副社長は、これらの提言を実施し、ガバナンス基準の継続的な向上に取り組んでいます。この外部調査の全結果は、FRHCの監査済み財務諸表およびSEC提出書類と一致しており、すべてSECの公式ウェブサイトから入手可能です。同社は、この調査は、最初の告発の深刻さにもかかわらず、透明性と堅牢なコンプライアンス運営に対する同社のコミットメントを反映していると強調しました。FRHCを追跡する投資家にとって、この4ヶ月にわたる独立評価は、ショートセラーキャンペーンによって提起された最も深刻な主張に対処するための重要な資料を提供しますが、市場の継続的な監視は、今後推奨されるコンプライアンス措置の実施状況も評価し続けるでしょう。
4か月の調査後：Freedom Holding Corp.がHindenburgレポートの主要な疑惑を否定
Freedom Holding Corp. (Nasdaq: FRHC)は、2023年8月にショートセラーのHindenburg Researchによって提起された広範な告発に対応するために委託された独立した外部調査を完了しました。この調査は約4ヶ月にわたり、法律事務所Morgan, Lewis & Bockius LLPおよびフォレンジック会計事務所Forensic Risk Allianceを含む関係者が関与し、主に同社の大部分の主張をほぼ無罪としつつ、ガバナンスの強化が必要な1つの分野を明らかにしました。
調査の範囲
この調査は、カザフスタンとキプロスにあるFRHCの主要な運営子会社を対象に、現地訪問、書類分析、データ分析、上級管理職や外部パートナーへの広範なインタビューを実施しました。調査官は、Hindenburgレポートに提供された詳細不足や古い情報のために、いくつかの告発について評価できませんでした。ただし、証拠を検討できた事項については、調査結果はショートセラーの主張とは著しく異なる結果を示しました。
コンプライアンスと制裁に関する主要な発見
Hindenburgの中心的な主張の一つは、制裁違反の可能性に関するものでした。外部調査は、Freedom Holding Corp.が世界的および地域的な制裁およびマネーロンダリング(AML)手続きを、コンプライアンスと事業部門全体にわたり包括的に維持していることを確認しました。重要な点として、調査官は、国際制裁の対象地域における同社の過去の存在にもかかわらず、制裁回避や制裁対象のオリガルヒとの取引の証拠を見つけられませんでした。
調査は、特定のFRHCの非米国子会社が制裁対象の金融機関や個人と取引を行った事実を認めましたが、これはすでに公表されていた事実です。ただし、これらの取引は米国、EU、UK、その他の制裁体制の重大な違反には該当しないと結論付けられました。
成長の帰属とオーガニック拡大
FRHCの最近の成長が不適切な手法に基づくものであるとの主張に対し、外部調査は、同社の拡大は主に顧客獲得や取引量の増加などのオーガニックな成長によるものであり、正当な買収や投資利益によって補完されていると結論付けました。調査は、市場操作や違法なビジネス慣行による成長の証拠を見つけられませんでした。
この区別は、投資家がFRHCの収益動向が本物のビジネスの勢いを反映しているのか、それとも人工的に膨らまされた数字なのかを評価する上で非常に重要です。
仮想通貨資金調達と資産管理に関する主張
Hindenburgは、クライアントアカウントが疑わしい出所の資金、特に暗号通貨や現金で資金調達されていると主張しました。調査は、通常のAMLコンプライアンスチェックを受けた小売銀行窓口での標準的な現金預金を除き、これらの主張を裏付ける証拠を見つけられませんでした。
カザフスタン持続可能性基金の債券保有については、調査官は、これらの証券を保有していることを確認しましたが、これは負のキャリーを伴うものであり、金利動向に基づくリターンを狙った意図的な取引戦略を示すものであり、投機的な操作ではないと判断しました。
取引関係の調査
調査の重要な焦点の一つは、FRHCのキプロス子会社であるFreedom Finance Europe LimitedとFST Belizeとの取引関係でした。外部調査は、これらの関係を管理するための方針、手続き、コントロールが文書化されていることを発見し、特にAMLおよび制裁遵守に関しては、取引が不正に膨らんだ収益や「偽の」収益を生み出すために設計された証拠は見つかりませんでした。
ロシア事業の移行
調査は、FRHCの旧ロシア子会社に関する質問にも対応しました。調査官は、ロシア事業の売却は有効な取引であり、CEOのTimur Turlovや同社が売却後も引き続き管理を維持していた証拠はないと確認しました。これはHindenburgレポートに記載された主張と直接矛盾します。
IPO割当の慣行
もう一つの告発は、FRHCのブローカー顧客がIPO割当やIPO価格付近の二次市場株式へのアクセスの見返りに、株式購入を強要されたというものでした。調査は、この慣行を裏付ける証拠を見つけられませんでした。会社のIPO割当手続きには、そのような見返り要求は含まれていません。
今後の方針とガバナンスの強化
外部調査の全体的な結果を受け入れつつ、FRHCの経営陣はコンプライアンス体制の強化に向けた提言を求めました。調査チームは改善策を提案し、取締役会はこれを受け入れました。上級管理職、特にコンプライアンス担当副社長は、これらの提言を実施し、ガバナンス基準の継続的な向上に取り組んでいます。
この外部調査の全結果は、FRHCの監査済み財務諸表およびSEC提出書類と一致しており、すべてSECの公式ウェブサイトから入手可能です。同社は、この調査は、最初の告発の深刻さにもかかわらず、透明性と堅牢なコンプライアンス運営に対する同社のコミットメントを反映していると強調しました。
FRHCを追跡する投資家にとって、この4ヶ月にわたる独立評価は、ショートセラーキャンペーンによって提起された最も深刻な主張に対処するための重要な資料を提供しますが、市場の継続的な監視は、今後推奨されるコンプライアンス措置の実施状況も評価し続けるでしょう。