A股の新規上場現象は確かに考える価値があります。上場初日の10倍の上昇はすでに常態化しており、その背後に何が反映されているのでしょうか？

他の成熟した市場と比較すれば明らかです。香港株式市場では、上場時に価格が発行価格を下回るか、ほぼ同じ水準に近いことが多いです。これは何を意味しているのでしょうか？それは、彼らの価格設定システムが合理的であり、市場の流動性配分も適切であることを示しています。米国株も同様の論理で、上場後のパフォーマンスは基本的なファンダメンタルズにほぼ一致しています。

一方、A股では、10倍の上昇が日常茶飯事となっています。これには問題があります——それは、発行価格自体が深刻に過小評価されているか、市場の流動性配分に偏りが生じているか、新株の供給と需要が著しく不均衡であるということです。これを市場の繁栄と呼べるでしょうか？違います。むしろ、これは一種の歪んだプレミアム現象に過ぎません。

問題はどこにあるのでしょうか？要するに、制度設計をさらに改善する必要があるということです。新株発行の価格設定メカニズム、配分プロセス、さらには上場前の流動性管理なども、より国際的な成熟市場の基準に近づける必要があります。そうすることで、初めて新株のパフォーマンスを理性的なものに戻すことができるのです。