アルトリアグループは、IQOSの米国における独占的な商業化権をフィリップモリスインターナショナルに譲渡することで、主要な戦略的再編を完了しました。この合意により、アルトリアは約27億ドルの総現金報酬を受け取り、署名時に10億ドルの初期支払いを行い、その後2023年7月までに17億ドルの支払いを行う予定です。これにより、加熱式たばこカテゴリーでの市場ポジションを放棄します。## 取引の背後にある財務フレームワーク27億ドルの取引は、2019年から米国におけるIQOSの独占的商業化権を保持していたアルトリアの計算された撤退を示しています。同社はこの金額を連結貸借対照表上の繰延益として記録し、権利の移転が2024年4月30日に完了した時点で収益に認識します。アルトリアの最高経営責任者ビリー・ギフォードは、「この取り決めは公正な補償を提供し、Moving Beyond Smokingに資源を振り向ける柔軟性を高める」と述べています。アルトリアはこれらの収益を、煙のない製品ポートフォリオ拡大に沿った潜在的投資、債務削減、株式買い戻しプログラム、その他の企業戦略に配分する意向です。取締役会は、市場状況に応じて買い戻しのタイミングと規模を裁量的に決定します。## この分離に至った経緯アルトリアとPMIの関係は、2013年に革新的なたばこ製品の商業化に関する契約を締結したことに遡ります。アルトリアの子会社であるPM USAは、2019年4月のFDA承認後、IQOSの米国における独占的権利を獲得しました。最初の5年間の契約期間は2024年4月まで延長されており、特定のパフォーマンスマイルストーンを達成すれば更新のオプションも含まれていました。しかし、重要な意見の相違が生じました。アルトリアは、すべての契約上の基準を満たし、2029年4月まで商業化権を延長できると主張していたのに対し、PMIはこれに異議を唱えました。このギャップを埋められず、両者は交渉を長引かせるよりも、現行の合意によるクリーンな決着を選びました。## 市場の混乱とIQOS再参入のタイムライン米国におけるIQOSの商業成績は大きな逆風に直面しています。米国国際貿易委員会による輸入制限により、特許訴訟の懸念からIQOSとマールボロHeatSticksは米国の店頭から撤退しています。PMIは現在、製造責任を持ち、2023年前半に製品の再導入を目指しています。FDAの承認を受けた製品が2024年5月前に利用可能になった場合、PM USAは一時的にIQOSを再販売するオプションを保持しています。ただし、2024年4月30日の移行日以降は、PMIが米国における商業化の完全な管理を引き継ぎます。なお、アルトリアは米国内のマールボロ商標の所有権を保持しており、これによりPMIは今後のIQOSのプロモーションにこのブランド資産を活用できません。## アルトリアのより広範な戦略：煙のないカテゴリーへのシフトこのIQOSの移行は、アルトリアの「Moving Beyond Smoking」イニシアチブと一致しています。これは、2030年までに成人喫煙者を煙のない代替品に転換させることを目指すビジョンです。アルトリアは、加熱式たばこに未来を依存させるのではなく、独自の煙のない製品の開発と既存のポートフォリオの強化に資源を再配分しています。同社は内部の製品開発能力に再投資しており、2022年末までに新たな煙のない製品（内部開発の加熱式たばこ代替品を含む）2つの設計を完了する計画です。この多角的アプローチは、IQOSのような単一の製品プラットフォームに集中するのではなく、煙のないセグメント内の複数カテゴリーにまたがっています。アルトリアの現行の煙のないエコシステムには、米国スモークレスタバコカンパニー(湿式スモークレスタバコの世界的リーダー)、ヘリックスイノベーションズ(口腔ニコチンポーチ)、JUUL Labsのような破壊的プレイヤーの少数株式も含まれます。これに、マールボロのタバコ、ブラック＆マイルドのシガー、コペンハーゲンやスコールのスモークレス製品を中心としたコアの紙巻きたばこ事業と併せて、多カテゴリーで競争力を維持しています。## 今後の展望と規制の不確実性この合意には、さまざまなリスクを伴う標準的な将来予測に関する記述が含まれています。主な依存要素は、IQOS再導入の規制承認、取引の成功裏の実行、マクロ経済の安定性です。原材料供給チェーンの混乱、地政学的な不安定性、予期せぬ訴訟などのダウンサイドシナリオは、結果やタイムラインを変更する可能性があります。アルトリアの株主にとって、この取引は現金収益の確実性をもたらすとともに、戦略的な資源再配分を可能にします。PMIにとっては、この取り決めは米国の儲かる加熱式たばこ市場における野望を強化しますが、将来的なIQOSのポジショニングを高める可能性のあるマールボロブランド資産へのアクセスを放棄することになります。
アルトリア、IQOS市場から撤退：加熱式たばこからの27億ドルの戦略的転換
アルトリアグループは、IQOSの米国における独占的な商業化権をフィリップモリスインターナショナルに譲渡することで、主要な戦略的再編を完了しました。この合意により、アルトリアは約27億ドルの総現金報酬を受け取り、署名時に10億ドルの初期支払いを行い、その後2023年7月までに17億ドルの支払いを行う予定です。これにより、加熱式たばこカテゴリーでの市場ポジションを放棄します。
取引の背後にある財務フレームワーク
27億ドルの取引は、2019年から米国におけるIQOSの独占的商業化権を保持していたアルトリアの計算された撤退を示しています。同社はこの金額を連結貸借対照表上の繰延益として記録し、権利の移転が2024年4月30日に完了した時点で収益に認識します。アルトリアの最高経営責任者ビリー・ギフォードは、「この取り決めは公正な補償を提供し、Moving Beyond Smokingに資源を振り向ける柔軟性を高める」と述べています。
アルトリアはこれらの収益を、煙のない製品ポートフォリオ拡大に沿った潜在的投資、債務削減、株式買い戻しプログラム、その他の企業戦略に配分する意向です。取締役会は、市場状況に応じて買い戻しのタイミングと規模を裁量的に決定します。
この分離に至った経緯
アルトリアとPMIの関係は、2013年に革新的なたばこ製品の商業化に関する契約を締結したことに遡ります。アルトリアの子会社であるPM USAは、2019年4月のFDA承認後、IQOSの米国における独占的権利を獲得しました。最初の5年間の契約期間は2024年4月まで延長されており、特定のパフォーマンスマイルストーンを達成すれば更新のオプションも含まれていました。
しかし、重要な意見の相違が生じました。アルトリアは、すべての契約上の基準を満たし、2029年4月まで商業化権を延長できると主張していたのに対し、PMIはこれに異議を唱えました。このギャップを埋められず、両者は交渉を長引かせるよりも、現行の合意によるクリーンな決着を選びました。
市場の混乱とIQOS再参入のタイムライン
米国におけるIQOSの商業成績は大きな逆風に直面しています。米国国際貿易委員会による輸入制限により、特許訴訟の懸念からIQOSとマールボロHeatSticksは米国の店頭から撤退しています。PMIは現在、製造責任を持ち、2023年前半に製品の再導入を目指しています。
FDAの承認を受けた製品が2024年5月前に利用可能になった場合、PM USAは一時的にIQOSを再販売するオプションを保持しています。ただし、2024年4月30日の移行日以降は、PMIが米国における商業化の完全な管理を引き継ぎます。なお、アルトリアは米国内のマールボロ商標の所有権を保持しており、これによりPMIは今後のIQOSのプロモーションにこのブランド資産を活用できません。
アルトリアのより広範な戦略：煙のないカテゴリーへのシフト
このIQOSの移行は、アルトリアの「Moving Beyond Smoking」イニシアチブと一致しています。これは、2030年までに成人喫煙者を煙のない代替品に転換させることを目指すビジョンです。アルトリアは、加熱式たばこに未来を依存させるのではなく、独自の煙のない製品の開発と既存のポートフォリオの強化に資源を再配分しています。
同社は内部の製品開発能力に再投資しており、2022年末までに新たな煙のない製品（内部開発の加熱式たばこ代替品を含む）2つの設計を完了する計画です。この多角的アプローチは、IQOSのような単一の製品プラットフォームに集中するのではなく、煙のないセグメント内の複数カテゴリーにまたがっています。
アルトリアの現行の煙のないエコシステムには、米国スモークレスタバコカンパニー(湿式スモークレスタバコの世界的リーダー)、ヘリックスイノベーションズ(口腔ニコチンポーチ)、JUUL Labsのような破壊的プレイヤーの少数株式も含まれます。これに、マールボロのタバコ、ブラック＆マイルドのシガー、コペンハーゲンやスコールのスモークレス製品を中心としたコアの紙巻きたばこ事業と併せて、多カテゴリーで競争力を維持しています。
今後の展望と規制の不確実性
この合意には、さまざまなリスクを伴う標準的な将来予測に関する記述が含まれています。主な依存要素は、IQOS再導入の規制承認、取引の成功裏の実行、マクロ経済の安定性です。原材料供給チェーンの混乱、地政学的な不安定性、予期せぬ訴訟などのダウンサイドシナリオは、結果やタイムラインを変更する可能性があります。
アルトリアの株主にとって、この取引は現金収益の確実性をもたらすとともに、戦略的な資源再配分を可能にします。PMIにとっては、この取り決めは米国の儲かる加熱式たばこ市場における野望を強化しますが、将来的なIQOSのポジショニングを高める可能性のあるマールボロブランド資産へのアクセスを放棄することになります。