AsterとLighterがHyperliquidを超え、永続契約DEXの覇権争いの勝者が決まった

2025年永续合约DEX赛道迎来爆发式增长。根据DeFiLlama数据，该赛道在2025年末累计交易额达到12.09万亿美元，較年初的4.1万亿美元增长近两倍。其中仅2025年一年就产生了7.9万亿美元交易额，占历史总量的65%。更值得关注的是，这个赛道的市场格局正在发生显著变化——曾经的龙头Hyperliquid正在被新玩家超越。

赛道爆发的真实写照

交易活动的集中度很能说明问题。2025年下半年交易额达5.74万亿美元，占全年总额的73%。这意味着整个赛道的热度集中在最后六个月。更极端的是，10月、11月、12月的单月交易额均突破了1万亿美元大关，这样的高峰期在永续合约DEX历史上前所未有。

这样的增长速度背后是什么？根据最新资讯，关键因素包括：

• 钱多：日均交易额达几十亿美元级别，资金充足
• 用户活跃：每天新开的合约量巨大，用户粘性强
• 背后有金主：这些项目都获得了机构级别的支持

市场格局的权力更替

最有趣的变化发生在Q4。Aster和Lighter在11月至12月的月合约交易额均超过了曾经的赛道龙头Hyperliquid。这是赛道竞争格局的一个重要转折点。

根据12月29日的最新数据，当前Perp DEX平台的交易量排序已经很清晰：

Asterの台頭ロジック

Asterが取引量第一位に座ることができたのは、継続的なユーザーインセンティブメカニズムによるもの。最新の情報によると、Asterチーム関連のウォレットは過去一週間毎日トークンを買い戻しており、現在価値250万ドルのASTERを保有している。この継続的な買い戻し行動は、市場に対して明確なシグナルを送っている——プロジェクト側はエコシステムに自信を持ち、真剣に支えようとしている。

同時に、Asterのポイントシステムや手数料免除メカニズムは、多くのアクティブユーザーを惹きつけており、これが直接取引量の増加に繋がっている。

Lighterの規制突破

Lighterは一時的に取引量で2位に位置しているが、その戦略は注目に値する。Lighterは最近正式にLITトークンを発行し、発行主体はデラウェア州登録のCクラス企業である。これによりLighterは「米国デリバティブインフラ企業」と定義される。さらに重要なのは、Lighterが利益を残さず、すべての純収益を買い戻しや配当を通じてトークン保有者に分配することを公約している点だ。

これは暗号通貨業界で初めて、プロトコルが米国法人を設立し、トークンを唯一の価値受け皿とする例である。背後にあるのは規制環境の変化——米国新政権の暗号通貨に対する姿勢の変化を示している。

Hyperliquidの相対的衰退

面白いのは、Hyperliquidは未平倉合約量（74.5億ドル）は最大だが、24時間取引量（18.4億ドル）は新規参入者に超えられている点だ。これはHyperliquidのユーザーはポジション量が多いものの、取引の活発度が低下している可能性を示唆している。

赛道は既に局面のピークに達した可能性

業界の観測者の見解によると、Hyperliquid、Aster、Lighterの3大プロジェクトの成功をもって、Perp DEXのこの波は一段落ついた可能性が高い。市場のホットな話題は常に入れ替わるものであり、次の潜在的な方向性として予測市場などに注目が集まり始めている。

これはPerp DEXに未来がないという意味ではなく、この爆発期がプラットフォーム期に入った可能性を示している。新規参入はますます難しくなり、市場シェアはさらにトップ層に集中していく。

まとめ

2025年のPerp DEX賽道の爆発は確かなもので——7.9万億ドルの単年取引額がすべてを物語っている。しかし、より注目すべきは、この賽道の権力構造が変化しつつあることだ。AsterとLighterという新たなプレイヤーは、差別化戦略を通じて——一方は継続的なインセンティブとユーザー活性化、もう一方は米国規制準拠と利益ゼロの約束——により、かつてのトップを超えることに成功している。

参加者にとって重要なのは、この変化の背後にあるロジックを理解することだ。賽道の爆発の恩恵期はすでに過ぎ去った可能性があり、今後の競争はより激しく、長期運営能力が試されるだろう。同時に、市場ホットな話題の入れ替わりは、次のチャンスがどこにあるのかを継続的に注視する必要性を教えている。