なぜTJXカンパニーズは市場の低迷期に小売株の中で際立っているのか

景気が引き締まると、多くの小売業者が苦しむ。しかし、すべての企業がそうなるわけではない。

今年の10月末までに、広範なS&P 500は14.5%上昇している一方、小売セクターはわずか3.3%の伸びにとどまっている。消費者支出への懸念と持続的なインフレが伝統的な小売業者に圧力をかけているが、小売株の中で一際際立って期待に逆らい続けているのが**TJX Companies (NYSE: TJX)**だ。

なぜTJXは他の企業がつまずくときに繁栄するのか

同社は、TJ Maxx、Marshalls、HomeGoods、Homesenseなどの人気ブランドのディスカウント小売チェーンを運営している。魅力はシンプルで、顧客は品質の良い商品—衣料品、靴、家庭用品など—を大幅な割引価格で探している。

ここで、TJXのビジネスモデルが特に強力になるのは、厳しい時期においてだ。予算が引き締まり、消費者が価格に敏感になると、TJXの店舗は目的地となる。同時に、自らも課題に直面しているサプライヤーは、余剰在庫を有利な条件でTJXのようなオフプライス小売業者に回すことが多い。このダイナミクスはウィンウィンを生み出す：企業はより多くの商品にアクセスでき、価格に敏感な買い物客は店に殺到する。

数字が証明する仮説

最新の四半期決算はこのストーリーを裏付けている。経済環境が厳しい中でも、TJXの第2四半期の業績は、すべての部門でゲートストア売上高が3%から9%増加し、全体で4%の成長を示した。

さらに注目すべきは、同社が単なる積極的な値引きによるボリューム拡大だけを狙っているわけではない点だ。粗利益率は前年比30ベーシスポイント上昇し30.7%に達した。これは、関税の高コストが業界を悩ませる中での、顕著な成果だ。希薄化後の1株当たり利益は15%増の$1.10となり、売上高の成長とともに堅調な純利益拡大を示している。

株価自体も今年10月までに19.1%の上昇を記録し、S&P 500の14.5%を上回った。

バリュエーションのトレードオフ

ただし、ひとつ注意点がある：TJXの評価額は上昇している。過去のPER（株価収益率）は28から33に拡大し、投資家の信頼を反映している。一部の投資家はこれを小売業者としては高いと見るかもしれない。

しかし、代替案を考えてみてほしい。TJXは、より広範な小売セクターが苦戦する中でも、安定した売上と収益性の向上を継続的に生み出している。このプレミアム評価は、実際の競争優位性を反映している可能性が高い。経済の逆風が最も強いときに繁栄する企業は、不確実な時代の保険の一形態とも言える。

小売セクターへのエクスポージャーを求める投資家にとって、TJX Companiesは今最も魅力的な選択肢の一つと言えるだろう。