2025年第3四半期に、Cipher Miningは今後の成長戦略を支える2つの画期的な契約を締結しました。Google支援のプラットフォームであるFluidstackとの10年にわたるAIホスティング契約と、Amazon Web Servicesとの15年契約は、合計約85億ドルのAI/HPCリース支払いのコミットメントを表しています。これらの契約は、2026年からの将来の収益見通しを確立し、インフラ提供への移行を試みるマイナーがこれまでに欠いていた運用の安定性を提供します。
**TeraWulf Inc. (WULF)**は、Fluidstackとの25年にわたる9.5億ドルのジョイントベンチャーを通じて異なるアプローチを採用しています。このパートナーシップにより、TeraWulfは高密度コンピュート環境に特化したパワーファーストのインフラ提供者として位置付けられています。ただし、TeraWulfの容量拡大計画（年間250-500 MW）は後方に偏っており、ほとんどのインフラは2026年前に稼働状態に達しない見込みです。このタイムラインの重なりは、Cipher Miningの拡大と直接競合し、両者がハイパースケーラー契約やエンタープライズコンピュート需要を争う状況を生み出しています。
AIインフラレースの激化：Cipher Miningの物流拡大と比較して
データセンターインフラ市場は、AIおよび高性能コンピューティング（HPC）容量を中心に前例のない統合を目の当たりにしています。**Cipher Mining (CIFR)**は、この拡大の波の中で重要なプレーヤーとして浮上し、長期的なコミットメントを確保して収益の軌道を根本的に変えつつあります。同社の従来のマイニング事業からエンタープライズ向けのコンピュートインフラへ戦略的に転換する動きは、この分野で競争のダイナミクスがどのように進化しているか、そして実行力が野心に追いつくかどうかを示しています。
パイプラインの確保：Cipher Miningの最近のインフラ獲得
2025年第3四半期に、Cipher Miningは今後の成長戦略を支える2つの画期的な契約を締結しました。Google支援のプラットフォームであるFluidstackとの10年にわたるAIホスティング契約と、Amazon Web Servicesとの15年契約は、合計約85億ドルのAI/HPCリース支払いのコミットメントを表しています。これらの契約は、2026年からの将来の収益見通しを確立し、インフラ提供への移行を試みるマイナーがこれまでに欠いていた運用の安定性を提供します。
Cipher Miningの特徴は、契約締結と並行して実行に重点を置いている点です。Barber Lake施設では、エンジニアリングと長期リードの設備がすでに調達され、建設が開始されています。同社は2026年末までに168 MWのIT負荷容量を展開することを目標としています。さらに注目すべきは、1四半期で契約済みのAIホスティング容量をゼロから544 MWに拡大したことであり、これは急速な容量蓄積を示す対数的な拡大軌道です。短期的な展開を超えて、経営陣は2029年以降も拡大を続ける3.2 GWのパイプラインを維持しており、複数年にわたるビルドアウトの勢いを示しています。
Zacksのコンセンサス予想は、2026年に15.69％の売上成長を見込んでおり、これらのインフラプロジェクトが稼働するにつれてAI関連の寄与が大幅に加速すると期待されています。
競争環境：他に規模を持って構築している企業は？
Cipher Miningは、ますます競争が激化する環境で活動しています。特に注目すべき2つのライバル企業があります。
**IREN Limited (IREN)**は、GPU中心の戦略を積極的に展開しています。同社は97億ドルのMicrosoftのコミットメントを獲得し、Together AI、Fireworks AI、Fluidstackとの関係を築いています（2026年度第1四半期に発表）。IRENのロードマップは、2026年度初めまでにAIクラウドの年間継続収益（ARR）で1億ドル超を目指し、戦略的に140,000台のGPUをサポートすることで数十億ドルのARRポテンシャルを見込んでいます。IRENの差別化は、ハードウェアに焦点を当てた加速化にあり、GPUの調達と展開速度が競争優位となっています。
**TeraWulf Inc. (WULF)**は、Fluidstackとの25年にわたる9.5億ドルのジョイントベンチャーを通じて異なるアプローチを採用しています。このパートナーシップにより、TeraWulfは高密度コンピュート環境に特化したパワーファーストのインフラ提供者として位置付けられています。ただし、TeraWulfの容量拡大計画（年間250-500 MW）は後方に偏っており、ほとんどのインフラは2026年前に稼働状態に達しない見込みです。このタイムラインの重なりは、Cipher Miningの拡大と直接競合し、両者がハイパースケーラー契約やエンタープライズコンピュート需要を争う状況を生み出しています。
市場パフォーマンス：成長と評価の乖離
CIFR株は過去6か月で207.7％上昇し、Zacksテクノロジーサービス業界の20.9％の上昇を大きく上回っています。このパフォーマンスは、同社のインフラ移行のストーリーに対する市場の楽観的な見方を反映しています。一方、同期間のZacksビジネスサービスセクターは7.8％下落しており、AI/インフラのポジショニングがセクター全体のトレンドから乖離していることを示しています。
ただし、評価指標には警鐘も鳴っています。12か月先の予想PERは21.15倍で、業界中央値の2.73倍と比較して高すぎます。Cipher Miningは、Value ScoreがFであり、同業他社と比べて過大評価されていることを示しています。2026年通年のコンセンサス予想は、1株あたり88セントの損失（過去30日間変わらず）を見込んでおり、前年の36セントの損失と比較されています。
Cipher Miningは、#3のZacksレーティング（ホールド）を維持しており、投資家は収益性の改善を待ってから積極的にポジションを拡大すべきと示唆しています。
結論
Cipher Miningのインフラ拡大は、主要な契約と進行中の建設スケジュールによって裏付けられる戦略的な再位置付けを示しています。同社がゼロから544 MWの契約容量に拡大できたことは、市場の需要と運用の実行能力の両方を示しています。しかし、評価のプレミアムの高さと競争の激化は慎重さを促します。成功は、パイプラインの容量を収益に変換し、現行の市場評価に見合った利益率を確保できるかどうかにかかっています。