株式市場の休暇後の楽観主義は次第に薄れてきています。力強いサンタクロースラリーを捉えた後、主要指数は昨日0.5％の下落を見せ、取引量は控えめであり、利益確定の動きが広がっています。ナスダックは年初来+21％と堅調に推移しており、他の主要指数も二桁台の上昇を記録しています。2025年のスタートは、以前の不確実性を考えると驚くほど堅調です。4月初旬の短命な関税措置が市場を揺るがし、急いで放棄されたにもかかわらず、経済成長はQ3の印象的な+4.3％の伸びに続き、+2.5％で安定を保っています。これは2023年Q3以来最も強いパフォーマンスです。このペースは2024年の年間平均+2.4％を上回り、底力が見られることを示唆しています。## インフレと雇用：隠れた懸念しかし、亀裂も見え始めています。最新のCPIインフレ率は30ベーシスポイント低下し+2.7％となったものの、多くのアナリストはこの数字が不完全なデータを反映していることを懸念しています。関税の実施が米国の貿易品に圧力を強めると予想される中、30ベーシスポイントを超える上方修正もあり得るでしょう。雇用の状況も同様に懸念材料です。週次失業保険申請件数は表面上安定していますが、これは深刻な問題を隠しています。新規雇用は昨年と比べて約10万件減少しています。退職者の波が月間10万人未満に落ち着いてきても、労働力の退出は補充を上回っています。さらに、卒業後数ヶ月または数年経っても仕事を探している新卒者も多く、これらは公式の労働力統計から除外されているため、労働市場の回復力には疑問が残ります。## 住宅市場は安定、インフレ懸念は高まる昨日は不動産セクターから混合のシグナルが出ました。未成住宅販売は予想外に+3.3％に跳ね上がり、2か月連続の減少から回復し、過去12か月で3番目に強い数字となりました。一方、ケース・シラー住宅価格指数はこの秋+1.1％上昇し、3か月の下落を逆転しました。住宅所有者はこの安定を歓迎していますが、インフレ懸念派にとっては広範な意味合いが気がかりです。住宅の強さは価格の粘り強さを示唆しており、穏やかなインフレのシナリオと矛盾しています。## 今日の市場の注目点**シカゴ・ビジネス・バロメーター**は寄り付き後に発表されます。先月の+36.3％は2024年5月以来最も弱い数字であり、50を下回る24か月連続の拡大と縮小の境界線を下回っています。+40％を超える数字は安心感をもたらす可能性がありますが、ボラティリティが完全になくなるわけではありません。**連邦公開市場委員会 (FOMC)**の議事録は午後2時（ET）に公開され、次回の連邦準備制度理事会の会合のタイムラインに関する重要な洞察を提供します。この文書は、意見の大きな乖離を明らかにします。連邦準備制度理事会のスティーブン・ミラン理事は3回連続で-50ベーシスポイントの利下げを提唱しましたが、シカゴ連邦準備銀行とカンザスシティ連邦準備銀行の総裁は現行金利の維持を主張しています。市場のコンセンサスは、1月下旬の次回会合まで一時停止を予想しています。連邦は2月をスキップし、3月に再開するため、それまでの間に発表される複数のインフレ・雇用レポートを含むデータ次第で結果が大きく左右されるでしょう。## 明白なデータ以外のデータセンター戦略市場がこれらの逆風を吸収する中、ひとつの構造的テーマが持続しています。それはデジタルインフラのレースです。データセンターの構築は加速し続け、特殊な半導体ハードウェアの需要を牽引しています。業界の巨人たちが注目を集める一方、ニッチ市場に位置するあまり知られていないチップメーカーも魅力的な非対称的な機会を提供しています。特に、大手が優先順位を下げたコンポーネントを供給する企業です。マクロの逆風が市場全体の上昇を妨げない限り、次のデータ経済のフェーズは2025年の強気シナリオを定義するかもしれません。
連邦会議が近づく：市場の上昇が逆風に直面する理由
株式市場の休暇後の楽観主義は次第に薄れてきています。力強いサンタクロースラリーを捉えた後、主要指数は昨日0.5％の下落を見せ、取引量は控えめであり、利益確定の動きが広がっています。ナスダックは年初来+21％と堅調に推移しており、他の主要指数も二桁台の上昇を記録しています。
2025年のスタートは、以前の不確実性を考えると驚くほど堅調です。4月初旬の短命な関税措置が市場を揺るがし、急いで放棄されたにもかかわらず、経済成長はQ3の印象的な+4.3％の伸びに続き、+2.5％で安定を保っています。これは2023年Q3以来最も強いパフォーマンスです。このペースは2024年の年間平均+2.4％を上回り、底力が見られることを示唆しています。
インフレと雇用：隠れた懸念
しかし、亀裂も見え始めています。最新のCPIインフレ率は30ベーシスポイント低下し+2.7％となったものの、多くのアナリストはこの数字が不完全なデータを反映していることを懸念しています。関税の実施が米国の貿易品に圧力を強めると予想される中、30ベーシスポイントを超える上方修正もあり得るでしょう。
雇用の状況も同様に懸念材料です。週次失業保険申請件数は表面上安定していますが、これは深刻な問題を隠しています。新規雇用は昨年と比べて約10万件減少しています。退職者の波が月間10万人未満に落ち着いてきても、労働力の退出は補充を上回っています。さらに、卒業後数ヶ月または数年経っても仕事を探している新卒者も多く、これらは公式の労働力統計から除外されているため、労働市場の回復力には疑問が残ります。
住宅市場は安定、インフレ懸念は高まる
昨日は不動産セクターから混合のシグナルが出ました。未成住宅販売は予想外に+3.3％に跳ね上がり、2か月連続の減少から回復し、過去12か月で3番目に強い数字となりました。一方、ケース・シラー住宅価格指数はこの秋+1.1％上昇し、3か月の下落を逆転しました。
住宅所有者はこの安定を歓迎していますが、インフレ懸念派にとっては広範な意味合いが気がかりです。住宅の強さは価格の粘り強さを示唆しており、穏やかなインフレのシナリオと矛盾しています。
今日の市場の注目点
シカゴ・ビジネス・バロメーターは寄り付き後に発表されます。先月の+36.3％は2024年5月以来最も弱い数字であり、50を下回る24か月連続の拡大と縮小の境界線を下回っています。+40％を超える数字は安心感をもたらす可能性がありますが、ボラティリティが完全になくなるわけではありません。
**連邦公開市場委員会 (FOMC)**の議事録は午後2時（ET）に公開され、次回の連邦準備制度理事会の会合のタイムラインに関する重要な洞察を提供します。この文書は、意見の大きな乖離を明らかにします。連邦準備制度理事会のスティーブン・ミラン理事は3回連続で-50ベーシスポイントの利下げを提唱しましたが、シカゴ連邦準備銀行とカンザスシティ連邦準備銀行の総裁は現行金利の維持を主張しています。市場のコンセンサスは、1月下旬の次回会合まで一時停止を予想しています。連邦は2月をスキップし、3月に再開するため、それまでの間に発表される複数のインフレ・雇用レポートを含むデータ次第で結果が大きく左右されるでしょう。
明白なデータ以外のデータセンター戦略
市場がこれらの逆風を吸収する中、ひとつの構造的テーマが持続しています。それはデジタルインフラのレースです。データセンターの構築は加速し続け、特殊な半導体ハードウェアの需要を牽引しています。業界の巨人たちが注目を集める一方、ニッチ市場に位置するあまり知られていないチップメーカーも魅力的な非対称的な機会を提供しています。特に、大手が優先順位を下げたコンポーネントを供給する企業です。マクロの逆風が市場全体の上昇を妨げない限り、次のデータ経済のフェーズは2025年の強気シナリオを定義するかもしれません。