ココア先物は、世界的な供給逼迫への懸念が需要の逆風を上回ったため、今日大幅な上昇を記録しました。3月ICE NYココア (CCH26) は+295ポイント上昇し、+4.96%高となり、3月ICEロンドンココア (CAH26) も+275ポイント上昇して+6.52%の上昇を示し、2週間ぶりの高値に達しました。## 港湾活動が供給圧力を示すココアの象牙海岸港への配送の大幅な減速が、価格上昇の主な引き金となっています。12月28日までの週において、農家は港に59,708 MTのココアを配送し、前年同週と比べて-27%の急減となりました。この減速は、今年度の累積出荷量にも及び、10月1日から12月28日までの新しい販売期間の合計出荷量は1.029 MMTで、前年同時期の1.050 MMTと比べて-2.0%の縮小となっています。世界最大のココア生産国である象牙海岸の動向は、世界的な価格形成に大きな影響を与えています。## 在庫減少が供給ストーリーを強化貯蔵に関する懸念が供給の話を強めています。ICEが監視する米国港のココア在庫は、9.5か月ぶりの低水準にまで減少し、先週金曜日時点で1,626,105袋にまで縮小しました。この在庫圧縮は、世界的なココア供給がますます逼迫しているという見方を支持し、市場のさまざまな状況の中で価格の下支えとなっています。## 指数採用と機関投資家の買いが追い風にココア先物は、指数関連の買い流入が期待されていることから恩恵を受けています。2024年1月から始まるブルームバーグ商品指数 (BCOM) へのココア先物の採用は、市場に大量の資金を呼び込むと予想されています。シティグループは、このBCOMへの追加により、NYココア先物に対して最大で(十億ドルの買い関心を引き起こす可能性があると見積もっています。これにより、価格の下に構造的な買い圧力が生まれています。## 世界の生産と余剰見通しの引き締まり国際ココア機構 )ICCO$2 は、世界のココアバランス見通しを大きく修正しました。11月28日、ICCOは2024/25年度の世界ココア余剰見通しを従来の142,000 MTから49,000 MTに大幅に下方修正し、同時に生産予測も4.84 MMTから4.69 MMTに引き下げました。一方、ラボバンクは2025/26年度の世界余剰予測を328,000 MTから250,000 MTに縮小しました。これらの下方修正は、ココア供給状況が緩むのではなく、逼迫しているとの認識が高まっていることを示しています。## 需要の弱さが逆風に供給側の強さにもかかわらず、主要な消費地域では需要指標が鈍化しています。アジアココア協会は、第3四半期のココア粉砕量が前年同期比-17%の183,413 MTに減少し、過去9年間で最小の第3四半期となったと報告しました。同様に、欧州ココア協会は、第3四半期の欧州ココア粉砕量が前年同期比-4.8%の337,353 MTに減少し、10年ぶりの最低水準となったと明らかにしました。北米の粉砕量は第3四半期に前年同期比+3.2%の112,784 MTに増加しましたが、この増加は新たな報告機関の追加による比較の歪みも一因です。## 天候の支援と生産見通し西アフリカの天候条件は、生産見通しに一定の安心感をもたらしています。象牙海岸の農家は、適時の降雨と十分な日照がココアの開花サイクルを支えていると報告し、ガーナの農家も、ハルマッタン季節前に樹木やさやの発育に役立つ定期的な降雨を指摘しています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、最新の西アフリカのさや数が過去5年の平均を7%上回り、前年の収穫よりも「実質的に高い」と述べており、今後の収穫に対して堅調な生産見込みを示唆しています。## 地域別生産調整が供給状況を形成世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、生産見通しの下方修正に直面しています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度のココア生産量が前年同期比-11%の305,000 MTに減少すると予測しており、2024/25年度の予測と同じ水準です。ナイジェリアからの9月のココア輸出は前年同期と変わらず14,511 MTであり、地域の出荷ペースは安定していますが、目立ったものではありません。## 政策背景：EUの森林破壊規制の延期欧州議会は11月26日に、EU森林破壊規制 (EUDR) の施行期限を1年延長することを承認し、一時的にココア供給の状況に安心感をもたらしています。この遅延により、EU諸国はアフリカ、インドネシア、南米の森林破壊圧力のある地域からの農産物輸入を継続でき、より十分なココア供給を維持しています。ただし、この規制の猶予は、港の流入減少や生産課題による供給逼迫を相殺するには不十分なようです。## 歴史的背景：過去最大の赤字後の余剰回復今日の供給懸念は、最近の歴史と対照的です。ICCOの5月30日の修正によると、2023/24年度は-494,000 MTの世界的なココア赤字となり、60年以上で最大の赤字となりました。これは、前年比-12.9%の生産崩壊により、4.368 MMTに落ち込んだためです。2024/25年度の予想余剰は49,000 MTで、4年ぶりにプラスのバランスに回復し、世界の生産は前年比+7.4%の4.69 MMTに回復しています。しかし、この回復は供給圧力に比べて控えめに見え、現在の価格堅調を支持しています。
ココア先物、象牙海岸の港流量減少による供給懸念で上昇
ココア先物は、世界的な供給逼迫への懸念が需要の逆風を上回ったため、今日大幅な上昇を記録しました。3月ICE NYココア (CCH26) は+295ポイント上昇し、+4.96%高となり、3月ICEロンドンココア (CAH26) も+275ポイント上昇して+6.52%の上昇を示し、2週間ぶりの高値に達しました。
港湾活動が供給圧力を示す
ココアの象牙海岸港への配送の大幅な減速が、価格上昇の主な引き金となっています。12月28日までの週において、農家は港に59,708 MTのココアを配送し、前年同週と比べて-27%の急減となりました。この減速は、今年度の累積出荷量にも及び、10月1日から12月28日までの新しい販売期間の合計出荷量は1.029 MMTで、前年同時期の1.050 MMTと比べて-2.0%の縮小となっています。世界最大のココア生産国である象牙海岸の動向は、世界的な価格形成に大きな影響を与えています。
在庫減少が供給ストーリーを強化
貯蔵に関する懸念が供給の話を強めています。ICEが監視する米国港のココア在庫は、9.5か月ぶりの低水準にまで減少し、先週金曜日時点で1,626,105袋にまで縮小しました。この在庫圧縮は、世界的なココア供給がますます逼迫しているという見方を支持し、市場のさまざまな状況の中で価格の下支えとなっています。
指数採用と機関投資家の買いが追い風に
ココア先物は、指数関連の買い流入が期待されていることから恩恵を受けています。2024年1月から始まるブルームバーグ商品指数 (BCOM) へのココア先物の採用は、市場に大量の資金を呼び込むと予想されています。シティグループは、このBCOMへの追加により、NYココア先物に対して最大で(十億ドルの買い関心を引き起こす可能性があると見積もっています。これにより、価格の下に構造的な買い圧力が生まれています。
世界の生産と余剰見通しの引き締まり
国際ココア機構 )ICCO$2 は、世界のココアバランス見通しを大きく修正しました。11月28日、ICCOは2024/25年度の世界ココア余剰見通しを従来の142,000 MTから49,000 MTに大幅に下方修正し、同時に生産予測も4.84 MMTから4.69 MMTに引き下げました。一方、ラボバンクは2025/26年度の世界余剰予測を328,000 MTから250,000 MTに縮小しました。これらの下方修正は、ココア供給状況が緩むのではなく、逼迫しているとの認識が高まっていることを示しています。
需要の弱さが逆風に
供給側の強さにもかかわらず、主要な消費地域では需要指標が鈍化しています。アジアココア協会は、第3四半期のココア粉砕量が前年同期比-17%の183,413 MTに減少し、過去9年間で最小の第3四半期となったと報告しました。同様に、欧州ココア協会は、第3四半期の欧州ココア粉砕量が前年同期比-4.8%の337,353 MTに減少し、10年ぶりの最低水準となったと明らかにしました。北米の粉砕量は第3四半期に前年同期比+3.2%の112,784 MTに増加しましたが、この増加は新たな報告機関の追加による比較の歪みも一因です。
天候の支援と生産見通し
西アフリカの天候条件は、生産見通しに一定の安心感をもたらしています。象牙海岸の農家は、適時の降雨と十分な日照がココアの開花サイクルを支えていると報告し、ガーナの農家も、ハルマッタン季節前に樹木やさやの発育に役立つ定期的な降雨を指摘しています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、最新の西アフリカのさや数が過去5年の平均を7%上回り、前年の収穫よりも「実質的に高い」と述べており、今後の収穫に対して堅調な生産見込みを示唆しています。
地域別生産調整が供給状況を形成
世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、生産見通しの下方修正に直面しています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度のココア生産量が前年同期比-11%の305,000 MTに減少すると予測しており、2024/25年度の予測と同じ水準です。ナイジェリアからの9月のココア輸出は前年同期と変わらず14,511 MTであり、地域の出荷ペースは安定していますが、目立ったものではありません。
政策背景：EUの森林破壊規制の延期
欧州議会は11月26日に、EU森林破壊規制 (EUDR) の施行期限を1年延長することを承認し、一時的にココア供給の状況に安心感をもたらしています。この遅延により、EU諸国はアフリカ、インドネシア、南米の森林破壊圧力のある地域からの農産物輸入を継続でき、より十分なココア供給を維持しています。ただし、この規制の猶予は、港の流入減少や生産課題による供給逼迫を相殺するには不十分なようです。
歴史的背景：過去最大の赤字後の余剰回復
今日の供給懸念は、最近の歴史と対照的です。ICCOの5月30日の修正によると、2023/24年度は-494,000 MTの世界的なココア赤字となり、60年以上で最大の赤字となりました。これは、前年比-12.9%の生産崩壊により、4.368 MMTに落ち込んだためです。2024/25年度の予想余剰は49,000 MTで、4年ぶりにプラスのバランスに回復し、世界の生産は前年比+7.4%の4.69 MMTに回復しています。しかし、この回復は供給圧力に比べて控えめに見え、現在の価格堅調を支持しています。