2026年に入るニッケル価格の謎は一つに集約される：市場はついに過剰在庫を振り払えるのか？ 2025年の大半、ニッケルは1トンあたり約15,000米ドルの狭い範囲で取引されており、より深い構造的課題を反映したホールドパターンにとどまっていた。将来のバッテリー金属とされていたこの金属は、今や対立する二つの力の間に挟まれている：インドネシアからの巨大な供給流と、弱まる世界的需要。
2025年2月にインドネシアがニッケル鉱石の割当量を298.5百万湿式メトリックトン（WMT）に引き上げた際、多くはその後に続く供給過剰を予測しなかった。その数値は前年の271百万WMTからの急増であり、供給緊張を緩和するための大胆な動きだった。
しかし、逆の結果となった。年末までにロンドン金属取引所（LME）のニッケル在庫は254,364MTに膨れ上がり、2025年初めの倉庫在庫164,028MTのほぼ倍増となった。この在庫急増はニッケル価格を14,295米ドルにまで急落させ、インドネシアの低コスト採掘業者が採算割れを始める価格帯に危険に近づいた。
ここで興味深いのは、インドネシアが2024年に220万MTのニッケルを生産したのに対し、2019年は80万MTに過ぎなかったことだ。これは5年間で175％の増加だ。今や世界のニッケル生産を支配し、その生産決定は事実上、世界の価格の下限を設定している。
損失が増大する中、インドネシア当局は2026年にニッケル鉱石の生産を約250百万MTに削減することを提案したと報じられている。これは2025年の379百万WMTからの大幅な縮小だ。ただし、これらの議論はまだ予備段階にとどまっている。INGのコモディティ戦略家、エワ・マンタイは、「世界市場は2026年も依然として過剰在庫が続くと予測されており、約261,000MTの surplus となる見込みだ。したがって、さらなる削減は基本的な需給を変えるには十分な規模でなければならない」と警告している。
翻訳：小規模な削減では問題は解決しない。ニッケル市場は、複数の生産者による劇的な行動が必要だ。
( 需要がニッケル価格を救えない理由
供給過剰が市場を圧倒する一方で、需要側も逆風を抱えている。世界のニッケル使用量の60％以上を占めるステンレス鋼の消費は、中国の不動産建設に大きく依存しているが、そのセクターは依然として崩壊の危機に瀕している。2025年11月、中国の販売は前年同期比36％の急落を記録し、9か月間の累計減少率は19％に達した。
2024年と2025年前半の中国政府の住宅安定化策は、持続的な改善をもたらさなかった。本格的な不動産回復がなければ、ステンレス鋼の需要は伸び悩み、それが直接ニッケル価格の下支えを妨げる。
より大きな衝撃は、電気自動車（EV）市場からもたらされた。ニッケルの運命は予想外に変わった。Contemporary Amperex Technology（CATL）)SZSE:300750、HKEX:3750###のようなバッテリーメーカーは、ニッケル・マンガン・コバルト（NMC）化学からリチウム鉄リン酸（LFP）バッテリーへとシフトしている。かつては優れたエネルギー密度と航続距離で高く評価されていたニッケルバッテリーだが、最近のLFPの進歩によりその優位性は失われた。最新のLFP車両は750キロメートルを超える航続距離を実現し、コストも安く、安全性も向上しており、価格に敏感な市場では好まれる選択肢となっている。
数字が物語る：2025年9月のニッケルバッテリー需要は前年比1％増にとどまった一方、LFPバッテリー需要は7％増加した。よりダメージが大きいのは、米国のEV販売がQ3比46％の急落を見せ、9月の7,500米ドルの税額控除の期限切れが需要を押し下げたことだ。Ford Motor (NASDAQ:F)は、195億ドルの減損処理を行い、EV投資を縮小した。一方、EUは2035年の内燃機関禁止を撤回した。
これらの政策の逆転は、バッテリー金属の楽観論者にとって打撃となる。「エネルギー移行政策のいかなる遅れも、ニッケルを含むバッテリー金属に対する弱気の見方を強める」とマンタイは指摘している。
( 2026年のニッケル価格はどうなる？
アナリストの間では下落予想が支配的だ。INGのマンタイは、2026年のニッケル価格は依然として圧力下にあり、持続的な供給過剰の状況下では1万6,000米ドルを上回るのは難しいと予測している。彼女の予想は、2026年の平均価格は15,250米ドルであり、現在の市場動向では19,000米ドル超の水準を維持するのは難しいとみている。
世界銀行も同様の結論を出し、2026年のニッケル価格は15,500米ドルと予測し、2027年には16,000米ドルに緩やかに上昇すると見ている。ロシアのノリニケルは、2026年の精製ニッケルの過剰在庫を27万5,000MTと予測し、供給過剰の懸念をさらに強めている。
価格が大きく反発するためには、予期せぬ供給障害や、ステンレス鋼やバッテリー需要の予想以上の伸びが必要だが、いずれも近い将来には見込みにくい。
) 結論
市場の根本的な条件が変わるまでは—協調した生産削減、中国の不動産回復、またはエネルギー移行政策のサプライズ再浮上を通じて—ニッケル価格の見通しは低迷したままだ。投資家を惹きつけたEV時代の必須商品だったこの金属は、むしろ供給過剰と需要変動の警鐘となる物語へと変わった。ニッケル生産者や投資家にとって、2026年は利益よりも忍耐の年となるだろう。
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2026年のニッケル価格の今後は？市場は重要な岐路に直面しています
2026年に入るニッケル価格の謎は一つに集約される：市場はついに過剰在庫を振り払えるのか？ 2025年の大半、ニッケルは1トンあたり約15,000米ドルの狭い範囲で取引されており、より深い構造的課題を反映したホールドパターンにとどまっていた。将来のバッテリー金属とされていたこの金属は、今や対立する二つの力の間に挟まれている：インドネシアからの巨大な供給流と、弱まる世界的需要。
インドネシアの供給圧縮、誰も予想しなかった事態
2025年2月にインドネシアがニッケル鉱石の割当量を298.5百万湿式メトリックトン（WMT）に引き上げた際、多くはその後に続く供給過剰を予測しなかった。その数値は前年の271百万WMTからの急増であり、供給緊張を緩和するための大胆な動きだった。
しかし、逆の結果となった。年末までにロンドン金属取引所（LME）のニッケル在庫は254,364MTに膨れ上がり、2025年初めの倉庫在庫164,028MTのほぼ倍増となった。この在庫急増はニッケル価格を14,295米ドルにまで急落させ、インドネシアの低コスト採掘業者が採算割れを始める価格帯に危険に近づいた。
ここで興味深いのは、インドネシアが2024年に220万MTのニッケルを生産したのに対し、2019年は80万MTに過ぎなかったことだ。これは5年間で175％の増加だ。今や世界のニッケル生産を支配し、その生産決定は事実上、世界の価格の下限を設定している。
損失が増大する中、インドネシア当局は2026年にニッケル鉱石の生産を約250百万MTに削減することを提案したと報じられている。これは2025年の379百万WMTからの大幅な縮小だ。ただし、これらの議論はまだ予備段階にとどまっている。INGのコモディティ戦略家、エワ・マンタイは、「世界市場は2026年も依然として過剰在庫が続くと予測されており、約261,000MTの surplus となる見込みだ。したがって、さらなる削減は基本的な需給を変えるには十分な規模でなければならない」と警告している。
翻訳：小規模な削減では問題は解決しない。ニッケル市場は、複数の生産者による劇的な行動が必要だ。
( 需要がニッケル価格を救えない理由
供給過剰が市場を圧倒する一方で、需要側も逆風を抱えている。世界のニッケル使用量の60％以上を占めるステンレス鋼の消費は、中国の不動産建設に大きく依存しているが、そのセクターは依然として崩壊の危機に瀕している。2025年11月、中国の販売は前年同期比36％の急落を記録し、9か月間の累計減少率は19％に達した。
2024年と2025年前半の中国政府の住宅安定化策は、持続的な改善をもたらさなかった。本格的な不動産回復がなければ、ステンレス鋼の需要は伸び悩み、それが直接ニッケル価格の下支えを妨げる。
より大きな衝撃は、電気自動車（EV）市場からもたらされた。ニッケルの運命は予想外に変わった。Contemporary Amperex Technology（CATL）)SZSE:300750、HKEX:3750###のようなバッテリーメーカーは、ニッケル・マンガン・コバルト（NMC）化学からリチウム鉄リン酸（LFP）バッテリーへとシフトしている。かつては優れたエネルギー密度と航続距離で高く評価されていたニッケルバッテリーだが、最近のLFPの進歩によりその優位性は失われた。最新のLFP車両は750キロメートルを超える航続距離を実現し、コストも安く、安全性も向上しており、価格に敏感な市場では好まれる選択肢となっている。
数字が物語る：2025年9月のニッケルバッテリー需要は前年比1％増にとどまった一方、LFPバッテリー需要は7％増加した。よりダメージが大きいのは、米国のEV販売がQ3比46％の急落を見せ、9月の7,500米ドルの税額控除の期限切れが需要を押し下げたことだ。Ford Motor (NASDAQ:F)は、195億ドルの減損処理を行い、EV投資を縮小した。一方、EUは2035年の内燃機関禁止を撤回した。
これらの政策の逆転は、バッテリー金属の楽観論者にとって打撃となる。「エネルギー移行政策のいかなる遅れも、ニッケルを含むバッテリー金属に対する弱気の見方を強める」とマンタイは指摘している。
( 2026年のニッケル価格はどうなる？
アナリストの間では下落予想が支配的だ。INGのマンタイは、2026年のニッケル価格は依然として圧力下にあり、持続的な供給過剰の状況下では1万6,000米ドルを上回るのは難しいと予測している。彼女の予想は、2026年の平均価格は15,250米ドルであり、現在の市場動向では19,000米ドル超の水準を維持するのは難しいとみている。
世界銀行も同様の結論を出し、2026年のニッケル価格は15,500米ドルと予測し、2027年には16,000米ドルに緩やかに上昇すると見ている。ロシアのノリニケルは、2026年の精製ニッケルの過剰在庫を27万5,000MTと予測し、供給過剰の懸念をさらに強めている。
価格が大きく反発するためには、予期せぬ供給障害や、ステンレス鋼やバッテリー需要の予想以上の伸びが必要だが、いずれも近い将来には見込みにくい。
) 結論
市場の根本的な条件が変わるまでは—協調した生産削減、中国の不動産回復、またはエネルギー移行政策のサプライズ再浮上を通じて—ニッケル価格の見通しは低迷したままだ。投資家を惹きつけたEV時代の必須商品だったこの金属は、むしろ供給過剰と需要変動の警鐘となる物語へと変わった。ニッケル生産者や投資家にとって、2026年は利益よりも忍耐の年となるだろう。