MSTRの下落率47.5%で第六位、悪い？Schiff対Saylorの投資哲学の対立

経済学者ピーター・シッフは最近、MicroStrategy（MSTR）についてツイートし、同社がS&P500指数に採用された場合、2025年には47.5％の下落が見込まれ、その結果、指数内で6番目にパフォーマンスの悪い株になると指摘した。このコメントは、再びシッフとMSTR CEOのマイケル・セイラーとの間で、企業のビットコイン購入戦略に関する議論を呼び起こしている。

シッフの批判の根拠は何か

具体的な数字の背後にある論理

シッフは、MSTRが2025年に47.5％下落すると予測しており、この下落率はS&P500の中で第六に悪いと指摘している。彼の批判の核心は、セイラーが企業の最適な選択肢はビットコインの購入だと主張しているが、そのやり方は実際には株主価値を損なうものであるという点にある。

ここで一つ明確にしておきたいのは——MSTRは現時点でS&P500に採用されていないため、シッフのコメントは仮定に基づく比較であるということだ。彼はこの仮定を用いて、もしS&P500の基準で評価した場合、MSTRのパフォーマンスはすでに最悪の部類に入ると示している。

批判の背後にある論理

シッフは長期的に金を支持しており、次のように考えている：

• MSTRが会社の資金を大量にビットコインに投入していることは、株主の資金を高リスク資産に使っていることに他ならない
• 2025年のビットコインは上昇幅が大きいものの、MSTRの株価の動きはビットコインの上昇に比べて遥かに低い
• これにより、同社の他の事業や資金調達コストが全体のパフォーマンスを引き下げている可能性がある

セイラーの戦略はなぜ今も続いているのか

最新の保有状況データは何を示しているか

最新情報によると、MSTRは2025年12月29日に1229枚のビットコインを平均価格88,568ドルで購入した。この企業の総保有量は672,497BTCに達し、平均取得コストは74,997ドルとなっている。現在の価格で計算すると、帳簿上の利益は約15％となる。

このデータから得られる重要なポイントは二つ：

• セイラーは「定期的にビットコインを買い増す」戦略を堅持しており、短期的な株価変動に左右されていない
• BTCの取得コストから見て、この戦略はビットコインの資産価値上昇によって利益を生んでいる

時期の選択は非常に重要

情報の中で、StriveのCEOマット・コールは次のように計算している：MSTRの過去5年間の年率リターンはわずか3％であり、金よりも劣るように見える。しかし同時に、過去5年間の総リターンはビットコインや金を上回っているとも指摘している。

これは何を意味するのか？重要なのは、どの期間を見るかだ。セイラーの戦略は長期的な定期投資を前提としており、短期的な株価の動きには関心を持っていない。彼の論理はこうだ：ビットコインが長期的に価値を上げ続ける限り、十分な量を保有していればリターンを得られる。

二つの投資哲学の根本的な違い

これは単なるMSTRに関する議論にとどまらず、二つの異なる投資哲学の対立でもある。ひとつは企業は堅実に運営し株主を守るべきだと考える考え方、もうひとつは企業は未来の資産に大胆に投資すべきだと考える考え方だ。

市場の実際の反応

興味深いのは、シッフの批判にもかかわらず、セイラーは引き続き買い増しを続けている点だ。これは、市場がこの戦略に対してどのような態度を持っているかを反映している——支持者はこれを先見の明とみなし、反対者はギャンブルだと考えている。

MSTRの2025年の47.5％の下落は確かに理想的ではないが、注意すべきはこの下落がビットコインの価格変動性だけでなく、企業の資金調達コストや他の事業の影響も反映している点だ。株価だけで戦略全体を否定するのは、ビットコイン資産自体の価値上昇を見落とす可能性がある。

まとめ

シッフの批判にはデータに裏付けられた根拠があり、MSTRの2025年の株価パフォーマンスは確かに芳しくない。しかし、セイラーの戦略の論理も非常に明快だ——彼はビットコインの長期的な価値上昇に賭けており、短期的な株価には関心を持っていない。この議論の本質は、誰が正しいかではなく、全く異なる二つの投資フレームワークの対立にある。投資家にとって重要なのは、自分がどちらの論理を支持しているのかを理解することであり、単一の見解に左右されるべきではない。