イーサリアム現物ETFは年間純流入額が96.86億ドルに達したが、なぜビットコインの半分にも満たないのか

2025年美国以太坊現物ETFは、控えめな成績を示しました。Farside Investorsの監視によると、年間の純流入額は96.863億ドルで、多く見えますが、同時期のビットコイン現物ETFの229.426億ドルと比較すると、イーサリアムの魅力は明らかに低下しています。さらに注目すべきは、資金の流れが典型的な「前高後低」の特徴を示していることです。夏季の盛り上がりの後、年末に投資家が撤退を始めました。

月次データ一覧：夏季だけが唯一のハイライト

イーサリアム現物ETFの月次純流動は、明らかな変動を見せています。

最も直感的な観察は、7月と8月の大きな流入が年間を支えたことです。これら2か月の合計純流入は93.026億ドルで、年間総流入の96%以上を占めています。つまり、この2か月を除くと、残りの10か月の純流入は約3.8億ドルに過ぎず、ほとんど無視できるレベルです。

3つの顕著な特徴

夏季ピークが年間の正の流れを牽引

7月の54.309億ドルの純流入は年間最大で、8月の38.717億ドルもかなりの規模です。これらの月は、イーサリアム価格の上昇局面や市場のセンチメントの集中解放に対応している可能性があります。ただし、この熱狂は持続しませんでした。

年末の流出加速

11月と12月には、イーサリアム現物ETFは純流出に転じ、14.236億ドルと6.163億ドルの流出となりました。これは、同時期のビットコイン現物ETFの流出（11月31.564億ドル、12月16.378億ドル）と比較しても、絶対額は小さいものの、共通の問題を反映しています。すなわち、年末に機関投資家がポジションの調整を行っていることです。

中間月のパフォーマンスは平凡

1月から6月、9月から10月まで、6月の11.651億ドルや5月の5.642億ドルを除き、他の月の流入は1億ドル未満で、3月には3.89億ドルの純流出も見られました。これは、多くの期間において投資家のイーサリアム現物ETFへの関心が高くなかったことを示しています。

ビットコイン現物ETFとの差

データ比較が問題の本質を明らかにします。

• 年間純流入：イーサリアム96.86億ドル、ビットコイン229.43億ドル。後者は前者の2.37倍
• 資金集中度：イーサリアムの夏季ピークはより顕著であり、ビットコインは前10か月間で比較的均衡した流入を維持
• 年末の態度：両者とも流出に転じましたが、ビットコインの11月の流出（31.564億ドル）はイーサリアムの14.236億ドルよりも大きく、ビットコインの方が基本的な盤石さを保っています。

これは現実を反映しています。機関投資家の視点では、ビットコインのコンセンサスはより強固であり、イーサリアムの魅力は相対的に限定的です。

市場への示唆

資金の流れから見たイーサリアム現物ETFのパフォーマンスは、いくつかのシグナルを示しています。

機関の熱意は限定的：年間の純流入はプラスですが、その絶対額と流動パターンは、機関投資家のイーサリアムへの配置需要がビットコインほど高くないことを示唆しています。原因としては、イーサリアムの用途がまだ模索段階にあること、競合コインの増加、長期的価値に対する見解の分裂などが考えられます。

リスク許容度の低下：年末の加速した流出は、市場センチメントが慎重に傾いたとき、投資家がリスクの高い資産のエクスポージャーを減らす傾向を示しています。イーサリアムはビットコインに比べてリスクが高いため、資金の流れに十分に反映されています。

構造的な差別化：グレイデュやブラックロックなど大手資産運用会社の流出状況（1月1日時点でグレイデュのETH純流出は3200万ドル、ブラックロックのETHAは2150万ドルの純流出）から、機関投資家はイーサリアムの配置比率を再評価している可能性があります。

まとめ

2025年のイーサリアム現物ETFの純流入は96.86億ドルと見えますが、その内部構造には明らかな問題があります。夏季の2か月の集中流入は、他の期間の平凡さを覆い隠し、年末の加速流出は、機関の熱意が薄れていることを示唆しています。ビットコイン現物ETFの229.43億ドルの純流入と比べると、その差は数字だけでなく、市場のリスクとリターンの評価の違いも反映しています。

2026年に向けて、イーサリアム現物ETFがこの状況を逆転させるには、イーサリアムの実用性の進展と長期的価値への市場の再認識が鍵となるでしょう。現状のデータだけでは、楽観的な見通しを示すには不十分です。