DEXを利用する際に最も恐れるのはスリッページの高さです。

その背後にある技術的なロジックをご存知ですか？
新年の第一日、一緒に見てみましょう。

まず、DEXの取引モードを理解する必要があります。
1⃣注文簿（Order Book）
2⃣自動化マーケットメイカー（AMM、Automated Market Maker）

後者は資金プールを中心にしており、最も多くのシーンで利用されています。

🔹注文簿モード
中央集権型取引所のように、買い注文と売り注文が簿に掲載され、マッチング後に成立します。深さ、市場の透明性、指値注文、ストップロスなどの高度な機能を提供し、高流動性資産や大口取引に適しており、スリッページが少なく価格発見が正確です。

しかし、オンチェーン上での実現コストが高く、流動性の断片化が深刻であり、早期のDEXは遅延や流動性不足に陥りやすいです。ただし、新規コインやニッチな資産には十分な注文を集めるのは難しいです。

🔹AMMモード
注文のマッチングはなく、ユーザーは資金プールに資産（例：USDC/SUI）を預け、プールは数学的な公式に基づいて自動的に価格を設定します。トレーダーは直接プールと交換し、LPは手数料を得ますが、無常損失（IL）を負います。

これがDeFiの核心的な革新であり、注文簿のクールスタート問題を解決し、誰でも簡単にプールを作成し流動性を提供できるようになりました。

AMMにはさまざまなサブタイプがあり、例えばUniswap v2の定番式Constant Product、CurveのStableSwap、Uniswap v3の集中流動性の突破、CLMMなどがあります。

市場の需要変化に伴い、CLMMは進化を続けています。
今日はその一例として、@ferra_protocolが三つの高度なAMMモデル（DLMM + CLMM + DAMM）を統合した例を紹介します。

🔸CLMMは資本効率を大幅に向上させ、LPの資金を活発な価格帯に集中させ、遊休資金を減らし、スリッページを低減します。特に変動性の高い資産や大口交換に適しています。

🔸DLMMは、CLMMに動的ビン構造と価格変動に敏感な手数料を追加し、市場の変動が大きいときに手数料を自動的に引き上げ、LPの無常損失リスクを補償します。また、片側流動性もサポートし、新規コインの発射やプロジェクトの初期価格発見と信頼のロックに最適です。

🔸DAMMは、動的定数積プールを提供し、市場状況に応じて曲線や手数料を自動最適化したり、外部収益を統合したりして、プールの柔軟性と持続性を高めます。

このような複数モデルの組み合わせにより、Ferraはインテリジェントなルーティングを実現し、各取引に最適な実行経路を自動選択します。これにより、より深い流動性、低スリッページ、より高いLP収益を実現しつつ、無常損失リスクも大幅に低減します。

特にSuiのような高性能パブリックチェーン上では、Ferraはエコシステム内の流動性断片化の課題を効果的に解決します。ミームコインや新規プロジェクトは、より公平かつ効率的に発射と初期価格設定を行え、取引の深さと実行速度は大幅に向上し、ユーザー体験はCEXに非常に近づきつつも、完全な分散化の属性を保持しています。

今後も、より多くの組み合わせ取引モデルが登場するでしょう。
トレーダーはスリッページの低さと良好な価格を望み、
LPはより高い収益とスマートな管理を求め、
プロジェクト側は発射と流動性ロックをより簡単にしたいと考えています。

未来には、Ferraのようなプラットフォームが、AMMメカニズムをより動的でインテリジェントな新段階へと推進し、激しい変動と競争の激しい市場環境に完璧に適合していくでしょう。

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