凌晨两点スマホが再び震えた。この週で3人目の友人が同じ質問をしてきた。私は半眼で返した：「本当に終わるなら、その質問さえできなくなる。」

何度も牛市と熊市を経験して、私はある現象を理解した——牛市は決して一直線に上昇するわけではなく、「さらに一歩引く」ことを繰り返し確認するプロセスだ。基礎的なロジックが崩れなければ、下落はただの蓄積のための一時的な調整に過ぎない。

**流動性のシグナルが最初に現れる**

米連邦準備制度の量的引き締めは終盤に差し掛かっている。公式の声明では、今後数ヶ月で引き締めを停止すると明言しており、その意味は明白だ——市場が最も必要としていた「水」がもうすぐやってくる。歴史は教えてくれる、米連邦が引き締めから緩和に切り替わるとき、ビットコインは決してゆっくり反応しない。今や機関投資家はすべての会議を注視しており、その転換点を待ち望んでいる。あの抑圧された資金はどこに流れるのか？想像に難くない。

**ルールが明確になれば、大手プレイヤーも動きやすくなる**

以前は機関投資家が最も恐れていたのは規制の不確実性だった。しかし今、状況は変わりつつある。『CLARITY法案』は過度な規制権を制限し、ビットコインの戦略的備蓄の推進に信号を放った。欧州のMiCAフレームワークはすでに施行され、香港はデュアル通貨ETFを導入し、世界の主要市場のルールはますます透明になっている。

ルールが確立すれば、もともと傍観していた大規模資金も参入の理由を持つことになる。牛市の終わりを意味するのではなく、真の舞台がようやく整いつつあるのだ。