降息週期+避險温度上昇、貴金属2026年の上昇余地はどれくらい？

過去1年、金、銀、銅などのコモディティは目立ったパフォーマンスを見せました。2025年に入り、この上昇トレンドはさらに加速し、12月下旬時点で金は累計68％上昇、銀は133％急騰、プラチナは129％上昇、銅は36％上昇しています。その中でも銀のパフォーマンスは特に目立ち、金のほぼ2倍の上昇率となっています。12月22日、プラチナとパラジウムも同時に史上最高値を更新し、プラチナは2097ドル/トロイオンス（2008年以来の高値）に達し、パラジウムは1800ドル/トロイオンスを突破しました。

**このラリーの背後にある3つの主要な推進力**

市場分析では、中央銀行の利下げサイクル、地政学的リスクの高まり、供給側の構造的不足が共同で今回の貴金属の上昇を促進したと一般的に認識されています。

連邦準備制度は2025年に3回の利下げを完了し、市場は2026年も政策金利の引き下げを継続する見込みです。利下げ期待を背景に、避難資金は絶えず金市場に流入しています。さらに、米国によるベネズエラ産石油への制裁強化など地政学的リスク要因の高まりも、貴金属の避難需要を一層刺激しています。

一方、銀と銅の価格上昇は供給側の制約も影響しています。米国の関税政策調整への懸念から、世界の貿易業者は先行して在庫を積み増し、アービトラージの機会に備えたため、世界市場の供給は明らかに逼迫しています。

**機関の2026年の見通しは？**

上昇幅はすでにかなりのものですが、多くのトップ金融機関は今後も楽観的な見方を維持しています。ゴールドマン・サックスは、2026年においても世界の中央銀行による金購入の勢いは強く、もし連邦準備制度が2026年に合計50ベーシスポイントの利下げを行えば、金価格は4900ドル/トロイオンスに達すると予測しています。米国銀行の予測はさらに大胆で、2026年の金の目標価格を5000ドル/トロイオンスとしています。

銀については特に注目に値します。MarketGaugeのストラテジスト、ミシェル・シュナイダーは、金銀比率には明らかな下落余地があり、銀は金に対してより強い追い上げの潜在力を持つと指摘しています。同機関は、2026年に銀価格が75ドル/トロイオンスに達すると予測しており、どんな価格調整も買いの好機とみるべきだとしています。フランス銀行もさらに大胆に、2026年末に銀価格が100ドル/トロイオンスに達する可能性を示唆しています。

銅価格については、シティバンクは米国の在庫が十分であり、他地域の供給不足が続くと考えており、2026年第2四半期には銅価格が平均13000ドル/トンに達すると予測しています。

総合的に見て、利下げサイクルの継続と地政学的不確実性の存在が、貴金属の中期的な上昇基盤を支えています。特に銀は供給逼迫と追い上げ余地により、2026年に最も目立つ銘柄となる可能性があります。