人民元が7を下回った後:2026年にまだ上昇の余地はあるのか?

近日人民币兑ドル為替レートは今年の最低水準を記録し、ドル/オフショア人民元（USD/CNH）は6.9965に、ドル/オンショア人民元（USD/CNY）は7.0051に下落しました。これは2024年9月以来初めて心理的な節目を突破したもので、市場の今後の動向について広範な議論を呼び起こしています。

米ドルから人民元への取引や外貨需要を持つ参加者にとって、この上昇局面は実質的な利益をもたらしています。では、人民元の強さを促す核心的な要因は何でしょうか？今後も上昇を続けるのでしょうか？

三つの力が共同で人民元の上昇を促進

現在の人民元のこの強さの背景には、明確な三つの推進力があります。

まず第一に、米ドルの全体的な弱さです。今年に入ってからドル指数は10%以上下落し、過去一ヶ月では2%以上の下落を記録しています。米連邦準備制度の利下げサイクルとグローバルな脱ドル化の潮流の二重の作用により、ドルの安全資産プレミアムは次第に縮小し、人民元のドルに対する上昇を促す外部環境が整っています。

次に、中央銀行の誘導です。中国人民銀行は今年を通じて人民元の中間レートを継続的に引き上げ、市場に人民元の上昇を支持する政策シグナルを発信しています。この継続的な政策の傾斜が、人民元の持続的な上昇基盤を築いています。

第三の推進力は、年末の決済ラッシュです。2025年、中国はかなりの貿易黒字を蓄積し、年末に向けて輸出企業が集中して決済を行い、多くのドルを人民元に換金しています。これにより強力な買い圧力が形成されました。同時に、中央銀行は金融政策を比較的安定させており、オフショアの流動性が逼迫していることも、上昇局面を後押ししています。

東方金誠の首席マクロアナリスト、王青は次のように指摘しています。「ドルの弱さと輸出業者の季節的な外貨換金が相まって、人民元の強さは避けられないものとなっています。また、継続的な上昇トレンドは、中国の資本市場の海外資金誘引力を高める助けとなるでしょう。」

2026年に人民元はさらに上昇し続けるのか？

現在の人民元のドルに対する上昇はかなりの幅を見せていますが、多くの分析機関は購買力平価や貿易加重平均の観点から、人民元は依然として過小評価されていると考えています。

オーストラリア・ニュージーランド銀行の上級戦略家、邢兆鹏は、2026年上半期にドル/人民元は6.95-7.00の範囲で変動し、上昇余地は依然としてあると予測しています。

ゴールドマン・サックスの見解はより楽観的です。同銀行は、人民元は経済の基本的なファンダメンタルズに対して25%過小評価されているとし、2026年中期にはドル/人民元が6.90まで下落し、年末にはさらに6.85まで下がる可能性を示唆しています。

米国銀行は中米関係の緩和に注目しています。同銀行は、貿易関係の改善が中国の輸出業者によるドル売りを促進し、2026年末にはドル/人民元が6.80まで下落する見込みを示しています。

これらの予測が共通して示すのは、2026年も人民元の上昇トレンドには継続の可能性があるということです。米ドルから人民元への投資に関わる参加者にとって、これは為替の切り替えの窓が徐々に開きつつあることを意味しています。