テンサー(TAO) 初半減期を控えた先物の弱気シグナル…「供給縮小」の希少性 vs 「ポジション縮小」の現実

テンサ(TAO)は月曜日基準で$266.90で取引されており、24時間で+9.46%上昇したものの、半減期間近の状況でも派生市場は冷淡な反応を示している。 - 先物未決済約定(OI)が1.18%減少し、2億1,080万ドルに下落、資金調達比率も正から負に転じ、「ショート優勢」の構造に傾いている。 - 4時間のテクニカル分析では、対称三角形パターンの下限崩壊後、現在50EMA(291ドル)をリテスト中であり、失敗すれば265ドル→250ドルの段階的下落シナリオが進行する可能性がある。 ## 半減期好材料、先物市場では「ポジション縮小」と解釈

テンサは月曜日に初の半減期を迎える。ブロックあたりの発行量が1 TAOから0.5 TAOに半減し、日次新規供給量も7,200個から3,600個に50%減少する構造だ。理論上、供給縮小は希少性の増加につながり、長期的な価値にプラスとされるが、市場の反応は必ずしも一致しない。

先物市場の温度感は低めだ。直近24時間のTAO先物未決済約定は1.18%減少し、2億1,080万ドル程度に下がった。新規参入と既存ポジションの同時縮小の流れで、大口投資家がリスク管理モードに切り替えた兆候だ。

さらに注目すべき指標は、資金調達比率の急変だ。OI加重資金調達比率は月初の0.0060%から-0.0022%まで下落した。ロングポジションがプレミアムを受けていた構造から一気に逆転したことを示す。これは短期的な市場心理が「上昇ベッティング」から「下落ヘッジ」へ急旋回したことを意味する。アルファリワードメカニズムは維持されるため、供給変化は新規発行速度にのみ作用する。

技術的構造：4時間三角形崩壊後の「段階的調整」進行中

技術的にはテンサは危機的局面にある。4時間チャートでは、12月1日と7日の安値を結ぶ対称三角形の下限サポートを下抜けした状態だ。現在の月曜日の反発は、この崩れたサポートを「上から再テスト」するリテスト局面と評価される。

リテストの範囲は50期間指数移動平均(50EMA)の領域である291ドル付近に形成されている。この位置から再び下向きに転じた場合、次のような段階的下落が予想される。

下落シナリオ：

• 第1段階の調整目標：S1ピボットポイント286ドル→265ドル
• 第2段階の深度目標：S2ピボットポイント250ドル

現在の価格$266.90はすでに265ドルのサポートに近いため、追加下落が進めば250ドルまでの道のりは比較的早くなる可能性が高い。日足のモメンタム指標も弱気を裏付けている。RSIは42で中立線(50)以下に留まり、追加の売り圧力が内在している状態だ。MACDとシグナルラインもマイナス域へと下がる動きで、弱気のモメンタムが蓄積されている。

上昇シナリオも開かれているが「限定的」

完全に閉じたわけではない。もしテンサが291ドル(50EMA)を終値ベースで上回って定着すれば、短期的な反発目標はR1ピボットポイントの305ドルになる可能性がある。ただし、このゾーンは「リトレースメント売りと技術的抵抗」が重なる位置であり、明確なモメンタムがなければ単なる技術的反発にとどまり、再び売り圧力が積み重なる可能性が高い。

結局、半減期による供給縮小という好材料にもかかわらず、市場はポジションを軽く保ちつつ追加下落に備える姿勢を見せている。トレーダーにとっては291ドルの抵抗突破の成否が短期的な方向性を決定する重要な基準点となるだろう。