年末の為替市場は劇的な転換を迎えた。12月25日、ドルはオフショア人民元に対して6.9965まで下落し、2024年9月以来初めて6の9を超える重要な水準に定着した。一方、オンショア人民元はドルに対して7.0051まで下落し、2023年5月以来の新低を記録した。この急速な強含みの背後には、市場が中国中央銀行による人民元の段階的な上昇を容認するシグナルを嗅ぎ取った。**年末の決済ラッシュが最近の推進力に**2025年を振り返ると、中国の輸出側は大きな黒字を積み上げた。年末に近づくにつれ、輸出企業は集中して決済し人民元に換金し、外貨購入の熱狂を生み出し、人民元の価値を直接押し上げた。この季節的な現象は一般的だが、他の要因と相まって一つの力となった。**中央銀行の態度変化が上昇論を後押し**より深い動力源は政策面にある。中国中央銀行の年間操作の軌跡を観察すると、人民元の中間レートを継続的に引き上げることで、明確な上昇シグナルを放っている。これに比べて、中央銀行はさらなる金利引き下げには慎重であり、「緩やかな為替レート調整と引き締めの金融政策」の組み合わせは、決定層の意向を示している——人民元の穏やかな上昇を誘導することが政策の共通認識となっている。**ドルの衰退が人民元の相対的強さを加速**マクロ経済の観点から、ドル自体が衰退局面にある。米連邦準備制度の利下げサイクルの中で、ドル指数は年初から現在までに10%以上下落し、直近では2%以上の下落を記録している。このドルの弱含みの波の中で、人民元は重要な準備通貨として価値を高める機会を得ている。**機関投資家の見解の分裂：2026年の上昇余地はどれほどか**来年前景について、市場の見方は興味深い分裂を見せている。オーストラリア・ニュージーランド銀行の上級戦略家、邢兆鹏は比較的保守的見解を持ち、2026年前半のドル対人民元は6.95-7.00の範囲で推移し、上昇余地は限定的と示唆している。一方、ゴールドマン・サックスの見解はより積極的だ。同社の調査によると、経済のファンダメンタルズと貿易加重水準から見て、人民元は実質的に25%過小評価されていると分析している。この評価に基づき、ゴールドマン・サックスは2026年中期にドル対人民元が6.90まで下落し、年末にはさらに6.85へと下落すると予測している。米国銀行は中米関係の段階的な緩和に賭けており、2026年には中国の輸出業者の外貨決済規模がさらに拡大し、年末にはドル対人民元が6.80まで下落し、最も楽観的な上昇見通しを示している。東方金誠のチーフマクロアナリスト、王青は、人民元の持続的な上昇は、貿易に直接的な恩恵をもたらすだけでなく、中国の資本市場の海外投資家に対する魅力を高めることにより、長期的な中国のグローバル資本流動における地位向上に寄与すると指摘している。**結論：上昇余地とリスクのバランス**全体として、人民元対ドルの為替レートは複数の要因の共振により上昇局面を展開している。年末の突破的な動きから見ると、2026年も人民元の継続的な上昇は多くの機関の基本的なコンセンサスとなっており、意見の相違は上昇幅の大小にとどまる。ただし、この上昇見通しの実現は、ドルの動向や中米経済の相対的なパフォーマンス、そして中央銀行の政策の継続的な安定性に依存している。
人民元対ドルの重要ポイントが危機に瀕している、なぜ機関は2026年の持続的な強さを期待しているのか
年末の為替市場は劇的な転換を迎えた。12月25日、ドルはオフショア人民元に対して6.9965まで下落し、2024年9月以来初めて6の9を超える重要な水準に定着した。一方、オンショア人民元はドルに対して7.0051まで下落し、2023年5月以来の新低を記録した。この急速な強含みの背後には、市場が中国中央銀行による人民元の段階的な上昇を容認するシグナルを嗅ぎ取った。
年末の決済ラッシュが最近の推進力に
2025年を振り返ると、中国の輸出側は大きな黒字を積み上げた。年末に近づくにつれ、輸出企業は集中して決済し人民元に換金し、外貨購入の熱狂を生み出し、人民元の価値を直接押し上げた。この季節的な現象は一般的だが、他の要因と相まって一つの力となった。
中央銀行の態度変化が上昇論を後押し
より深い動力源は政策面にある。中国中央銀行の年間操作の軌跡を観察すると、人民元の中間レートを継続的に引き上げることで、明確な上昇シグナルを放っている。これに比べて、中央銀行はさらなる金利引き下げには慎重であり、「緩やかな為替レート調整と引き締めの金融政策」の組み合わせは、決定層の意向を示している——人民元の穏やかな上昇を誘導することが政策の共通認識となっている。
ドルの衰退が人民元の相対的強さを加速
マクロ経済の観点から、ドル自体が衰退局面にある。米連邦準備制度の利下げサイクルの中で、ドル指数は年初から現在までに10%以上下落し、直近では2%以上の下落を記録している。このドルの弱含みの波の中で、人民元は重要な準備通貨として価値を高める機会を得ている。
機関投資家の見解の分裂：2026年の上昇余地はどれほどか
来年前景について、市場の見方は興味深い分裂を見せている。
オーストラリア・ニュージーランド銀行の上級戦略家、邢兆鹏は比較的保守的見解を持ち、2026年前半のドル対人民元は6.95-7.00の範囲で推移し、上昇余地は限定的と示唆している。
一方、ゴールドマン・サックスの見解はより積極的だ。同社の調査によると、経済のファンダメンタルズと貿易加重水準から見て、人民元は実質的に25%過小評価されていると分析している。この評価に基づき、ゴールドマン・サックスは2026年中期にドル対人民元が6.90まで下落し、年末にはさらに6.85へと下落すると予測している。
米国銀行は中米関係の段階的な緩和に賭けており、2026年には中国の輸出業者の外貨決済規模がさらに拡大し、年末にはドル対人民元が6.80まで下落し、最も楽観的な上昇見通しを示している。
東方金誠のチーフマクロアナリスト、王青は、人民元の持続的な上昇は、貿易に直接的な恩恵をもたらすだけでなく、中国の資本市場の海外投資家に対する魅力を高めることにより、長期的な中国のグローバル資本流動における地位向上に寄与すると指摘している。
結論：上昇余地とリスクのバランス
全体として、人民元対ドルの為替レートは複数の要因の共振により上昇局面を展開している。年末の突破的な動きから見ると、2026年も人民元の継続的な上昇は多くの機関の基本的なコンセンサスとなっており、意見の相違は上昇幅の大小にとどまる。ただし、この上昇見通しの実現は、ドルの動向や中米経済の相対的なパフォーマンス、そして中央銀行の政策の継続的な安定性に依存している。