全球主要取引所はクリスマスおよび年末年始の休暇により休場モードに入り、取引活動は著しく縮小しています。米国株式市場は12月25日一日休止し、26日に取引を再開；香港株も同様に休場し2日間休みました；ロンドン、フランクフルト、パリなどの欧州取引所も営業を停止；オーストラリアやシンガポールなどアジア太平洋地域も例年通り休場しています。この背景の中、市場の焦点は商品と為替の変動に移っています。## 金銀が勢いをつけて過去最高値を更新クリスマス休暇中の取引低迷の中、貴金属は異例の活発さを見せています。金は金曜日に一気に4500ドルの節目を突破し、取引中に4504ドルの新高値を記録；銀は73.67ドルに急騰し、再び歴史的記録を更新しました。この上昇は、最近の貴金属の強さを反映し、地政学的不確実性や利下げ期待の中で投資家が安全資産を追い求め続けていることを示しています。## オフショア人民元が7の整数関門を突破、年末の決済需要が強い今週木曜日、オフショア人民元はドルに対して明らかに上昇ペースを加速させました。ドル対オフショア人民元（USD/CNH）は6.9965に下落し、2024年9月以来の最安値を記録；ドル対オンショア人民元（USD/CNY）も7.0051に下落し、2023年5月以来の最安値となりました。これは人民元が初めて7の心理的節目を突破したことを意味し、市場関係者は、年末の企業や個人の決済需要が引き続き旺盛であり、外部のドルの支えが乏しい中で人民元の上昇ペースが加速していると指摘しています。中国資本の銀行のトレーダーは、現在市場の決済取引が活発で、ドルも弱含みであることから、多くの市場参加者が人民元の上昇を見込んでいると述べています。短期的には、人民元は7元の節目に向かって引き続き上昇する可能性がありますが、そのペースは国有大手銀行の政策態度次第です。ゴールドマン・サックスの最新分析によると、過去数ヶ月間、中国人民銀行は「レジリエンス（弾力性）」と「柔軟性」の表現を交互に用いてきました。このパターンは、中央銀行が人民元の強化を志向している一方で、急激な上昇を避けたい意向も示しています。ゴールドマン・サックスのエコノミスト、陳新泉氏は、9月の金融政策決定会合の議事録で「為替レートのレジリエンスを強化する」と強調し、その後の11月の報告では「為替レートの弾力性を維持する」と変わり、最新の第4四半期の議事録では再びレジリエンスの話題に戻っています。これは、中央銀行が上昇ペースを緩やかにしたい意向を示しています。同行は、今後3か月、6か月、12か月でドル人民元レートがそれぞれ6.95、6.90、6.85に達すると予測しています。また、人民元の上昇傾向はユーロ対人民元の為替レートにも影響を与え、人民元の主要通貨バスケットに対するパフォーマンスを全体的に押し上げています。## 米連邦準備制度の政策見通しに変化、世界の金利環境調整バンク・オブ・アメリカは、2026年に米連邦準備制度が6月と7月にそれぞれ利下げを行うと予測しています。同機関は、2024年末の10年国債利回りが4%-4.25%の範囲に低下し、さらに下落の余地も排除しません。これにより、世界の借入環境は2024-2025年よりやや緩和される見込みですが、かつての超低金利時代のように、住宅や株式市場を大きく刺激した水準には戻りません。ゴールドマン・サックスは、人民銀行が第1四半期に預金準備率を50ベーシスポイント（0.50%）、利下げを10ベーシスポイント行い、第3四半期にはさらに10ベーシスポイントの利下げを行うと予測し、政策の余地が徐々に解放されると見ています。## 日本銀行はハト派姿勢を堅持し、利上げ継続へ日本銀行の植田和男総裁は、最近、「日本の基礎的なインフレは着実に2%目標に近づいている」と強調し、経済に大きな衝撃がなければ労働市場は引き続き逼迫した状態を維持すると述べました。彼は、労働適齢人口の減少などの構造的変化は不可逆的であり、企業は食品やその他の商品・サービス分野で上昇する労働コストや原材料コストを加速して価格に転嫁し、賃金とインフレが同期して上昇する仕組みを形成していると指摘しています。この背景の中、日銀は引き続き金利を引き上げていく方針です。実質金利は依然低水準にあり、基準シナリオが実現すれば、日銀は段階的に金利を引き上げる意向です。日本の首相、高市早苗は、2026年度予算総額を約122.3兆円とし、今年度より6.3%増の過去最高を記録すると発表しました。ただし、新規国債発行額は29.6兆円に抑えられ、2年連続で30兆円を下回る見込みです。これにより、政府の財政依存度は24.9%から24.2%に低下し、27年ぶりに30%未満に落ち着きます。これは、財政規律の維持と経済成長促進のバランスを取るための判断です。このニュースを受けて、日本の40年国債の利回りは7ベーシスポイント低下し、3.62%となっています。## 半導体産業の景気拡大、主要企業が資金の中心にバンク・オブ・アメリカのアナリスト、ヴィヴェク・アリヤは、AI産業は依然として10年規模の構造的変革の中期段階にあり、産業のトレンドは上向きで、明確な競争優位を持つ主要企業がリードしていると指摘します。彼は、2026年の世界半導体売上高が30%増加し、初めて1兆ドルを超えると予測しています。高い利益率と堅固な市場地位を持つ企業は、引き続き資金の注目を集めるでしょう。バンク・オブ・アメリカが注目する6つの銘柄は、NVIDIA、Broadcom、Lam Research、科磊（KLA）、アドノ（Adesto）、Cadence Design Systemsです。CFRAのチーフ投資戦略家、サム・ストヴァルは、より慎重な見通しを示しています。彼は、米国株は二桁の上昇を再現しにくく、S&P500指数の2026年末の目標は7400ポイントと設定し、現状から約7%の上昇にとどまると予測しています。2024年のパフォーマンスと比べると明らかに劣る見込みです。市場には上昇余地は残るものの、逆風要因が増え、2024年の盛り上がりは再現しにくいとしています。## NVIDIAとGroqが技術提携、推論分野の競争激化半導体大手のNVIDIAとAIチップの新興企業Groqが、ライセンス契約を締結しました。報道によると、取引額は200億ドルに達すると伝えられていますが、NVIDIAはこれを否定し、技術ライセンスであり買収ではないと強調しています。契約内容は、NVIDIAがGroqのチップ技術を使用する権利を得ることと、CEOのサイモン・エドワーズを招聘することです。Groqは引き続き独立した企業として運営され、クラウド事業も継続します。創業者のジョナサン・ロス、社長のサニー・マドラ、エンジニアチームもNVIDIAに加わります。Groqは9月に75億ドルの資金調達を完了し、評価額は69億ドルに達しました。これは昨年8月の28億ドルから倍以上に膨らんでいます。同社は、「推論」分野に特化し、訓練済みのAIモデルがユーザーのリクエストに応答する仕組みを開発しています。NVIDIAはAIモデルの訓練分野で圧倒的な優位を持ちますが、推論の競争ではより多くの課題に直面しており、Groqとの提携は同分野での能力強化につながる可能性があります。
クリスマス休暇中の世界市場の調整、貴金属の新高値、人民元の急騰
全球主要取引所はクリスマスおよび年末年始の休暇により休場モードに入り、取引活動は著しく縮小しています。米国株式市場は12月25日一日休止し、26日に取引を再開；香港株も同様に休場し2日間休みました；ロンドン、フランクフルト、パリなどの欧州取引所も営業を停止；オーストラリアやシンガポールなどアジア太平洋地域も例年通り休場しています。この背景の中、市場の焦点は商品と為替の変動に移っています。
金銀が勢いをつけて過去最高値を更新
クリスマス休暇中の取引低迷の中、貴金属は異例の活発さを見せています。金は金曜日に一気に4500ドルの節目を突破し、取引中に4504ドルの新高値を記録；銀は73.67ドルに急騰し、再び歴史的記録を更新しました。この上昇は、最近の貴金属の強さを反映し、地政学的不確実性や利下げ期待の中で投資家が安全資産を追い求め続けていることを示しています。
オフショア人民元が7の整数関門を突破、年末の決済需要が強い
今週木曜日、オフショア人民元はドルに対して明らかに上昇ペースを加速させました。ドル対オフショア人民元（USD/CNH）は6.9965に下落し、2024年9月以来の最安値を記録；ドル対オンショア人民元（USD/CNY）も7.0051に下落し、2023年5月以来の最安値となりました。これは人民元が初めて7の心理的節目を突破したことを意味し、市場関係者は、年末の企業や個人の決済需要が引き続き旺盛であり、外部のドルの支えが乏しい中で人民元の上昇ペースが加速していると指摘しています。
中国資本の銀行のトレーダーは、現在市場の決済取引が活発で、ドルも弱含みであることから、多くの市場参加者が人民元の上昇を見込んでいると述べています。短期的には、人民元は7元の節目に向かって引き続き上昇する可能性がありますが、そのペースは国有大手銀行の政策態度次第です。
ゴールドマン・サックスの最新分析によると、過去数ヶ月間、中国人民銀行は「レジリエンス（弾力性）」と「柔軟性」の表現を交互に用いてきました。このパターンは、中央銀行が人民元の強化を志向している一方で、急激な上昇を避けたい意向も示しています。ゴールドマン・サックスのエコノミスト、陳新泉氏は、9月の金融政策決定会合の議事録で「為替レートのレジリエンスを強化する」と強調し、その後の11月の報告では「為替レートの弾力性を維持する」と変わり、最新の第4四半期の議事録では再びレジリエンスの話題に戻っています。これは、中央銀行が上昇ペースを緩やかにしたい意向を示しています。同行は、今後3か月、6か月、12か月でドル人民元レートがそれぞれ6.95、6.90、6.85に達すると予測しています。
また、人民元の上昇傾向はユーロ対人民元の為替レートにも影響を与え、人民元の主要通貨バスケットに対するパフォーマンスを全体的に押し上げています。
米連邦準備制度の政策見通しに変化、世界の金利環境調整
バンク・オブ・アメリカは、2026年に米連邦準備制度が6月と7月にそれぞれ利下げを行うと予測しています。同機関は、2024年末の10年国債利回りが4%-4.25%の範囲に低下し、さらに下落の余地も排除しません。これにより、世界の借入環境は2024-2025年よりやや緩和される見込みですが、かつての超低金利時代のように、住宅や株式市場を大きく刺激した水準には戻りません。
ゴールドマン・サックスは、人民銀行が第1四半期に預金準備率を50ベーシスポイント（0.50%）、利下げを10ベーシスポイント行い、第3四半期にはさらに10ベーシスポイントの利下げを行うと予測し、政策の余地が徐々に解放されると見ています。
日本銀行はハト派姿勢を堅持し、利上げ継続へ
日本銀行の植田和男総裁は、最近、「日本の基礎的なインフレは着実に2%目標に近づいている」と強調し、経済に大きな衝撃がなければ労働市場は引き続き逼迫した状態を維持すると述べました。彼は、労働適齢人口の減少などの構造的変化は不可逆的であり、企業は食品やその他の商品・サービス分野で上昇する労働コストや原材料コストを加速して価格に転嫁し、賃金とインフレが同期して上昇する仕組みを形成していると指摘しています。この背景の中、日銀は引き続き金利を引き上げていく方針です。実質金利は依然低水準にあり、基準シナリオが実現すれば、日銀は段階的に金利を引き上げる意向です。
日本の首相、高市早苗は、2026年度予算総額を約122.3兆円とし、今年度より6.3%増の過去最高を記録すると発表しました。ただし、新規国債発行額は29.6兆円に抑えられ、2年連続で30兆円を下回る見込みです。これにより、政府の財政依存度は24.9%から24.2%に低下し、27年ぶりに30%未満に落ち着きます。これは、財政規律の維持と経済成長促進のバランスを取るための判断です。このニュースを受けて、日本の40年国債の利回りは7ベーシスポイント低下し、3.62%となっています。
半導体産業の景気拡大、主要企業が資金の中心に
バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ヴィヴェク・アリヤは、AI産業は依然として10年規模の構造的変革の中期段階にあり、産業のトレンドは上向きで、明確な競争優位を持つ主要企業がリードしていると指摘します。彼は、2026年の世界半導体売上高が30%増加し、初めて1兆ドルを超えると予測しています。高い利益率と堅固な市場地位を持つ企業は、引き続き資金の注目を集めるでしょう。バンク・オブ・アメリカが注目する6つの銘柄は、NVIDIA、Broadcom、Lam Research、科磊（KLA）、アドノ（Adesto）、Cadence Design Systemsです。
CFRAのチーフ投資戦略家、サム・ストヴァルは、より慎重な見通しを示しています。彼は、米国株は二桁の上昇を再現しにくく、S&P500指数の2026年末の目標は7400ポイントと設定し、現状から約7%の上昇にとどまると予測しています。2024年のパフォーマンスと比べると明らかに劣る見込みです。市場には上昇余地は残るものの、逆風要因が増え、2024年の盛り上がりは再現しにくいとしています。
NVIDIAとGroqが技術提携、推論分野の競争激化
半導体大手のNVIDIAとAIチップの新興企業Groqが、ライセンス契約を締結しました。報道によると、取引額は200億ドルに達すると伝えられていますが、NVIDIAはこれを否定し、技術ライセンスであり買収ではないと強調しています。契約内容は、NVIDIAがGroqのチップ技術を使用する権利を得ることと、CEOのサイモン・エドワーズを招聘することです。Groqは引き続き独立した企業として運営され、クラウド事業も継続します。創業者のジョナサン・ロス、社長のサニー・マドラ、エンジニアチームもNVIDIAに加わります。
Groqは9月に75億ドルの資金調達を完了し、評価額は69億ドルに達しました。これは昨年8月の28億ドルから倍以上に膨らんでいます。同社は、「推論」分野に特化し、訓練済みのAIモデルがユーザーのリクエストに応答する仕組みを開発しています。NVIDIAはAIモデルの訓練分野で圧倒的な優位を持ちますが、推論の競争ではより多くの課題に直面しており、Groqとの提携は同分野での能力強化につながる可能性があります。