MercadoLibreのGMV成長戦略は持続的な株価の勢いを解き放つことができるか？

MercadoLibreは、ラテンアメリカ全体でのGMV拡大を主要な成長エンジンと位置付けており、市場シェア獲得の方法を再構築する可能性のある戦術的な変化を進めています。同社はブラジルで重要な動きを見せており、送料無料の閾値をR$79 からR$19に引き下げました。これは、高額商品や季節需要のピークを追うのではなく、日常的な取引を取り込むことを意図した意図的な方向転換を示しています。

GMV戦略：平均注文額よりも数量重視

その理由は簡単です。ブラジルのeコマース普及率は10％台半ばであり、価格に敏感なセグメントには未開拓の取引量が膨大に存在します。配送障壁を下げることで、MercadoLibreは買い手がより頻繁に購入し、売り手がR$19-R$79 の範囲にリストを増やすための構造的なインセンティブを作り出しています。

早期の結果はこのアプローチを裏付けています。2025年第3四半期には、ブラジルの販売済み商品は前年比42％増加し、低価格帯の新規出品は3倍に増えました。これは単なる割引を追う買い手の動きだけではなく、市場の両側がインセンティブ構造に反応している証拠です。この勢いが第4四半期を通じて続けば、GMVの成長はますます自己強化的になります。

2025年第4四半期の見通し：GMVはその軌道を維持できるか？

コンセンサス予測によると、MercadoLibreの2025年第4四半期GMVは190億4000万ドルと見込まれ、前年比31％増、Q3の165億ドルから15％の連続増となっています。この連続的な加速は重要です。ピークシーズンの需要に向けて取引密度が高まっていることを示唆しており、一時的なプロモーションの成功だけではありません。

同社の物流インフラの強化により、より高い取引量を吸収できる余裕が生まれています。理論的には、MercadoLibreはコストを同じ比率で増やすことなくGMVを拡大できる可能性があります。しかし、ここに緊張もあります。ブラジルでは、送料無料補助金が収益増を上回ったため、直接貢献利益率はすでに圧縮されています。

利益性のジレンマ

ここが難しいポイントです。MercadoLibreは利益率の狭い橋を渡っています。GMVの成長は表面上良好に見えますが、各取引に対してより多くの補助金やプロモーション費用が必要となると、株価の上昇余地は大きく縮小します。市場は最終的に、GMVの規模よりも、その取引頻度を増やしつつも利益圧迫を避けられるかどうかに関心を持つでしょう。

競争：耐久性の問題

グローバルなeコマース企業が重複市場で取引量を重視した戦略を追求する中、競争圧力は増しています。ライバルが配送補助金や物流投資を強化する中、MercadoLibreが効率的に取引成長を維持できるかが真の試練となります。

株価動向と評価の現実

MELI株は過去6か月で21％下落し、セクターの同業他社を下回っています。株価は12か月先の予想P/S比率2.77倍で取引されており、業界平均の2.1倍を上回る評価プレミアムをつけています。この評価は、GMVの勢いを持続的な利益成長に変換できるかどうかに完全に依存しています。

Zacksのコンセンサス予測によると、2025年第4四半期のEPSは11.66ドルと見込まれ、過去1か月で1.6％減少、前年比7.53％減となっています。この利益の逆風は本当の懸念材料です。GMVの成長は、利益が追いつかなければ意味がありません。

結論： MercadoLibreのGMV戦略は野心的であり、初期の指標は好調に見えますが、株価の上昇は、同社が利益率を犠牲にせずに取引頻度を拡大できるかどうかにかかっています。もし実行に失敗すれば、堅調なGMV成長でさえ評価を救うことはできません。

MercadoLibreは現在、Zacksランク#3(Hold)です。将来予測に関する記述にはリスクが伴います。過去の実績が将来の結果を保証するものではありません。