ブリストル・マイヤーズ・スクイブ (NYSE: BMY)は、過去5年間でかなり苦戦しています。主力製品の特許保護の喪失—特にかつて支配的だったがん治療薬レブリミド—により、収益に大きな課題が生じています。現在のパフォーマンスを見ると、状況は依然として複雑です。2025年の最初の9ヶ月間で、同社は357億ドルの総収益を上げており、前年比1%の減少を示しています。この下降傾向は、製薬大手の短期的な見通しについて重要な疑問を投げかけています。
トップパフォーマーを詳しく見ると、すぐにはその課題は明らかではありません。ファイザーと共同販売している抗凝固薬エリクイスは、この9ヶ月間で$11 十億ドルの売上を記録し、8%の成長を示しました。がん治療薬のオプジーボは、74億ドルの収益に達し、こちらも8%の成長を記録しています。これら2つの薬は、ブリストル・マイヤーズ・スクイブの総収益の半数以上を占めていますが、それでも全体としては減少しています。この格差は、危険な依存関係を示しています。フラッグシップ製品が成長している一方で、他の部分での損失がその利益を上回っているのです。
さらに波乱が待ち受けています。2025年末までに、ブリストル・マイヤーズ・スクイブは少なくとも2つの主要な収益源の特許切れに直面します：エリクイスとオプジーボです。独占権が終了すると、バイオシミラーやジェネリック競合品が市場に殺到し、数ヶ月以内に市場シェアの20-40%を獲得するのが一般的です。すでに売上が横ばいの状態の企業にとって、これは存続に関わる脅威となります。
数学的に見ると、これら2つの製品は現在、年間184億ドルを生み出しています。そのうち30%を失うだけで、約55億ドルの年間売上が消失し、これは現在の収益の15%に相当します。その他の部分で成長を補わなければ、ブリストル・マイヤーズ・スクイブは、今後数年間にわたって株主にとって痛みを伴う収益の崖に直面する可能性があります。
経営陣は何もしないわけではありません。同社の戦略は、既存薬の再形成、がんパイプラインの拡大、隣接市場への多角化の3つの柱に基づいています。
オプジーボの進化は、このアプローチの一例です。昨年末、同社はオプジーボQvantigの承認を得ました。これは、従来の静脈内投与型の製剤の皮下注射版です。この革新は運用上重要です。従来のバージョンは医療施設で訓練を受けた注入スタッフによる管理が必要ですが、新しい製剤は自宅で投与でき、わずか数分で完了します。効果を維持しつつ利便性を向上させることで、この再形成は元の薬の適応範囲の重要な部分を獲得し、バイオシミラーの競争を緩和する可能性があります。
がん治療の面では、ブリストル・マイヤーズ・スクイブは、ブロックバスター依存からの脱却を目指しています。2つのがん薬—オプデュラッグとブレヤンジ—は、2025会計年度の年間売上で$1 十億ドルに向かって進んでいます。貧血治療薬のレブロジルは、すでにブロックバスターの領域に入りました。さらに重要なのは、同社が複数のがん治療の臨床試験を進行中で、多くの承認やラベル拡大が見込まれていることです。このパイプラインの深さは、免疫学や神経科学も含め、経営陣が時間をかけてエリクイスの収益の一部を置き換えるための弾薬を持っていることを示唆しています。
保守的な投資家にとって、ブリストル・マイヤーズ・スクイブは魅力的な収入特性を提供します。今後の配当利回りは4.6%以上で、S&P 500の平均1.2%を大きく上回っています。同社は過去10年間で配当をほぼ66%増加させており、長期的な株主へのコミットメントを示しています。キャッシュ配当比率は約35%であり、経営陣は配当を引き上げたり、研究開発投資に資金を回したりする柔軟性を十分に持っています。
この配当のクッションは、移行期間中に重要です。新製品の展開に伴い収益が2-3年間停滞しても、収入重視の投資家は、時間とともに成長する信頼できる配当から恩恵を受けることができます。
ブリストル・マイヤーズ・スクイブは、モメンタム投資家を惹きつける成長ストーリーを提供しません。パイプラインの進展には何年もかかり、収益に反映されるまで時間がかかります。新たに承認された薬も、生産規模や医師の採用に時間を要します。エリクイスの特許切れは、経営陣が準備できていなくても到来します。
しかし、同社の防御的なポジショニング—既存のフランチャイズを延長する新しい製剤、深まるがんパイプライン、株主に優しい配当政策—は、適度な時間軸とリスク許容度の低い投資家にとって合理的なケースを作り出しています。
急速な評価上昇を求める成長志向の投資家には、ブリストル・マイヤーズ・スクイブはあまり魅力的ではありません。収益圧力の可能性がある2-3年を持ちこたえる意欲のある配当狙いの投資家にとっては、2026年の株式は検討に値します。
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2026年のブリストル・マイヤーズ・スクイブ：この製薬大手は回復できるか？
現実のチェック：市場規模にもかかわらず収益の逆風
ブリストル・マイヤーズ・スクイブ (NYSE: BMY)は、過去5年間でかなり苦戦しています。主力製品の特許保護の喪失—特にかつて支配的だったがん治療薬レブリミド—により、収益に大きな課題が生じています。現在のパフォーマンスを見ると、状況は依然として複雑です。2025年の最初の9ヶ月間で、同社は357億ドルの総収益を上げており、前年比1%の減少を示しています。この下降傾向は、製薬大手の短期的な見通しについて重要な疑問を投げかけています。
トップパフォーマーを詳しく見ると、すぐにはその課題は明らかではありません。ファイザーと共同販売している抗凝固薬エリクイスは、この9ヶ月間で$11 十億ドルの売上を記録し、8%の成長を示しました。がん治療薬のオプジーボは、74億ドルの収益に達し、こちらも8%の成長を記録しています。これら2つの薬は、ブリストル・マイヤーズ・スクイブの総収益の半数以上を占めていますが、それでも全体としては減少しています。この格差は、危険な依存関係を示しています。フラッグシップ製品が成長している一方で、他の部分での損失がその利益を上回っているのです。
迫る特許切れの危機
さらに波乱が待ち受けています。2025年末までに、ブリストル・マイヤーズ・スクイブは少なくとも2つの主要な収益源の特許切れに直面します：エリクイスとオプジーボです。独占権が終了すると、バイオシミラーやジェネリック競合品が市場に殺到し、数ヶ月以内に市場シェアの20-40%を獲得するのが一般的です。すでに売上が横ばいの状態の企業にとって、これは存続に関わる脅威となります。
数学的に見ると、これら2つの製品は現在、年間184億ドルを生み出しています。そのうち30%を失うだけで、約55億ドルの年間売上が消失し、これは現在の収益の15%に相当します。その他の部分で成長を補わなければ、ブリストル・マイヤーズ・スクイブは、今後数年間にわたって株主にとって痛みを伴う収益の崖に直面する可能性があります。
立て直し計画：新しい製剤とパイプラインの充実
経営陣は何もしないわけではありません。同社の戦略は、既存薬の再形成、がんパイプラインの拡大、隣接市場への多角化の3つの柱に基づいています。
オプジーボの進化は、このアプローチの一例です。昨年末、同社はオプジーボQvantigの承認を得ました。これは、従来の静脈内投与型の製剤の皮下注射版です。この革新は運用上重要です。従来のバージョンは医療施設で訓練を受けた注入スタッフによる管理が必要ですが、新しい製剤は自宅で投与でき、わずか数分で完了します。効果を維持しつつ利便性を向上させることで、この再形成は元の薬の適応範囲の重要な部分を獲得し、バイオシミラーの競争を緩和する可能性があります。
がん治療の面では、ブリストル・マイヤーズ・スクイブは、ブロックバスター依存からの脱却を目指しています。2つのがん薬—オプデュラッグとブレヤンジ—は、2025会計年度の年間売上で$1 十億ドルに向かって進んでいます。貧血治療薬のレブロジルは、すでにブロックバスターの領域に入りました。さらに重要なのは、同社が複数のがん治療の臨床試験を進行中で、多くの承認やラベル拡大が見込まれていることです。このパイプラインの深さは、免疫学や神経科学も含め、経営陣が時間をかけてエリクイスの収益の一部を置き換えるための弾薬を持っていることを示唆しています。
収益の魅力：配当の堅牢さをクッションに
保守的な投資家にとって、ブリストル・マイヤーズ・スクイブは魅力的な収入特性を提供します。今後の配当利回りは4.6%以上で、S&P 500の平均1.2%を大きく上回っています。同社は過去10年間で配当をほぼ66%増加させており、長期的な株主へのコミットメントを示しています。キャッシュ配当比率は約35%であり、経営陣は配当を引き上げたり、研究開発投資に資金を回したりする柔軟性を十分に持っています。
この配当のクッションは、移行期間中に重要です。新製品の展開に伴い収益が2-3年間停滞しても、収入重視の投資家は、時間とともに成長する信頼できる配当から恩恵を受けることができます。
投資の結論：忍耐力を要するプレイ
ブリストル・マイヤーズ・スクイブは、モメンタム投資家を惹きつける成長ストーリーを提供しません。パイプラインの進展には何年もかかり、収益に反映されるまで時間がかかります。新たに承認された薬も、生産規模や医師の採用に時間を要します。エリクイスの特許切れは、経営陣が準備できていなくても到来します。
しかし、同社の防御的なポジショニング—既存のフランチャイズを延長する新しい製剤、深まるがんパイプライン、株主に優しい配当政策—は、適度な時間軸とリスク許容度の低い投資家にとって合理的なケースを作り出しています。
急速な評価上昇を求める成長志向の投資家には、ブリストル・マイヤーズ・スクイブはあまり魅力的ではありません。収益圧力の可能性がある2-3年を持ちこたえる意欲のある配当狙いの投資家にとっては、2026年の株式は検討に値します。