オンチェーンデータの多次元解読：現在の市場底値シグナルと投資意思決定フレームワーク

暗号市場サイクルにおいて、単一の価格動向に依存した判断はしばしば失敗します。この@CryptoChan、@lookonchain、@Glassnodeなどの専門的なオンチェーン分析に基づく深掘り解説は、複数の視点からビットコインとイーサリアムの真の市場シグナルを明らかにします。

ETH低位建ての四層評価体系

イーサリアムとビットコインは、資金特性に本質的な違いがあります。ETHの供給量は上限なし、早期の利益確定資金が大量に沈殿、コンセンサスの強度も比較的弱いため、低位での介入にはより厳格な確認条件が必要です。現在のETH取引価格は**$3.14K**であり、以下の4つの独立した観点から総合的に考慮します。

第一層：長期保有者の感情指標（LTH-NUPL）

LTH-NUPLは、オンチェーンの長期資金の帳簿上の損益状態を測定します。この指標が0を下回ると、最も忍耐強い資金さえも含み含み損に陥り、市場のパニックが極限に達しつつも、リスクとリターンの反転が始まることを示します。真の底値は、長期資金がまず痛みを経験する必要があります。現在の値は0.4であり、底値のトリガーにはまだ到達していません。

第二層：資金の利益構造（PSIP）

この指標は、流通供給のうち利益状態にある割合を反映します。PSIPが50%未満の場合、流動資金の過半が損失状態にあり、コストパフォーマンスが顕在化し始めます。現在のETHのPSIPは61.7%であり、利益資金が優勢であり、売圧も依然存在します。

第三層：主要コストと価格のプレミアム

異なる規模のウォレットの平均買付コストを追跡し、価格が機関保有者のコスト線に対してどれだけ魅力的かを判断します。1k-1w枚ETHのコスト線は$2,260、10万枚超のクジラのコスト線は$2,599です。これらのコスト線を下回るとき、明確なコストパフォーマンスが認められます。

第四層：市場の動きの総合スコア（0-6点）

これは、オンチェーン、行動、感情の6つの独立した条件を融合したスコアリングシステムです。深紫色（スコア<1）の領域は、調整が構造的に弱まり、市場が全面的に防御モードに入ったことを示します。現在、4つの基準すべてを満たしていないため、少なくとも2つの条件を満たした段階で少額の建て玉を検討し、3つ以上満たした場合に追加買いを考慮します。

このフレームワークは、投資初心者を守るために設計されており、実行可能で検証可能、勝率向上、資金節約に寄与します。資金力のある機関や戦略的な投資家に比べ、我々は自らの意思決定システムを構築し、ノイズを避け、より確実なタイミングを長期的に待つ必要があります。

ビットコインの現状：安定した蓄積と潜在的ブレイク

ビットコインの現在価格は**$91.35K**、24時間の上昇率は+1.34%です。

短期取引のためのウィンドウ形成

日足が直線的な動きや、時間足での反復的な振幅を示すとき、逆に短期取引の正確な操作空間が生まれます。適切な手法を用いれば、反発を捉えるたびに8-10%の利益を得ることが可能であり、シグナルに従い、感覚に頼らずギャンブルを避けることが重要です。

オンチェーンのポジション感情の安定シグナル

価格が90,000ドルを安定して超えられなくても、オンチェーンデータは投資者の感情が楽観に変わりつつあることを示しています。過去一週間で約3万枚のBTCが取引所から引き出されており、買い圧力が売り圧力を上回っています。多くの保有者は短期的な価格変動に鈍感であり、機関や大口の長期戦略的姿勢を反映しています。

高資産層と小口投資家の分化

現物ETFの長期純流出により、取引所へのBTC流入はほぼ機関由来ではありません。データは、10枚超のBTCを保有する高資産層の投資家は一貫して増持を続けており、価格変動に左右されていないことを示します。一方、10枚未満の個人投資家は2025年3月以降、継続的に売却を続けており、政策・経済・感情の影響を大きく受けています。

永続契約のレバレッジポジションの回復シグナル

価格が9万ドル超に回復するにつれ、未決済建玉は30.4万枚から31万枚（+2%）に増加し、資金料率は0.04%から0.09%に上昇しています。これは、レバレッジロングが年末の可能性に備えていることを示します。

取引所のポジションデータによる三度の買い増し波

過去1年間の取引所ポジションデータは、3回の大規模買い増しを示しており、ほぼすべての都度、BTCは一時的な過去最高値を更新しています。現在、第4波の買い増しが準備段階にあります。

ステーブルコイン供給比率（SSR）：市場の購買力を測る

SSR = ビットコインの時価総額 ÷ ステーブルコインの時価総額

この指標は、「すべてのステーブルコインを用いてBTCを買った場合、市場にどれだけの押し上げ力があるか」を定量化します。

• 低い値（購買力強い）：ステーブルコインが十分にあり、市外資金も豊富で、BTC価格を押し上げる弾薬が揃っている。一般的に強気や底打ちシグナル
• 高い値（購買力弱い）：ビットコインの時価総額が相対的に高く、今後の資金供給が不足し、価格の持続が難しい。弱気や過熱感の兆候

ボリンジャーバンドと併用し、SSRが上軌道に達したときは「過熱」、下軌道割れは「買い圧力のピーク」を示します。

主要オンチェーン指標体系の解説

LTH-SOPR：長期保有者の利益確定比率

155日超のアドレスの売却時の利益比率を測定。>1は利益確定、=1はバランス、<1は損失売却を示す。高いと市場は牛市の頂点付近、低い（特に<1）と底または熊市末期の兆候です。

実現時価の30日純変動：資金流入流出の指標

正値は新規資金の流入を示し、負値は流出を示す。ピーク時の正の山は牛市後期に多く見られ、ゼロを割り下落し続けると「損切り」サインとなり、市場の楽観から悲観へと変化します。

ビットコインの実現利益と損失比（365日移動平均）

過去1年の実現利益と損失の移動平均値を比較し、市場の全体的な損益状況を反映。牛市ではこの比率が高く、熊市では低い。過熱や過度の恐怖を判断するのに適しています。

VDD Multiple：短期支出と長期平均の比率

VDD < 0.75の場合、長期保有者の旧コイン売却活動が減少し、市場は冷却期または潜在的な底値にあることを示します。長期保有者は持ち続ける傾向が強まります。

Realized Priceの四年周期刻系列

7年以上の超長期コインを除外し、相対的に活発な市場参加者の平均買付コストを反映。前回のピークは1136日、前々回は1143日、今回988日であり、周期の信号が徐々に明確になっています。

ステーブルコインの流動性支配

90日移動平均のデータによると、USDT+USDCの日次平均送金額は約1920億ドルであり、上位5つの暗号資産の合計（1030億ドル）の約2倍です。オンチェーンの資金移動において、USDCは約1240億ドル、USDTは約680億ドルで主導し、BTCは約810億ドル、ETHは約79億ドルにとどまります。ステーブルコインは主要な流動性チャネルとなっています。

オプション市場の恐怖シグナル

6ヶ月満期のBTCプットオプションのプレミアムは、2022年Luna崩壊危機レベルに急上昇しており、市場は下落継続や下落ヘッジ需要に対して極度の恐怖感を抱いています。

実市場コストとバブルの清算

BTCが「実市場コスト価格」（True Market Mean Price）に達すると、投機バブルの大規模な清算を意味します。この指標は、マイナーの新規発行分を除外し、二次市場の実取引資金に焦点を当てており、市場の過大評価や過小評価を識別するのに役立ちます。バブルの清算後も、市場の動きは不確実性を伴いますが、一定期間の調整と反発が予想されます。

企業のバランスシートの戦略的変化

2023年1月以降、上場企業や私企業の保有するビットコイン総数は19.7万枚から108万枚へと約448%増加しています。企業はもはやBTCを投機資産とみなさず、戦略資産として位置付けており、これは制度的サイクルの典型的な特徴です。大規模採用の新基準を示し、遅れていた需要の徐々の積み上げが進んでいます。これは、資産クラスの成熟度がこれまでになく速いことを示しています。

2025年と2024年の資産比較から得られる示唆

2025年のパフォーマンス：銀+130%、金+65%、銅+35%、ナスダック+20%、S&P500+16%、一方でビットコイン-6%、イーサリアム-12%、アルトコイン-42%

2024年のパフォーマンス：暗号資産は好調、貴金属は停滞

この恐怖感は、多くの暗号資産への配置の好機を示しています。機関は蓄積を進めており、長期資金は底値にあり、個人投資家の感情は極度に悲観的です。これこそが歴史的なチャンスの典型です。

自らの意思決定フレームワークを構築し、短期のノイズを避け、長期的な機会に焦点を当てることが重要です。