暗号市場の浮き沈みの中で、オンチェーンデータは市場の脈動を洞察する重要なツールとなっています。現在、ビットコインとイーサリアムの主要指標は、市場で起こっている深層変化を示しています。これらの変化の真の意味を理解するために、具体的なメトリクスを見てみましょう。## ビットコインの技術的ブレイクスルーシグナル**第5回ゴールデンクロスの到来**ビットコインはついに第5回ゴールデンクロスを迎えました。これは注目すべき技術的シグナルです。過去のデータによると、最初の4回の出現時には爆発的な上昇が伴いました：1回目87%、2回目47%、3回目78%、4回目33%。いずれも顕著な相場の動きを引き起こしています。しかし、今回はなぜ期待できるのでしょうか？技術面以外に、マクロ経済の変化も起きているからです。10年物と2年物米国債の利回りの変化や流動性圧力の緩和が進んでいます。これは、極度に圧縮されたバネのようなもので、底流の力が蓄積されつつある状態です。**流動性の転換点と市場心理の逆転**現在の市場は、次のようなユニークな組み合わせを示しています：技術的にはゴールデンクロスを確認し、マクロ経済の流動性の閥門は開いていますが、投資家の大多数は依然として弱気のままです。この極端な悲観は、むしろ逆張りの最良の指標となり得ます。## オンチェーンのポジションデータが明らかにする真実**取引所のデータは蓄積を示し、恐怖ではない**取引所の残高データを見ると、ビットコインの価格は9万ドル前後で揺れ動いていますが、投資家の行動パターンは真の態度を明らかにしています。大量のBTCが取引所から流出しています。直近1週間で取引所の残高は約3万BTC減少しました。この現象には二つの意味があります。第一に、買い注文が売り注文を上回っていること。第二に、多くのポジション保持者は安定した感情を持ち、短期的な価格変動にあまり敏感でないことです。これは恐怖の売りではなく、長期的な展望に対する信頼の表れです。**高純資産投資家の一貫した買い**さらに注目すべきは、異なる規模の投資家の行動の違いです。10BTC超の高純資産投資家は、過去1年間にわたり継続的に買い増しを続けており、その行動は価格変動にほとんど影響されていません。一方、10BTC未満の小規模投資家は継続的に売却しており、特に2025年3月以降は売りの状態が続いています。この分化は、市場の実態認識の違いを反映しています。機関投資家や大口は長期展望を好視し、一方で個人投資家は短期的な不確実性に悩まされています。**企業の財務戦略の構造的変化**2023年以降、公開企業や私募企業が保有するビットコインの総量は19.7万枚から108万枚に増加し、448%の増加を示しています。これは単なる買い増し以上の意味を持ちます。企業はもはやビットコインを投機資産とみなすのではなく、バランスシートの戦略的資産として位置付けているのです。これは大規模な制度化の採用の表れであり、一時的なブームではありません。## イーサリアムの多次元評価フレームワーク**オンチェーンの資金構造の懸念とチャンス**ビットコインの希少性と異なり、イーサリアムはより複雑な資金構造の問題に直面しています。総量に上限がなく、早期の利益確定の資金が大量に残存し、コンセンサスの強度が超過供給を効果的にロックできていないなどの要因により、イーサリアムの底値判断はより厳格であるべきです。現在のLTH-NUPL値は0.4であり、長期保有者の帳簿には依然利益が残っています。真の底値は、LTHが痛みを伴う含み損の状態を経験して初めて到達します。現状の指標は、極端なパニック水準には達していません。**利益供給比率の参考価値**現在のETH-PSIPは61.7%であり、流通している資金の約4割が水面下にあります。通常、この比率が50%を下回ると、流通している資金の半数以上が損失状態にあり、コストパフォーマンスが著しく向上し、局所的な底値と一致することが多いです。**重要なコストラインの比較**異なる規模の保有者のコストラインは異なります。現在、1k-1w枚のETH保有者の平均コストは約2260ドル、10万枚超のホエールのコストラインは約2599ドルです。これらのコストラインを下回る価格になったとき、初めて真のコストパフォーマンスの優位性が認められます。**総合的な動力スコアの判断基準**オンチェーン、行動、感情の6つの側面からの総合スコアを用いて、市場が「健全な上昇局面」か「動力の減衰局面」かを判断します。総合スコアが1未満（深紫色の領域）になると、調整は構造的なものであり、上昇を支える条件はほぼすべて欠如し、市場は防御段階に入ります。現状、ETHの4つの基準はすべて満たされていません。少なくとも2つの条件を満たした段階で試験的にポジションを取ることを検討し、3つ以上の条件を満たしたら適度に追加買いを行うのが良いでしょう。## 市場流動性の全体像**ステーブルコイン：市場の「予備弾薬」**ステーブルコインの供給比率(SSR)は、市場の購買力を測る重要なメトリクスです。SSRが低いと、ステーブルコインの備蓄が相対的に十分であり、「弾薬」が充実している状態で、価格を押し上げる潜在力があります。逆に高いと、購買力が不足していることを示します。現在のSSRの位置関係は、今後の上昇持続性に直接影響します。**資金移動の実態**90日移動平均線上で、ステーブルコイン（USDT+USDC）の日次平均送金額は約1920億ドルであり、主要5つの暗号資産の送金総額の2倍に相当します。そのうちUSDCは約1240億ドル、USDTは約680億ドルです。これに対し、ビットコインの1日あたりのオンチェーン価値移動は約810億ドル、イーサリアムは79億ドルに過ぎません。これは、重要な流動性の変化を示しています。ステーブルコインが徐々に市場の主要な流動性チャネルとなりつつあり、ネイティブ資産の移動は相対的に弱い状態です。この変化の意味は、今後の動きを見守る必要があります。## 長期保有者の行動が示す市場のシグナル**SOPR指標がこの局面の底値を示す**ビットコインの長期保有者SOPR（長期保有者の利益を含む出力比率）は、この局面の底値に近づいています。SOPR>1は、長期保有者が利益を得た状態で売却していることを示し、1は損益トントン、1未満は損失を抱えて売却していることを意味します。この指標が低いと、市場は周期的な底や熊市の終わりに近づいている可能性があります。**実現済み利益と損失の長期トレンド**365日移動平均線を用いて、ビットコインの実現済み利益と損失の比率を観察すると、市場の過熱や過度の恐怖の度合いを判断できます。ブル相場ではこの比率は高く、ベア相場では低くなる傾向があります。現在の位置は、市場参加者の全体的な損益状態と感情を反映しています。**実市場のコスト価格の意義**ビットコインが実市場のコスト価格(TMMP)に近づくと、投機バブルの大掃除が行われることが多いです。この指標は、マイナーの出したビットコインを除外し、二次市場の実取引に焦点を当てており、市場の過大評価や過小評価を識別するのに役立ちます。価格がTMMPを大きく上回ると投機バブルの可能性が高く、逆に下回ると買いのチャンスと考えられます。## デリバティブ市場が示す期待感**未決済建玉と資金費率の上昇**価格が9万ドルを超えたことで、ビットコインの永続契約の未決済建玉は30.4万枚から31万枚に増加（約2%増）、資金費率も0.04%から0.09%に上昇しています。この組み合わせは、レバレッジをかけたロングポジションが増加していることを示し、トレーダーが年末の可能性のある相場に備えていることを示唆しています。**オプション市場の恐怖感**6ヶ月満期のBTCプットオプションのプレミアムは、2022年のLuna崩壊時の水準に急上昇しており、現在の市場の下落継続に対する恐怖感が極限に達していることを反映しています。## 4年周期の観察尺度歴史的な周期分析によると、上上のサイクルは1136日、前のサイクルは1143日、今回のサイクルはすでに988日経過しています。その他の指標と併せて判断すると、市場はまだ調整段階にある可能性が高いですが、反発の余地も無視できません。クラシックな五線チャートでは、現在の重要な位置はそれぞれ$46,390、$68,952、$102,795、$159,201、$249,449であり、市場構造の理解に役立ちます。## 2025年の資産パフォーマンス比較視点世界の資産パフォーマンスを見ると、銀は130%、金は65%、銅は35%、S&P500は16%上昇した一方、ビットコインは6%下落、イーサリアムは12%下落、アルトコインは42%下落しています。この恐怖感は、むしろ暗号通貨を大量に買い増す絶好のタイミングとも言えます。## 全体評価と示唆現在の市場は複数の側面からシグナルを示しています。技術的にはゴールデンクロスが出現し、オンチェーンデータは機関や大口の蓄積を示し、流動性も改善していますが、市場心理は依然慎重です。イーサリアムには構造的な懸念もありますが、多次元指標が一定の条件を満たすと、参加のチャンスも出てきます。このオンチェーンメトリクスに基づく分析フレームワークは、投資の確実性を高め、ノイズや感情の干渉を避けることを目的としています。情報が錯綜する市場では、複数の指標が共同で検証されたエントリータイミングをじっくり待つことが、個人投資家にとって最も実用的な戦略です。
オンチェーンデータ深掘り：ビットコインとイーサリアムの重要なシグナル解読
暗号市場の浮き沈みの中で、オンチェーンデータは市場の脈動を洞察する重要なツールとなっています。現在、ビットコインとイーサリアムの主要指標は、市場で起こっている深層変化を示しています。これらの変化の真の意味を理解するために、具体的なメトリクスを見てみましょう。
ビットコインの技術的ブレイクスルーシグナル
第5回ゴールデンクロスの到来
ビットコインはついに第5回ゴールデンクロスを迎えました。これは注目すべき技術的シグナルです。過去のデータによると、最初の4回の出現時には爆発的な上昇が伴いました：1回目87%、2回目47%、3回目78%、4回目33%。いずれも顕著な相場の動きを引き起こしています。
しかし、今回はなぜ期待できるのでしょうか？技術面以外に、マクロ経済の変化も起きているからです。10年物と2年物米国債の利回りの変化や流動性圧力の緩和が進んでいます。これは、極度に圧縮されたバネのようなもので、底流の力が蓄積されつつある状態です。
流動性の転換点と市場心理の逆転
現在の市場は、次のようなユニークな組み合わせを示しています：技術的にはゴールデンクロスを確認し、マクロ経済の流動性の閥門は開いていますが、投資家の大多数は依然として弱気のままです。この極端な悲観は、むしろ逆張りの最良の指標となり得ます。
オンチェーンのポジションデータが明らかにする真実
取引所のデータは蓄積を示し、恐怖ではない
取引所の残高データを見ると、ビットコインの価格は9万ドル前後で揺れ動いていますが、投資家の行動パターンは真の態度を明らかにしています。大量のBTCが取引所から流出しています。直近1週間で取引所の残高は約3万BTC減少しました。
この現象には二つの意味があります。第一に、買い注文が売り注文を上回っていること。第二に、多くのポジション保持者は安定した感情を持ち、短期的な価格変動にあまり敏感でないことです。これは恐怖の売りではなく、長期的な展望に対する信頼の表れです。
高純資産投資家の一貫した買い
さらに注目すべきは、異なる規模の投資家の行動の違いです。10BTC超の高純資産投資家は、過去1年間にわたり継続的に買い増しを続けており、その行動は価格変動にほとんど影響されていません。一方、10BTC未満の小規模投資家は継続的に売却しており、特に2025年3月以降は売りの状態が続いています。
この分化は、市場の実態認識の違いを反映しています。機関投資家や大口は長期展望を好視し、一方で個人投資家は短期的な不確実性に悩まされています。
企業の財務戦略の構造的変化
2023年以降、公開企業や私募企業が保有するビットコインの総量は19.7万枚から108万枚に増加し、448%の増加を示しています。これは単なる買い増し以上の意味を持ちます。企業はもはやビットコインを投機資産とみなすのではなく、バランスシートの戦略的資産として位置付けているのです。これは大規模な制度化の採用の表れであり、一時的なブームではありません。
イーサリアムの多次元評価フレームワーク
オンチェーンの資金構造の懸念とチャンス
ビットコインの希少性と異なり、イーサリアムはより複雑な資金構造の問題に直面しています。総量に上限がなく、早期の利益確定の資金が大量に残存し、コンセンサスの強度が超過供給を効果的にロックできていないなどの要因により、イーサリアムの底値判断はより厳格であるべきです。
現在のLTH-NUPL値は0.4であり、長期保有者の帳簿には依然利益が残っています。真の底値は、LTHが痛みを伴う含み損の状態を経験して初めて到達します。現状の指標は、極端なパニック水準には達していません。
利益供給比率の参考価値
現在のETH-PSIPは61.7%であり、流通している資金の約4割が水面下にあります。通常、この比率が50%を下回ると、流通している資金の半数以上が損失状態にあり、コストパフォーマンスが著しく向上し、局所的な底値と一致することが多いです。
重要なコストラインの比較
異なる規模の保有者のコストラインは異なります。現在、1k-1w枚のETH保有者の平均コストは約2260ドル、10万枚超のホエールのコストラインは約2599ドルです。これらのコストラインを下回る価格になったとき、初めて真のコストパフォーマンスの優位性が認められます。
総合的な動力スコアの判断基準
オンチェーン、行動、感情の6つの側面からの総合スコアを用いて、市場が「健全な上昇局面」か「動力の減衰局面」かを判断します。総合スコアが1未満（深紫色の領域）になると、調整は構造的なものであり、上昇を支える条件はほぼすべて欠如し、市場は防御段階に入ります。
現状、ETHの4つの基準はすべて満たされていません。少なくとも2つの条件を満たした段階で試験的にポジションを取ることを検討し、3つ以上の条件を満たしたら適度に追加買いを行うのが良いでしょう。
市場流動性の全体像
ステーブルコイン：市場の「予備弾薬」
ステーブルコインの供給比率(SSR)は、市場の購買力を測る重要なメトリクスです。SSRが低いと、ステーブルコインの備蓄が相対的に十分であり、「弾薬」が充実している状態で、価格を押し上げる潜在力があります。逆に高いと、購買力が不足していることを示します。現在のSSRの位置関係は、今後の上昇持続性に直接影響します。
資金移動の実態
90日移動平均線上で、ステーブルコイン（USDT+USDC）の日次平均送金額は約1920億ドルであり、主要5つの暗号資産の送金総額の2倍に相当します。そのうちUSDCは約1240億ドル、USDTは約680億ドルです。これに対し、ビットコインの1日あたりのオンチェーン価値移動は約810億ドル、イーサリアムは79億ドルに過ぎません。
これは、重要な流動性の変化を示しています。ステーブルコインが徐々に市場の主要な流動性チャネルとなりつつあり、ネイティブ資産の移動は相対的に弱い状態です。この変化の意味は、今後の動きを見守る必要があります。
長期保有者の行動が示す市場のシグナル
SOPR指標がこの局面の底値を示す
ビットコインの長期保有者SOPR（長期保有者の利益を含む出力比率）は、この局面の底値に近づいています。SOPR>1は、長期保有者が利益を得た状態で売却していることを示し、1は損益トントン、1未満は損失を抱えて売却していることを意味します。この指標が低いと、市場は周期的な底や熊市の終わりに近づいている可能性があります。
実現済み利益と損失の長期トレンド
365日移動平均線を用いて、ビットコインの実現済み利益と損失の比率を観察すると、市場の過熱や過度の恐怖の度合いを判断できます。ブル相場ではこの比率は高く、ベア相場では低くなる傾向があります。現在の位置は、市場参加者の全体的な損益状態と感情を反映しています。
実市場のコスト価格の意義
ビットコインが実市場のコスト価格(TMMP)に近づくと、投機バブルの大掃除が行われることが多いです。この指標は、マイナーの出したビットコインを除外し、二次市場の実取引に焦点を当てており、市場の過大評価や過小評価を識別するのに役立ちます。価格がTMMPを大きく上回ると投機バブルの可能性が高く、逆に下回ると買いのチャンスと考えられます。
デリバティブ市場が示す期待感
未決済建玉と資金費率の上昇
価格が9万ドルを超えたことで、ビットコインの永続契約の未決済建玉は30.4万枚から31万枚に増加（約2%増）、資金費率も0.04%から0.09%に上昇しています。この組み合わせは、レバレッジをかけたロングポジションが増加していることを示し、トレーダーが年末の可能性のある相場に備えていることを示唆しています。
オプション市場の恐怖感
6ヶ月満期のBTCプットオプションのプレミアムは、2022年のLuna崩壊時の水準に急上昇しており、現在の市場の下落継続に対する恐怖感が極限に達していることを反映しています。
4年周期の観察尺度
歴史的な周期分析によると、上上のサイクルは1136日、前のサイクルは1143日、今回のサイクルはすでに988日経過しています。その他の指標と併せて判断すると、市場はまだ調整段階にある可能性が高いですが、反発の余地も無視できません。
クラシックな五線チャートでは、現在の重要な位置はそれぞれ$46,390、$68,952、$102,795、$159,201、$249,449であり、市場構造の理解に役立ちます。
2025年の資産パフォーマンス比較視点
世界の資産パフォーマンスを見ると、銀は130%、金は65%、銅は35%、S&P500は16%上昇した一方、ビットコインは6%下落、イーサリアムは12%下落、アルトコインは42%下落しています。この恐怖感は、むしろ暗号通貨を大量に買い増す絶好のタイミングとも言えます。
全体評価と示唆
現在の市場は複数の側面からシグナルを示しています。技術的にはゴールデンクロスが出現し、オンチェーンデータは機関や大口の蓄積を示し、流動性も改善していますが、市場心理は依然慎重です。イーサリアムには構造的な懸念もありますが、多次元指標が一定の条件を満たすと、参加のチャンスも出てきます。
このオンチェーンメトリクスに基づく分析フレームワークは、投資の確実性を高め、ノイズや感情の干渉を避けることを目的としています。情報が錯綜する市場では、複数の指標が共同で検証されたエントリータイミングをじっくり待つことが、個人投資家にとって最も実用的な戦略です。