#机构采用与配置 最近反复看交易所资金流数据，月度交易量飙升至109亿美元，创2021年5月以来新高——このシグナルは真剣に受け止める必要があります。

オンチェーンの流れを見ると、これは初期の蓄積の結果ではなく、むしろ利益確定とポジションのヘッジを示しています。Coinbaseのプレミアムは長期的にマイナスを維持しており、これは降伏を示すのではなく、迷いを伝えています——資本はすでに投入されているものの、追い上げの意欲は明らかに不足しています。これは、機関投資家の資金流入が長期保有者の配分によって吸収されており、新たな資金の価格押し上げ効果が弱まっていることを意味します。

重要な問題は、4年サイクルが無効になっているかどうかです。時間の対称性から見ると、底からトップまで約1064日、トップから次の底まで約364日の規則性は依然として観察可能です。しかし、構造は変わっています——今回のETF償還、OGの売却、マイナーの圧力の組み合わせは、過去の年とは異なります。

機関投資家の戦略家たちはそれぞれ見解を持っています。Fundstratは引き続き年末までに新高値に挑戦すると予想していますが、フィデリティは10月の高値は価格のピークだけでなく時間のピークでもあり、2026年には下落の可能性が高いと考え、サポートラインは6.5万ドルから7.5万ドルの範囲にあります。

私の見解は、2026年第1四半期が重要な検証の時期になるということです——これは単なるサイクルの検証だけでなく、価格駆動から資産配分駆動への機関の採用変化の度合いを検証するものです。現段階では価格予測に固執せず、資金配分のロジックの変化に注目することが、今後の動きの根底にあるシグナルを捉える鍵となります。