自12月3日Fusakaアップグレード以来、イーサリアムネットワークの活動は著しい反発を迎えています。新規アドレス数は約110％増加し、現在では1日あたり約29.2万の新規アドレスが追加されています。この数字は目を引きますが、保有者の構造を詳しく観察すると、隠れたリスクが見えてきます。7月中旬以降に参入した中期保有者は依然として損失状態にあり、一方で利益を得ている投資家たちは積極的に売却を検討しています。アップグレードの成果と保有者のキャッシュアウト圧力が、「氷と火の歌」のような状況を演出しています。## アップグレードによるユーザー増加現象### 新規アドレス増加の真の意味110％の新規アドレス増加は驚くべき数字に見えますが、その背後にある推進力を理解する必要があります。最新情報によると、この増加は主に二つの要因から成り立っています。一つはFusakaアップグレードによる技術的ブレークスルー、もう一つは季節性の要素の重なりです。このアップグレードの核心的な利点は、PeerDAS技術の導入です。これによりL2のデータコストが大幅に削減され、イーサリアムL2の取引手数料が従来の水準からさらに低下しました。これは何を意味するのでしょうか？高いGas代のために排除されていた個人投資家や小口取引者が、再びエコシステムに参入するチャンスを得たことを示しています。毎日約29.2万の新規アドレスの増加は、まさに「Gas代に追い出された」ユーザーたちが戻ってきている証拠です。### ユーザー採用率加速の構造的要因分析によると、この増加は季節性と構造的アップグレードの相乗効果によるものです。具体的には：- **技術面**：L2取引コストの大幅な低下と使用ハードルの引き下げ- **エコシステム面**：RWA（現実世界資産）のトークン化がイーサリアム上で実現し、機関投資家や伝統的金融の参加者を惹きつけている- **市場面**：年末に向けて市場のセンチメントが回復し、新規ユーザーの参入意欲が高まっているこれら三つの要素が重なり、新規アドレスの爆発的な増加をもたらしています。ただし、ここで注意すべきは、新規アドレスは必ずしもアクティブなユーザーや新たなポジション保有者を意味しない点です。多くの新規アドレスは、取引を一度行っただけで消えてしまう可能性もあります。## 保有者構造の変化：潜在的な売却圧力### HODL Waves指標が示すリスクここで重要なのは、HODL Waves指標から得られるデータです。イーサリアムを3〜6ヶ月間保有している中期保有者の数が増加しています。これは一見ポジティブな兆候に見えますが、問題はその建て玉のタイミングにあります。| 建て玉時期 | 保有者の状態 | 現在の状況 ||---------|---------|--------|| 2025年7月初旬 | 利益確定済み | 強い売却圧力がある || 2025年7月中旬〜10月 | 損失状態 | 損失を解消待ち |この構造は何を意味するのでしょうか？市場にはかなりの規模の保有者グループが存在し、すでに利益が出ている状態です。暗号資産市場において、「利益確定済み」ほど売却意欲を刺激するものはありません。### 価格上昇による連鎖反応の可能性最新の分析によると、価格の上昇はこれらの保有者の売却を促す可能性があります。論理は非常にシンプルです。- 7月初旬に参入した投資家のコストはおよそ2000〜2500ドルと推定- 現在の価格は3185ドルであり、すでに30〜50％の利益を得ている- 価格がさらに上昇すれば、利益確定の余地が拡大し、売却圧力が高まる一方、7月中旬以降に参入し、未だ損失状態の投資家は、短期的には積極的に売却しないかもしれませんが、価格がコストラインに戻れば、「損失解消」のために売りに出る可能性もあります。これら二つの売却圧力が重なることで、価格に対して大きな圧力となるでしょう。## アップグレードの成果と市場圧力のバランス### ファンダメンタルズの改善は確かに進行中否定できないのは、Fusakaアップグレードがイーサリアムのファンダメンタルズを実質的に改善した点です。- L2取引コストのさらなる最適化- 新規ユーザーの参入ハードルの低下- エコシステムの活性化- 機関投資家の参加増（ブラックロックなど）これらはすべて実質的な好材料です。過去一週間でETHは5.94％上昇しており、市場がこれらの改善を評価している証拠です。### しかし、構造的なプレッシャーも無視できません同時に、保有者の構造変化は実質的な圧力をもたらしています。- 中期保有者の利益確定売りの規模は大きい- 価格が少し上がるたびに売却圧力が増す- 新規参入者の中で、長期保有者になるのはどれだけいるのか不明これは天秤のようなもので、一方にはアップグレードによるファンダメンタルズの改善、もう一方には利益確定による売却圧力があります。短期的には、どちらの力が優勢になるかは価格の動き次第です。## 今後の注目ポイント今後注視すべき指標は以下の通りです。1. **新規アドレスのアクティビティ**：これらの新規参入者は本当に定着するのか？2. **保有者の売却ペース**：中期保有者は一気に売り抜けるのか、それとも段階的に売却するのか？3. **L2の取引量動向**：アップグレードの優位性が継続的に取引活動に反映されるか4. **機関資金の動き**：RWAトークン化の進展がより多くの機関参加を促すか## まとめFusakaアップグレードは確かにイーサリアムに新たな生命力をもたらしました。毎日29.2万の新規アドレス増加はその証左です。しかし、その裏側にはすでに相当規模の利益確定売りが形成されています。新規ユーザーの流入と既存保有者のキャッシュアウト圧力が、静かに繰り広げるバランスゲームとなっています。アップグレードの成果は確かに実在しますが、それが直ちに価格の順調な上昇を保証するわけではありません。今後の鍵は、この二つの力がどちらに傾くかにかかっています。保有者にとっては、長期的なアップグレードの価値を見据える一方、短期的な構造的圧力にも警戒を怠らないことが重要です。これは単なる上昇期待や下降予測の問題ではなく、市場が経験している複雑なバランスゲームを理解することに他なりません。
Fusakaアップグレード後、イーサリアムの新しいアドレスが110％増加、中期保有者はまるでタイムボム
自12月3日Fusakaアップグレード以来、イーサリアムネットワークの活動は著しい反発を迎えています。新規アドレス数は約110％増加し、現在では1日あたり約29.2万の新規アドレスが追加されています。この数字は目を引きますが、保有者の構造を詳しく観察すると、隠れたリスクが見えてきます。7月中旬以降に参入した中期保有者は依然として損失状態にあり、一方で利益を得ている投資家たちは積極的に売却を検討しています。アップグレードの成果と保有者のキャッシュアウト圧力が、「氷と火の歌」のような状況を演出しています。
アップグレードによるユーザー増加現象
新規アドレス増加の真の意味
110％の新規アドレス増加は驚くべき数字に見えますが、その背後にある推進力を理解する必要があります。最新情報によると、この増加は主に二つの要因から成り立っています。一つはFusakaアップグレードによる技術的ブレークスルー、もう一つは季節性の要素の重なりです。
このアップグレードの核心的な利点は、PeerDAS技術の導入です。これによりL2のデータコストが大幅に削減され、イーサリアムL2の取引手数料が従来の水準からさらに低下しました。これは何を意味するのでしょうか？高いGas代のために排除されていた個人投資家や小口取引者が、再びエコシステムに参入するチャンスを得たことを示しています。毎日約29.2万の新規アドレスの増加は、まさに「Gas代に追い出された」ユーザーたちが戻ってきている証拠です。
ユーザー採用率加速の構造的要因
分析によると、この増加は季節性と構造的アップグレードの相乗効果によるものです。具体的には：
これら三つの要素が重なり、新規アドレスの爆発的な増加をもたらしています。ただし、ここで注意すべきは、新規アドレスは必ずしもアクティブなユーザーや新たなポジション保有者を意味しない点です。多くの新規アドレスは、取引を一度行っただけで消えてしまう可能性もあります。
保有者構造の変化：潜在的な売却圧力
HODL Waves指標が示すリスク
ここで重要なのは、HODL Waves指標から得られるデータです。イーサリアムを3〜6ヶ月間保有している中期保有者の数が増加しています。これは一見ポジティブな兆候に見えますが、問題はその建て玉のタイミングにあります。
この構造は何を意味するのでしょうか？市場にはかなりの規模の保有者グループが存在し、すでに利益が出ている状態です。暗号資産市場において、「利益確定済み」ほど売却意欲を刺激するものはありません。
価格上昇による連鎖反応の可能性
最新の分析によると、価格の上昇はこれらの保有者の売却を促す可能性があります。論理は非常にシンプルです。
一方、7月中旬以降に参入し、未だ損失状態の投資家は、短期的には積極的に売却しないかもしれませんが、価格がコストラインに戻れば、「損失解消」のために売りに出る可能性もあります。これら二つの売却圧力が重なることで、価格に対して大きな圧力となるでしょう。
アップグレードの成果と市場圧力のバランス
ファンダメンタルズの改善は確かに進行中
否定できないのは、Fusakaアップグレードがイーサリアムのファンダメンタルズを実質的に改善した点です。
これらはすべて実質的な好材料です。過去一週間でETHは5.94％上昇しており、市場がこれらの改善を評価している証拠です。
しかし、構造的なプレッシャーも無視できません
同時に、保有者の構造変化は実質的な圧力をもたらしています。
これは天秤のようなもので、一方にはアップグレードによるファンダメンタルズの改善、もう一方には利益確定による売却圧力があります。短期的には、どちらの力が優勢になるかは価格の動き次第です。
今後の注目ポイント
今後注視すべき指標は以下の通りです。
まとめ
Fusakaアップグレードは確かにイーサリアムに新たな生命力をもたらしました。毎日29.2万の新規アドレス増加はその証左です。しかし、その裏側にはすでに相当規模の利益確定売りが形成されています。新規ユーザーの流入と既存保有者のキャッシュアウト圧力が、静かに繰り広げるバランスゲームとなっています。
アップグレードの成果は確かに実在しますが、それが直ちに価格の順調な上昇を保証するわけではありません。今後の鍵は、この二つの力がどちらに傾くかにかかっています。保有者にとっては、長期的なアップグレードの価値を見据える一方、短期的な構造的圧力にも警戒を怠らないことが重要です。これは単なる上昇期待や下降予測の問題ではなく、市場が経験している複雑なバランスゲームを理解することに他なりません。