なぜAAVEの反発力はこんなに弱いのか？多くの人は表面だけを見ているが、実際にはこの問題はプロジェクトの質に根本的な原因はない。

オンチェーンデータを見ると確かに良好だ——イーサリアムメインネットのETH預金量はすでに300万枚を突破し、間もなく400万枚に迫っている。貸借市場のシェアとアクティブローンの比率はDeFiエコシステム全体の第一線にあり、市場での地位は安定している。しかし、価格は動きがなく、何が原因なのか？それは大きな環境だ。

DeFiのような資産は本質的に強気相場の恩恵を受けるものだ。強気相場のサイクルでは、TVLは狂ったように上昇し、取引量は爆発的に増え、資金は評価額を気にせず流入し、上昇幅も非常に大きい。一方、弱気相場になると全く異なる状況になる。公式は毎日預金の最高記録を宣伝しているが、要するに成長数字で隠しているのは、恥ずかしい事実——全体のTVLは実は継続的に下降しているということだ。TVLが下がるということは何を意味するのか？資金が逃げているのだ。資金が撤退すれば、市場価値は自然と上がらなくなる。

弱気相場の環境下ではDeFiのコストパフォーマンスもひどく悪い。利回りは最低クラスで、さらに業界の過熱、エコシステムの分散、ブラックスワンリスクの頻発など、多くのプレッシャーに耐えなければならない。AAVEは良いプロジェクトだが、それは強気相場の恩恵を受けているだけだ。弱気相場での反発が弱いのは全く不思議ではない。これが、むしろMEMEコインのようなものが最も激しく反発する理由の一つでもある。