最近看了一份2025年全球数字资产的流入数据，总额472亿美元。乍一看好像比去年峰值还低点，不少人就开始唱衰了。但我仔细研究了下数据背后的结构，发现局面比表面数字复杂得多。

换个角度看，资金正在发生战略性迁移，这个市场远没到顶。

**アメリカの比率低下は、本当に衰退を意味するのか？**

アメリカの流入は前年比で12%減少している。この数字を一目見れば確かに少し心配になるかもしれない。でも同時に他の地域の動きを見てみよう：ドイツは流出4300万から流入25億に一気に転じているし、カナダは流出6億から流入11億に変わった。これは微調整ではなく爆発的な変化だ。これは何を意味するのか？規制の整備と機関投資の展開が世界的に進んでおり、もはやアメリカ一国のドライブだけに頼っていないということだ。ヨーロッパやカナダの新たな資金流入は、アメリカの減速を相殺できるほどの規模だ。これを市場のローテーションと呼び、健全な兆候だ。

**ビットコインの資金流出は、本当に弱気なのか？**

ビットコインの流入は確かに35%減少している。この数字を聞けば怖く感じるかもしれない。でも、空売り関連の製品を見ると、合計で1.05億だけ流入しており、全体のAUMは1.39億に過ぎない。何を示しているのか？売り圧力は主に短期のアービトラージャーや感情の揺れから来ており、構造的な空売りの状況ではない。オンチェーンのデータもそれを裏付けている——取引所の残高は継続的に減少し、大口のウォレット（大鲸鱼アドレス）は増持している。長期保有者の保有量は動いていない。今の価格帯では、支えの力は侮れない。

**この局面をどう判断すればいいのか？**

私の考えは、マクロ環境、オンチェーンデータ、資金の流れの3つの視点を組み合わせて見ることだ。

短期視点：市場はビットコインの調整による圧力を消化しつつあるが、アルトコインのローテーションのロジックは変わらない。メインストリームのコインが安定していれば、他のコインにもチャンスは残っている。

中期視点：世界的に規制に準拠した資金が引き続き流入し続けるだろう。ドイツやカナダのような新興市場の増加分が、2025年の主要な推進力になる。

運用面：下落に直面したら慌てて全てを撤退せず、堅実なファンダメンタルと規制に適合した銘柄への定期積立を続ける。同時にポジションの柔軟性を保ち、調整の余地を残しておく。

最後に伝えたいのは、ブル市場は常に意見の分かれる中で進むということだ。データ自体は騙さないが、その背後にある構造を理解し、じっくり見抜く必要がある。