2025年第四季度有个有意思的现象——以太坊链上转账额冲到了8万亿美元，这个数字有多夸张呢？相当于把瑞士一整年的GDP跑了将近10遍。

可问题来了。日活跃地址突破千万，转账笔数比二季度翻了一倍，但币价呢？还在原地踏步。这就像拿着火爆的业绩，却看不到股价上涨的动静——难受啊。

**为什么会这样？其实这是个"基建悖论"。**

想象以太坊像マンハッタンの黄金地段。数年前はネットワークの混雑と高い手数料により、皆二層や他のチェーンに逃げていた。しかし今は違う——道路が広くなり、システムが最適化され、取引の流暢さが大幅に向上し、Gas料金も暴落している。理論上これは良いことのはずだ。

しかし現実は厳しい。今のイーサリアムは「薄利多売」の窮地に陥っている。チェーン上の効率は百倍になったが、ネットワーク手数料は千倍に下がった。結果、送金量は爆発的に増えたが、収益は縮小している。この増加が収益に結びつかない矛盾が、直接的にコイン価格の上昇余地を圧迫している。

**ではなぜ大手（大機関）は依然としてイーサリアムに賭け続けるのか？**

要するに、金融の巨頭たちにとって「コンセンサス」こそ最も堅固なルールだ。他のチェーンが速く安くても、数千億ドル規模の極端なストレステストを経ていなければ、機関投資家は安心して本気の資金を投入しない。RWA（リアル資産のオンチェーン化）の分野を見ると、世界の資産の65%がイーサリアム上で動いている。ブラックロックやフランクリン・テンプルなどの巨頭たちは馬鹿ではない——兆ドル級の資金の前では、スピードは付加価値に過ぎず、安全性とコンセンサスこそ決定要因だ。

データも示している：12月には日活アドレスが千万を突破し、日取引回数は223万に達した。インフラはすでに整備されており、アプリケーションの爆発も時間の問題だ。私の視点から見ると、今は「価格」と「価値」が最も乖離している時期だ。

しかしながら、もしあなたがそれに頼って一夜にして富を得ようと考えているなら、間違った道を選んでいるかもしれない。本当のチャンスは、今後10年の金融清算権を見据えた投資にあり、イーサリアムは依然として代替不可能な存在だ。