アメリカ医療株投資ガイド：次の成長エンジンを探す

在全球人口老化、新薬の絶え間ない革新、遠隔医療の盛んな発展を背景に、医療バイオ株は多くの投資家の注目を集める人気銘柄となっています。電子産業が景気循環の影響を受けやすいのに対し、医療業界は独特の防御特性を持っています。経済の変動に関わらず、人々の健康サービスや医薬品への需要はほとんど減少しません。

では、複雑化する現在の世界経済環境の中で、医療株への投資はどうすれば良いのでしょうか？注目すべき銘柄は何でしょうか？

なぜ医療バイオ株は常に急騰銘柄になり得るのか？

アメリカのバイオ医薬品市場は巨大で、市場予測によると2027年には4450億ドルに達し、年複合成長率（CAGR）は8.5%です。この市場の急速な拡大は、投資家に多くのチャンスをもたらしています。

最も重要な理由は：医療株の価値は未来の想像空間に由来することです。伝統的な財務指標（収益性やキャッシュフローなど）は、研究開発段階のバイオ企業にとってあまり意味を持ちません。これらの企業の真の資産は、開発中の薬剤パイプラインにあります。これらの薬剤が臨床試験を通過し、FDAの承認を得ると、株価は爆発的に上昇することが多いのです。

代表的な例は台湾の薬華薬です。同社は2022年の株式市場の下落年に、株価が倍増しました。その主な推進力は、同薬が米国の孤児薬認証を取得したことにあります。2022年前半のEPSは依然として-2.93元でしたが、それでも投資家の熱狂は止まりませんでした。2023年10月には、同社はグローバルで第3相臨床試験の症例を完了し、2024年5月に発表された四半期決算時には株価は388元の高値に達しました。これは、投資家が重視しているのは企業の将来の収益潜在力であり、これらの潜在収入は景気の影響をほとんど受けないことを示しています。

医療株の真の価値をどう評価するか？

医療株への投資には、業界の特殊な論理を理解する必要があります。

まず、「ブロックバスター薬(blockbusters)」という概念を理解しましょう。これは、年間売上高が10億ドルを超える単一の薬剤を指します。成功した大手製薬会社は、特定のブロックバスター薬が好調だからといってただ座ってお金を稼ぐわけではありません。むしろ、売上の50-60%を研究開発に再投資し、次世代の製品を開発し続けます。これにより、短期的な営業利益率はあまり高く見えませんが、大型投資機関はこれらの企業の評価や目標株価を引き上げる傾向があります。

なぜでしょうか？それは、これらの企業が絶え間ない革新的な製品パイプラインを持っていることを示しているからです。この論理は、TSMC（台湾積体電路製造）においても同様です。TSMCは先進的な製造プロセスに継続的に投資しているため、競合他社よりも高いPERを維持しています。一方、聯電は保守的な戦略を選択しており、長期的な潜在力の評価に影響を与えています。

次に、多くの研究開発段階の薬品は利益を生まないため、投資機関は従来のPERではなく、**PSR（株価売上高比率）**を用いて新薬企業を評価します。この評価方法は、企業の実態価値をより正確に反映します。

最後に、台湾や米国の企業を問わず、市場が最も注目しているのはFDAの認証です。FDAは世界で最も厳格な医薬品規制基準を持ち、薬剤がFDAの承認を得ると、他国での上市も大幅に加速します。

医療バイオ株の二面性

高リスク・高ボラティリティがこの分野の特徴です。臨床試験の結果、競合他社の動向、規制政策の変化、特許権の争いなど、いずれか一つの要素が株価に激しい衝撃を与える可能性があります。投資家は十分な精神的耐性とリスク許容度が必要です。

政府と保険の深い関与ももう一つの特徴です。医療業界は政府の厳しい規制下にあり、各国にはそれぞれの医療政策があります。先進国では、多くの場合、包括的な保険制度（例：台湾の全民健保）が存在し、薬価や医療サービスの価格を厳しく管理しているため、市場の運営はより複雑です。

新たな出来事が頻繁に株価を動かすこともあります。2020年のパンデミック時には、ワクチン開発企業の株価が大きく上昇しました。連邦準備制度のQE政策も、テクノロジー株全体を押し上げました。しかし、景気の荒波が到来すると、多くの高評価銘柄の株価は半減し、皮肉なことに利益を出していないバイオ株は上昇を続けました。これは、市場の感情や資金の流れの複雑な変化を反映しています。

なぜ米国が世界の医療投資をリードしているのか？

米国の医療市場は、独自の競争優位性を持っています。

まず、市場規模と資本化の特徴です。米国は世界最大の医療市場であり、市場化の度合いも非常に高いです。健保の圧力で薬価を抑える国々とは異なり、米国では製薬会社が高価格を設定でき、その費用は保険会社が負担します。これにより、革新的な医薬品の開発に十分なビジネスインセンティブが生まれます。

次に、人材の集積とエコシステムの充実です。米国のバイオ医薬品業界には、研究開発、製造、販売など多岐にわたる分野で約百万人の人材が従事しています。高給と将来性のある産業は、世界中から優秀な人材を惹きつけており、関連する理系卒業生にとっても良好な就業環境を提供しています。資本市場も積極的に投資し、良い循環を生み出しています。

このようなエコシステムの形成により、米国は世界の投資家から最も医薬品産業の発展に適した国と認識されています。

米国医療株投資マップ

米国の医療市場は、製薬、バイオテクノロジー、医療機器、医療サービスの4つの主要セクターに分かれます。

リリー（(LLY)） — 製薬大手

2024年のリリーの時価総額は8420.5億ドルで、世界第10位に位置し、世界最大の医薬品メーカーとなっています。同社の最大市場は北米で、売上の約6割を占めています。肥満治療薬のラインナップは今後数年間も成長を続けると見込まれ、注目すべき銘柄です。

ファイザー（(PFE)） — ワクチンと医薬品の二本柱

新型コロナワクチンと経口薬の成功により、市場でのパフォーマンスを牽引しています。米国株式市場が調整局面に入るたびに、長期投資家の介入の好機となっています。

ジョンソン・エンド・ジョンソン（(JNJ)） — 安定したキャッシュカウ

株価は安定的に成長し、配当も豊富です。変動も比較的小さく、定期的な積立投資や長期保有戦略に適しています。バイオ株の王と称されることもあり、長期的な上昇トレンドと穏やかな変動を持つため、信用取引によるレバレッジ投資にも適しています。

アッヴィ（(ABBV)） — 特許の要塞

免疫学、腫瘍学、ウイルス学の薬品を中心に事業を展開しています。最も主要な収益源は、2002年にFDA承認されたHumiraで、関節リウマチの治療に用いられます。特許は満了間近ですが、アッヴィは数百の関連特許を保有しており、競合他社が突破しにくい状況です。同社はファイザーやアムジェンなど大手とライセンス契約を結び、特許満了後もロイヤリティを受け取っています。引き続き研究開発に投資し、次のブロックバスター薬を模索しており、押し目買いの好機です。

メルク（(MRK)） — 腫瘍学リーダー

歴史は古く、ドイツの薬局に起源を持ちます。主力製品のKeytrudaは癌治療薬で、世界で最も売れている薬の一つです。株価は堅調に上昇し、配当も豊富です。市場調整時は長期投資家の介入の絶好の機会となっています。

ユナイテッドヘルス（(UNH)） — 医療サービスの総合企業

米国の高齢化と医療需要の増加により、収益と利益は継続的に拡大しています。株価も長期的に上昇傾向にあり、配当も良好です。

これらの企業は、米国医療市場のリーディング銘柄であり、強力な競争力と革新性、堅実な財務とキャッシュフロー、そして高い投資リターンを誇っています。

台湾の医療株の現状

生達化学製薬（(1720)） — 伝統的な医薬品企業

多角的に西薬、健康食品、医療機器などを展開。近年は収益が緩やかに増加し、資産も安定して増えています。配当も安定しており、台湾の株式投資家の間で一定の人気があります。

和康生技（(1783)） — 多角的事業展開

バイオ医薬品、医療機器、化粧品などを手掛ける。近年はファンダメンタルズが安定し、資産負債比率も健全で、負債水準も長期的に安定かつ低水準です。注目に値します。

グローバルな視点からの投資アドバイス

台湾の資本市場は依然として電子株が中心であり、優良なバイオ企業でも米国のような数十倍の上昇は難しい状況です。パンデミックと共存する新常態の中、台湾の投資家もバイオ株への理解を深めつつありますが、現段階では米国が最も医薬品業界への投資に適した市場です。

米国株の医薬品関連株は規模が大きく、革新力も高く、競争力も優れています。優良な投資対象を見つけやすいのです。一方、アジアの医薬品市場はまだ発展途上であり、優秀な企業が出てきても、その株価や総合的な実力は米国株には及びません。これは資本市場の差異や、技術力、投資家の専門性の違いも反映しています。

医療株に投資するには、産業全体に対する専門的な理解が必要です。興味がある場合は、米国の医薬品動向に継続的に注目することをお勧めします。世界的に見て、米国の医療株は今最も注目すべき投資対象です。