白銀が新高値を更新、機関投資家は一般的に2026年前景を楽観視

11月28日、ニューヨーク商品取引所COMEXの白銀先物価格は54.65ドル/オンスの史上最高値を突破し、現物市場も負けじと54.22ドル/オンス付近まで上昇しています。さらに注目すべきは、2025年初から現在までの白銀の上昇率が87%に達し、同期間の金の57%を大きく上回っていることで、貴金属市場で最も輝くスターとなっています。

供給と需要の不均衡と中央銀行の政策圧力、白銀の上昇傾向は止まらない

今回の白銀価格の急激な上昇の背後には、二つの力が相乗的に働く潮流があります。

一つは供給側の長期的な不均衡です。白銀は長年にわたり供給不足の状況に陥っています。アメリカの潜在的な関税政策の期待が市場の白銀買いを促進し、ニューヨーク取引所に白銀を急いで運ぶ動きが高まり、他の取引センターの在庫も急速に枯渇しています。この在庫逼迫の状況は、期限アービトラージの仕組みを活性化させ、さらには強制売りのリスクも引き起こす可能性があります。現在、COMEX白銀2512合約は正式に引き渡し通知期間に入り、市場の変動性はさらに拡大する可能性があります。

二つ目は金融政策の転換に対する期待の高まりです。連邦準備制度理事会（FRB）の関係者は最近、ハト派的な立場を示しており、市場は利下げの期待を高め続けています。データによると、市場は12月の利下げ25ベーシスポイントの確率を85%と見積もっています。この緩和期待の高まりにより、白銀やプラチナを含む多くの貴金属が一斉に上昇し、金は4200ドルの大台に迫っています。

2026年も白銀に注目、多くの機関が支持

将来を見据えると、業界は白銀の長期的な展望に楽観的な見方を示しています。

世界白銀協会のエグゼクティブディレクター、Michael DiRienzoは、「現状の情勢を踏まえると、構造的な供給不足のギャップは2026年も継続する可能性が高い」と直言しています。ドイツ銀行はさらに、来年の白銀市場は引き続き赤字状態が続き、年平均価格は55ドル/オンスの水準に安定すると予測し、白銀ETFの保有量も2021年の過去最高を超える見込みだとしています。

ゴールドマン・サックスの見解はより明確です。同銀行は、FRBの緩和継続と資産多様化のトレンドが二重に働く中、機関投資家や個人投資家は白銀やパラジウムなどの代替金属を金のポートフォリオに対する補完策として位置付けていると指摘しています。白銀を含む貴金属の上昇トレンドは依然堅調に推移しています。