## 豪ドルの20年の動向振り返り：なぜ長期的に圧力を受け続けるのか？台湾ドル投資者はどう考えるべきか？

**豪ドルは世界の取引量トップ5に入る主要通貨**（米ドル、ユーロ、円、ポンドに次ぐ）であり、「豪ドル/米ドル」通貨ペアも世界の取引活発度トップ5に位置し、高い流動性と低スプレッドの利点を持ち、短期取引や中長期の戦略に非常に適している。注目すべきは、豪ドルは伝統的に**高金利通貨**に分類され、キャリートレード戦略によく用いられることだ。しかし、長期的な視点で見ると、過去10年間の豪ドルの全体的なパフォーマンスはかなり弱く、特定の時期に明確な反発が見られるだけだ。

**2020年のパンデミック期間は転換点だった**。当時、オーストラリアは比較的効果的に感染症を抑制し、アジア市場による鉄鉱石などのコモディティの旺盛な需要、さらにオーストラリア準備銀行（RBA）の政策支援が相まって、豪ドルは短期間で約38％も急騰した。しかし、その後は多くの時間で調整局面や圧力のかかる動きが続いた。

2025年下半期には、鉄鉱石と金の価格が大幅に上昇し、米連邦準備制度の利下げもリスク資産への資金流入を促し、豪ドルの為替レートは変動しながらも強含みとなった。豪ドルは一時0.6636の水準に達し、年間の上昇幅は**5-7%の範囲**だった。しかし、より長期的に見ると、豪ドルの基本的な構造は依然として比較的脆弱だ。

## なぜ豪ドルは20年にわたり弱含み続けているのか？商品需要と米ドルの強さという二重の困難

**豪ドルは過去10年にわたり圧力を受け続けており、高金利の魅力は次第に薄れ、商品需要も減退している。**

2013年初の1.05水準を基準にすると、2013年から2023年までの間に豪ドルは35%以上の下落を見せ、その一方でドル指数（DXY）は28.35%上昇した。同時に、ユーロ、円、カナダドルなど主要通貨もドルに対して下落し、**ドルの強周期**を示している。技術的にも基本的にも、豪ドルは相対的に不利な局面にあり、反発があっても高値を維持できない理由を説明している。

**豪ドルの動きの重要な時期の比較：**

| 時期 | 背景 | 商品価格 | 金利差 | パフォーマンス |
|-------|--------|--------|--------|--------------|
| 2009-2011 | 中国の好調な回復 | 大幅上昇 | 豪州高金利 | 1.05近くまで上昇 |
| 2020-2022 | 世界的な商品バブル | 鉄鉱石高騰 | 急速な利上げ | 一時0.80突破 |
| 2023-2024 | 中国の回復鈍化 | 高値での変動 | 利差縮小 | 長期的に弱含み |
| 2025-2026(予測) | 利下げ＋商品回復 | 上昇の勢い | 利差拡大の可能性 | 強含みかどうかの決定要因 |

豪ドルが前回高値に近づくたびに、市場の売り圧力が増し、資金の豪ドルに対する信頼は依然として限定的だ。分析によると、その主な理由は次の通り：**米国の関税政策が世界貿易に打撃を与え、原材料（金属、エネルギー）の輸出が圧迫され、豪ドルのコモディティ通貨としての特性が弱まること；米豪の金利差の逆転が難しいこと；オーストラリア国内の経済成長の鈍化と資産の魅力低下**。

中長期的には、豪ドルは「反発はあるがトレンドに乏しい」通貨のように見える。明確な成長エンジンや金利差の優位性が欠如しているため、豪ドルの動きは外部要因に左右されやすく、基本的なファンダメンタルズに基づく動きではない。これが市場が豪ドルに慎重な姿勢を取る主な理由だ。

## 豪ドルの動きの鍵を握る3つのドライバー：全解説

投資家が豪ドルの上昇・下落の転換点を理解するには、以下の3つの主要指標を追う必要がある。

### 1. RBAの金融政策：金利差構造の再構築が競争力を左右する

豪ドルは長らく高金利通貨として知られ、その魅力は金利差構造に深く依存している。現在、オーストラリア準備銀行（RBA）の現金金利は約3.60%で、市場は「2026年に再び利上げの可能性」を徐々に織り込んでいる。オーストラリア連邦銀行（CBA）は、利上げのピークが3.85%に達する可能性を予測している。

インフレの粘着性が続き、雇用市場が堅調であれば、RBAのタカ派姿勢は豪ドルの金利差優位性を再構築するのに役立つ。一方、利上げ期待が裏切られれば、豪ドルの支援力は大きく低下する。

### 2. 中国経済とコモディティ価格：外部エンジンの重要性

オーストラリアの輸出構造は鉄鉱石、石炭、エネルギーに高度に集中しているため、豪ドルは本質的に商品通貨であり、中国の需要が最も重要な変数となる。

中国のインフラや製造業の活動が回復すれば、鉄鉱石価格は通常連動して上昇し、豪ドルは素早く反映される。逆に、中国の景気回復が鈍い場合、商品価格が短期的に反発しても、豪ドルは「一時的に高値をつけて反落」しやすい。

### 3. 米ドルの動きと世界のリスク情緒：資金流入の決定要因

資金面から見ると、米連邦準備制度の金融政策サイクルが世界の為替市場の中心だ。利下げ局面ではドルは弱含みとなり、リスク資産にとって追い風となるため、豪ドルは明らかに恩恵を受ける。一方、リスク回避のムードが高まり資金がドルに戻ると、豪ドルは基本的に悪化しやすい。

最近の市場のムードはやや改善しているが、エネルギー価格や世界需要は依然楽観できず、投資家はリスク回避資産を選好し、景気循環に沿った通貨（豪ドルなど）の上昇余地は制限されている。

**総じて言えば**、豪ドルが本当の中長期的な上昇トレンドに乗るには、次の3つの条件が同時に満たされる必要がある：RBAのタカ派への回帰、中国の実質的な需要の改善、ドルの構造的な下落局面への突入。これらのうち一つだけでも満たされなければ、豪ドルはレンジ内での動きにとどまり、一方通行の上昇は難しい。

## 豪ドル・台湾ドルの今後の展望：2026年以降の予測ルート

豪ドルの今後の動きの核心は、「**反発がトレンドに変わるかどうか**」だ。多くの市場アナリストの共通認識は、豪ドルは短期的には修復の余地があるが、強い上昇トレンドに戻るにはより明確なマクロ環境が必要だ。

**各大手機関の予測には分裂も見られる：**

モルガン・スタンレーは、2025年末までに豪ドル/米ドルは**0.72に上昇する可能性**を示唆しており、これはオーストラリア準備銀行のタカ派姿勢とコモディティ価格の堅調さに支えられている。

トレーダーズ・ユニオンの統計モデルは、2026年末に平均0.6875（範囲は0.6738-0.7012）、2027年末にはさらに0.725に上昇すると予測し、オーストラリアの労働市場の堅調さとコモディティ需要の回復を反映している。これらの楽観的な予測の共通基盤は、米国経済のソフトランディングとドル指数の下落が豪ドルなどの商品通貨に追い風となることだ。

一方、UBSはより慎重な見方を示し、オーストラリアの国内経済は堅調だが、世界の貿易環境の不確実性や米連邦準備制度の政策変更により、豪ドルの上昇余地は制限されると予想し、**年末の為替レートは0.68付近で推移すると見ている**。

CBAのエコノミストは、より慎重な見解を示し、豪ドルの回復は一時的と考えている。**2026年3月に豪ドル/米ドルがピークに達し、その後年末までに再び下落する可能性がある**と予測している。

一部のウォール街アナリストは、米国が景気後退を回避しつつドルが堅調を維持すれば（利差による）、豪ドルは0.67の抵抗線を突破しにくいと警告している。

**個人的な見解**：2026年前半は、豪ドルは**0.68-0.70**のレンジで動き、主に中国のデータや米国の非農業雇用統計の変動に影響される見込みだ。豪ドルは大きく下落しないだろう。オーストラリアのファンダメンタルズは堅調で、RBAも比較的タカ派の姿勢を維持しているためだ。ただし、1.0への直線的な上昇は難しく、構造的なドルの優位性は依然として存在する。短期的な圧力は中国の経済指標に由来し、長期的にはオーストラリアの資源輸出とコモディティサイクルの好調が追い風となるだろう。