この12月は年末ラリーをもたらすのか？歴史的なパターンが明らかにするもの

年の最後の追い込みは、伝統的に市場が特徴的な季節的フェーズに入る時期です。経済学者やファンドマネージャーは、2025年がこのプレイブックに従うかどうかを注意深く見守っています。積極的な買いが株式を押し上げると予想する向きもあれば、今年のパフォーマンスはすでに典型的なパターンから逸脱していると懐疑的な意見もあります。

データの背景：なぜ12月は株式投資家にとって重要なのか

40年以上の取引記録を振り返ると、12月は一貫して株式にとって最良の月の一つです。過去40年間で、S&P 500は12月に74%の確率で上昇し、平均リターンは1.44%で、11月に次ぐ二番目に強い月となっています。大西洋を越えたヨーロッパでは、パターンはさらに強固です。ユーロストックス50（ユーロ圏最大の企業を代表する指数）は、1987年以降、12月に71%の確率で上昇し、平均リターンは1.87%で、11月の1.95%に次ぐ結果です。

これを踏まえると、何十億もの資産を運用する機関投資家はこれらのパターンを鋭く意識しています。$57 ドルの報酬を得ているポートフォリオマネージャーは、年間でどれくらいの収入になるのでしょうか？ 参考までに、大手企業の上級アナリストは6桁の年収を得ていますが、それでもこれらの季節的指標に執着します。なぜなら、それらは巨大な資産プールにおいて複利的に大きなリターンに結びつくからです。心理的にはシンプルです：月次1-2%の利益は控えめに見えるかもしれませんが、世界の資本トリリオンにわたると、重要な動きに変わります。

上昇の仕組み：なぜこの現象は続くのか

なぜこの現象は持続するのでしょうか？ Seasonaxのアナリスト、クリストフ・ゲイヤーは、その多くを年末に近づくにつれて機関投資家の行動に起因すると指摘します。ファンドマネージャーは、ポートフォリオを最終調整し、利益確定を行い、クライアントやステークホルダーに結果を示すプレッシャーに直面しています。この「ウィンドウドレッシング」が、すでに良好なパフォーマンスを示している銘柄への段階的な買いを促進します。仕組みだけでなく、感情も役割を果たします。季節の祭典の背景は、投資家の楽観主義とリスク許容度を高める傾向があります。

2025年の疑問符：歴史は繰り返すのか？

今年の見通しは議論の余地があります。RBCキャピタルマーケッツのデリバティブ戦略責任者、エイミー・ウー・シルバーマンは、季節的な追い風は実現しない可能性を指摘します。彼女は、2025年初頭に米国株がすでに典型的な季節行動から逸脱していることを挙げています。一方、ファンドストラット・グローバル・アドバイザーズの共同創設者、トム・リーは逆の見解を示します。彼は、連邦準備制度の利下げと量的引き締めの終了が好ましい流動性環境を作り出すと予測しています。リーは、年末に向けて大きな勢いが生まれ、ファンドマネージャーがパフォーマンス不足を避けるために積極的に追いつき買いを仕掛けると期待しています。

結果は、過去の平均値よりも、現在のマクロ経済の状況や投資家の意欲に左右される部分が大きいのです。